裸の令状の定義
カバードワラントとも呼ばれるネイキッドワラントは、保有者が債券や株式などの証券を売買できるようにするデリバティブです。 通常の令状とは異なり、新しく発行された債券や優先株には添付されません。 裸の令状は金融機関によって発行され、主要な証券取引所で取引できます。
裸の令状を壊す
多くの場合、企業は債券や優先株式を発行し、それにワラントを添付して株式や債券の需要を増やし、資本コストを引き下げます。 ワラントとは、保有者に一定数の原証券（通常は発行者の普通株式）を一定の行使価格で購入する権利を付与するものであり、義務を付与するものではありません。 アメリカンスタイルの令状は、権利が失効する前にいつでも保有者が行使できるようにしますが、ヨーロピアンスタイルの令状の保有者は有効期限でしか行使できません。
裸の令状は、取引所ではなく個人の当事者によって発行されるため、コールオプションと同じではありません。また、有効期限がはるかに長くなります。 オプションは通常1年未満で期限切れになりますが、令状は通常1〜2年で期限切れになります。 また、共有購入権と同様ですが、共有購入権は数週間しか続きません。 ワラントとコールオプションの違いの詳細については、 ワラントとコールオプション についてをご覧ください。
通常のワラントは、付随する債券（ワラント関連債）とともに発行され、ワラントを保有する投資家に、それを行使し、原債を発行した会社の株式を取得する権利を与えます。 債券を作成する会社は通常、基礎となる債券を発行する会社と同じです。
一方、裸の令状は、株式を含むさまざまな原証券によって裏付けられ、より柔軟であると見なされます。 発行者が投資家にワラントを販売するとき、通常、市場で原資産を購入することによりエクスポージャーをヘッジ（カバー）するため、「カバード」ワラントと呼ばれることもあります。 ワラント行使価格は通常、発行時の市場価格よりも15％高く、通常は株価よりもプレミアムで取引されます。
ワラントの長所と短所
新株予約権は投資家に追加のレバレッジを提供しますが、リスクのある投資になります。 原証券の価格が上昇すると、ワラントの価値の増加率は、原証券の価値の増加率よりも大きくなります。 これは、株式市場が上昇しているとき、つまりオプションの期限が切れるまでに時間がかかるため、オプションよりもリスクの少ない投資であるときに問題ありません。 逆に、株価が行使価格を下回ると、株主はお金の一部または全部を失う可能性があります。
