誓約基金とは？
質権基金は、参加者が一連の投資に資本を寄付することに同意する、または「質権する」タイプの投資ビークルです。 ブラインドプールとは異なり、誓約基金への寄付者は、寄付する前に各投資を確認する権利を留保します。 検討中の特定の投資を承認しない場合、特定のプロジェクトへの投資を控えることができます。
誓約基金は、個々の投資決定の管理を維持したい投資家の間で投資するベンチャーキャピタル（VC）への一般的なアプローチです。
重要なポイント
- 質権基金は、後援者が取引ごとに資金を提供する投資手段であり、投資家は特定の投資をオプトアウトする権利を留保します。 対照的に、ブラインドプール投資ファンドはこのレベルの柔軟性を提供していません。誓約基金は、VCコミュニティで人気がありますが、プライベートエクイティ（PE）や商業用不動産の取得など、他の業界分野でも使用されています。
誓約基金について
プレッジファンドの概念は、1990年代後半から2000年代初頭のドットコムバブルに続いて人気を博しました。 その危機の間に、テクノロジー企業に積極的な投資を行っていたブラインドプールファンドは多大な損失に直面しました。 これに対応して、投資家は、投資プロセスのより大きな監視を可能にするかもしれない代替アプローチに注目しました。
これらの投資家にとって、プレッジファンド形式の主な長所は、個人投資家が投資を望まないが大多数の投資家が支持するベンチャーを支援することを強制しないことです。 この投資への参加を強要されるのではなく、誓約基金の投資家は、ケースバイケースで投資をオプトインまたはオプトアウトできます。 ドットコムバストの影響を受けた多くの投資家にとって、これは歓迎すべき革新でした。
テクノロジースタートアップセクターにルーツを持っていますが、今日の誓約基金はさまざまな業界で使用されており、初期段階の投資に限定されません。 実際、投資家に提供する柔軟性が追加されているため、誓約基金マネジャーは、ブラインドプールファンドと比較して、このモデルを使用して資金を調達する方が簡単だと感じるかもしれません。
特定の機会を支援するかどうかについて投資家の裁量を許可することは別として、誓約基金は通常、従来のPE基金と同様の方法で構成されます。 投資家から提供された現金は、買収資金調達の際に資本として使用される特別目的車両（SPV）に保持されます。 集められた資金は、管理費と管理費の資金としても使用されます。
誓約基金構造は投資家により大きなコントロールを提供しますが、潜在的な欠点もいくつかあります。 具体的には、投資家資本に関する確実性が不足しているため、プレッジファンドは時間に敏感な投資機会を活用することができなくなる可能性があります。 同様に、誓約基金に関与する個人は取引ごとに異なる可能性があるため、誓約基金マネージャーは、大規模な取引を支援するために第三者投資家を募集するのが困難な場合があります。
最後に、複数の求婚者がいる売り手は、恒久的な資本が既に配置されている従来のファンド構造を扱うことを好む場合があります。
誓約基金の実世界の例
あなたが商業用不動産の取得に特化した質権基金のマネージャーであるとします。 潜在的な買収候補のいくつかの例とともに、投資アプローチの概要を示す戦略文書を作成します。 市場調査と財務モデリングに基づいて、10人の投資家から予備的な関心を受け取ります。
プレッジファンドモデルを使用しているため、最初は10人の投資家がファンドに資本を寄付することはありません。 代わりに、各投資を個別に検討し、提案された各取引に資本を投資するかどうかを決定することに同意します。 その一般的なコミットメントを手にして、潜在的な取引を見つけて開発することに着手します。
投資家に提供する柔軟性により、10人の支援者を比較的迅速に見つけることができました。 それらのいくつかは、あなたの誓約基金が提供するコントロールを特に求めており、ブラインドプールモデルを使用した場合、彼らは不快だったでしょう。
一方で、誓約基金の構造は複雑ではありません。 具体的には、特定のプロジェクトに投資する投資家の数を確実に知ることができなくなります。 そのため、特定のプロジェクトが大きすぎて対処できないかどうかはわかりません。 同様に、売り手と交渉するときは、投資家が必要な資金を提供するかどうかわからないにもかかわらず、取引を完了することができるという自信を投影する必要があります。
