計画償却クラス（PAC）トランシェとは何ですか？
計画償却クラス（PAC）トランシェは、投資家を期限前償還リスクおよび延長リスクから保護するように設計された資産担保証券のサブタイプです。 計画された償却クラストランシェは、さまざまな前払い速度の仮定（PSA）を使用して作成された主な支払いスケジュールに従って支払うように設計されています。 この前払い速度の範囲は、PACカラーと呼ばれます。
重要なポイント
- 計画償却クラス（PAC）トランシェは、資産担保証券の投資家を期限前償還リスクから保護する方法であり、PACトランシェは、さまざまな期限前償還速度に基づいたカラーを使用してこれを達成し、事前に安定した支払いスケジュールを立てます。 PACトランシェは期限前償還リスクを軽減しますが、再投資リスクは依然として問題です。
計画償却クラストランクの仕組み
計画償却クラストランシェは、最も安定したキャッシュフローとマイルストーンを提供する構造化された製品です。 PACトランシェ構造のコンパニオントランシェは、期限前償還および延長のリスクの大部分を吸収します。 そのため、製品のモデリングがまったく正確であれば、投資家には紙に記載されたスケジュールに従って実行すべき投資が残されます。
1つの低リスクトランシェがより多くのリスクを吸収する他のトランシェの上に座っているPACトランシェ構造は、最も一般的なものです。 もちろん、PACトランシェが提供する安全性のため、ストラクチャー内で最も低い歩留まりが得られます。
実際の期限前償還率が指定された期限前払速度の範囲内にある限り、PACトランシェの寿命は比較的安定したままであり、支払が遅れ、商品の寿命が当初の計画よりも長くなるリスクを減らします。 同様に、このトランシェは、期限前償還リスクに対する何らかの保護措置も受けており、これらのトランシェは、より低いトランシェのより高い収益率と引き換えに、他のトランシェに引き継がれます。 計画償却クラストランシェは、PACボンドと呼ばれることもあります。
PACトランクとCMO
計画された償却クラストランシェは、ほとんどのストラクチャード商品と同様に、さまざまな投資に適用できます。 唯一の要件は、元本と利息で構成される何らかの支払いスケジュールがあることです。 とはいえ、PACトランシェという用語は、担保付住宅ローン債務（CMO）およびモーゲージ担保証券（MBS）と最も強く関連しています。 PACトランシェはこれらの製品を通じて普及し、消費者および商業用住宅ローンのプールから債券のような構造を作り出しました。
PACトランシェ保護の限界
収縮リスクと延長リスクの両方を含む返済リスク保護の尺度は、コンパニオン債の規模と返済速度によって制限されます。 返済の速度が遅すぎる場合（下側のPACカラーの下）、PACトランシェの寿命が延長されます。 返済の速度が速すぎる場合（上部PACカラーより上）、PACトランシェの寿命が短くなります。
PACトランシェの契約期間の場合、投資家は最終的に低金利環境で資本を返済することができるため、再投資してもそのお金の全体的な収益が低下します。 寿命が延びた場合、投資家は、高利回りオプションが豊富な場合に、低利回り投資に資本を縛り付ける可能性があります。
PAC TrancheまたはPAC Bond？
PACトランシェには複数の保護層があるため、PACボンドと呼ばれることもあります。 債券とトランシェという用語は、特にCMOに関しては交換可能に使用されますが、元々は単一の債務、単一の債務者、単一の債務証券を指す債券でしたが、トランシェは関連しない債務の大きなプールから切り取られたスライスです特定の仕様に一致します。
