望ましい生息地理論とは何ですか？
優先生息地理論は、異なる債券投資家が別の債券投資家よりも満期の長さを好むことを示唆する期間構造理論であり、満期範囲のリスクプレミアムが利用可能な場合にのみ、満期選好外の債券を購入する意思があります。 理論はまた、他のすべてが等しい場合、投資家は長期債の代わりに短期債を保有することを好み、長期債の利回りは短期債よりも高くなければならないことを示唆しています。
重要なポイント
- 優先生息地理論によれば、債券の期間構造に関しては、投資家は特定の満期の長さを他のものよりも好むという。 投資家は、十分なリスクプレミアム（高利回り）が他の債券に組み込まれている場合にのみ、好み以外で購入することを望んでいます。一方で、市場セグメンテーション理論は、投資家が利回りのみを気にし、あらゆる満期の債券を喜んで購入することを示唆しています。
優先生息地理論の仕組み
債券市場の証券は、短期、中期、長期の3つのセグメントに分類できます。 これらの期間満期が一致する利回りに対してプロットされると、利回り曲線が表示されます。 利回り曲線の形の動きは、投資家の需要や負債証券の供給を含む多くの要因に影響されます。
市場セグメンテーション理論では、利回り曲線は満期の異なる債券の需要と供給によって決定されると述べています。 需要と供給のレベルは、現在の金利と予想される将来の金利の影響を受けます。 さまざまな満期の債券の需要と供給の動きは、債券価格の変化を引き起こします。 債券価格は利回りに影響を与えるため、債券の価格の上昇（または下降）運動は、債券の利回りの下降（または上昇）運動につながります。
現在の金利が高い場合、投資家は金利が将来低下すると予想します。 このため、投資家は現在の一般的な高金利をロックインしたいと思うため、長期債の需要が増加します。 債券発行者は、可能な限り低い借入コストで投資家から資金を借りようとするため、これらの高利付債の供給を削減します。 需要の増加と供給の減少は、長期債の価格を押し上げ、長期利回りの低下につながります。 したがって、長期金利は短期金利よりも低くなります。 この現象の反対は、現在の金利が低く、投資家が金利が長期的に上昇することを期待する場合に理論化されます。
望ましい生息地の理論では、投資家は収益だけでなく成熟度も気にするという。 したがって、投資家が自分の好み以外の満期を購入するように促すには、価格にリスクプレミアム/割引を含める必要があります。
優先生息地理論と市場セグメンテーション理論
好ましい生息地理論は、市場セグメンテーション理論の変形であり、予想される長期利回りは現在の短期利回りの推定値であることを示唆しています。 市場セグメンテーション理論の背後にある理由は、債券投資家は利回りのみを気にし、満期の債券を購入する意思があるということです。
望ましい生息地理論は、債券投資家が成熟とリターンの両方に関心があると言うことにより、期待理論を拡張したものです。 債券投資家に長期債だけでなく、満期選好外の債券の購入を促すために必要なプレミアムが追加されるため、短期利回りはほぼ常に長期利回りよりも低くなることが示唆されています。
債券投資家は、期間構造または利回り曲線に基づいて、取引において市場の特定のセグメントを好み、通常、同じ金利の短期債券よりも長期債券を選択しません。 優先投資家の理論によれば、債券投資家が満期の条件外で債券に投資する唯一の方法は、投資決定に対して十分に補償されている場合です。 リスクプレミアムは、価格または再投資リスクのいずれかに対する嫌悪感の程度を反映するのに十分な大きさでなければなりません。
たとえば、金利リスクと長期債へのインフレの影響のために短期証券を保有することを好む債券保有者は、投資の利回りの優位性が大きい場合、長期債を購入します。
