株価が下落し、経済成長が減速し、企業収益が上向きの勢いを弱めているため、金利のさらなる上昇の見通しには投資家が有利になっています。 これらの変化は、強気市場を失速させるだけでなく、弱気市場の暴落を引き起こす恐れもあります。 モルガン・スタンレーの米国株式戦略チームは、最近の週次ウォームアップ報告書で、「一年中、FRBや他の中央銀行が金融政策を引き締めているため、流動性条件の縮小に最も関心を寄せてきました。」
モーガン・スタンレーは、連邦資金利率の引き上げ以上に、FRBや世界中の中央銀行による量的緩和の逆転に注力しています。これは、金利にさらに大きな上方影響を与える可能性があります。 レポートは次のように警告しています。「グローバル中央銀行のバランスシートの成長は急落しており、FRB、ECB、日銀が進路を変えなければ1月までにマイナスになります。歴史的に、これが起こるたびに金融危機に陥り、不況またはその両方。」
| 2015年第4四半期から2018年第3四半期までの連邦資金率の8つの増加 |
| 2019年末までに4つの追加の増加が予想されます |
出典：連邦準備制度、CNN
投資家にとっての意義
モルガン・スタンレーが言うように、「市場は一年中静かに反乱を起こしている。これらの反乱が米国の海岸と大規模なハイテク株に達した今、より多くの人々が注意を払っている。反乱は、中央銀行が一時停止するか、少なくとも懸念を示すまで停止します。」 レポートは、「より広範な市場を見ると、このローリングベアは急速に循環的なベアに変化しているように見えます… MSCI USエクイティインデックスの全株式のほぼ半分が、少なくとも20％下落しています。 52週間の最高。」
モーガンスタンレーが定義するローリングベア市場は、さまざまな分野が交代で低下する市場です。 彼らが周期的な弱気市場と呼ぶものは、株価のより調整された下降気流であるが、それにもかかわらず、長期の弱気市場よりも期間が短い。
レポートによると、非難の多くは金融政策にあると主張しています。「FRBや他の中央銀行は、市場（そしておそらく経済）が扱える以上に引き締めを行っており、収益の成長は来年大幅に鈍化するでしょう。」 その結果、このレポートは、2019年の収益予測は楽観的すぎるように見え、「来年の本格的な収益不況…可能性が高い」と述べています。
「一年中、FRBや他の中央銀行が金融政策を引き締めてきたため、流動性条件の縮小に最も関心を寄せてきました…これまでのキャリアと同じくらい悪い市場の流動性です。」 —モーガン・スタンレー
流動性の低下の影響について、モルガン・スタンレーは、「我々は道に沿って激しい集会を期待しているが、我々のキャリアで見たのと同じくらい悪い市場の流動性で、それらを捕らえることは難しいだろう」と言う。 レポートはまた、S&P 500インデックス（SPX）全体とその中のほとんどのセクターが、主要な弱気のテクニカル指標である200日間の移動平均を下回っていることを観察しています。 さらに、最近の市場の低迷は「ほとんどの市場参加者やコメンテーターが認めているよりも根本的に推進されている」という証拠として、最近の市場幅の崩壊を引用しています。
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モルガン・スタンレーの全体的な弱気な傾向にもかかわらず、彼らは「明確に言うと、S&P 500は2011年に始まった世俗的な強気市場にあり、今年は世俗的な強気の中の周期的な弱気を表していると考えています… bearは、S&P 500を最長2年間2400〜3000の範囲に維持する統合のコースを取っています。」 S&P 500は、10月30日に2, 640.68で取引を開始しました。これは、その範囲の下限を10.0％上回り、上限を13.6％下回りました。 連邦資金率の増加を継続し、現在FRBあたり4.2兆ドルと評価されているその巨大なバランスシートを解き放つというFRBの決意を考えると、金利の上昇が経済、企業利益、および株式評価に及ぼす圧迫はありそうにない軽減する。
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