多くの人々は、株式リスクを緩和することは、数十株の株式や少数のミューチュアルファンドを保有するのと同じくらい簡単だと信じがちです。 これらの慣行は概念的には真実ですが、多様化の完全に不完全な方法であり、できることの表面に触れるだけです。 株式リスクを可能な限り最大限に緩和するには、多数の株式と資産クラスを保有し、グローバルな株式機会のスペクトル全体にわたって有意義な配分でそれを行う必要があります。
混乱した？ 聞こえるほど難しくありません。 ポートフォリオのエクイティリスクを減らすことができるいくつかの重要な方法について学びましょう。
保有する株式の種類
個人投資家が犯す最も一般的な間違いは、数十株が意味のある多様化をもたらすと考えていることです。 この信念は一般に、スーパースターの株式ピッカーの結果と、偉大な投資家が少数の株式を保有し、タカのように見て、長期にわたって保有している限りお金を失わないという考えを報告するメディアと本によって永続化されています。 これらの記述は間違いなく真実ですが、株式リスクの軽減とはほとんど関係がありません。 そのような陳述は、「不合理な合理化」と呼ばれるもの、または不合理な結論を構築するために使用される合理的な陳述です。
統計分析は、約30株を保有することにより、企業固有のリスクを分散させ、株式に固有の体系的なリスクエクスポージャーを残すことができることを示しています。 ほとんどの人が気付かないのは、この慣行は、米国の大型株や小型株などの特定の資産クラスを保有することに固有のリスクを多様化することにはならないということです。 つまり、S&P 500全体を保有している場合でも、米国の大型株に関連する多大なシステマティックリスクが残ります。
S&P 500は2000年3月の弱気市場で50％を失ったことを忘れないでください。これが、株式リスクを緩和する上で、さまざまな株式資産クラス間での分散が最も重要な理由です。
グローバルエクイティ
グローバルな株式市場は非常に大きく、一般的に受け入れられている多くの異なる株式資産クラスがあり、それぞれが固有の評価特性、リスクのレベル、さまざまな経済状況に対する要因および反応を持っています。 以下の表は、過去15年間の最も一般的に受け入れられている6つの幅広いエクイティ資産クラスと、それに関連するリターンボラティリティ（または年間リターンの標準偏差）のレベルを示しています。 リーマン総合債券インデックスは、債券に対する株式の相対的なボラティリティを示すためにも示されています。 それはかなり大きな違いです。株式はボラティリティの4倍から8倍です。
ミューチュアルファンド
個人投資家がさまざまな資産クラス間で多様化する際に抱える最も一般的な問題は、個々の銘柄を選択するだけではできないことです。 したがって、有意義な株式の多様化を実現するには、ミューチュアルファンドまたは上場投資信託（ETF）を通じてのみ達成できることを受け入れる必要があります。 さらに、少なくとも個々の株式を選ぶのと同じくらい慎重に、投資信託を慎重に選ぶ必要があることを受け入れなければなりません。
知識のない、または怠zyなファイナンシャルアドバイザーは、多くの場合、さまざまな資産クラスのエクスポージャーを表す名前のミューチュアルファンドを保有することで、多様化を達成していると人々に信じ込ませます。 これは事実ではありません。
投資信託の名前は一般にマーケティング目的で選択され、資産クラスのエクスポージャーとはほとんど関係がないことに留意してください。 留意すべきもう1つのことは、多くのミューチュアルファンドは日和見的であり、さまざまな資産クラス間を移動する傾向があるということです。 そのため、アドバイザーがミューチュアルファンドを提示する場合、特定の資産クラスのエクスポージャーを示す何らかの客観的な分析を見ることを強くお勧めします。現在のスナップショットだけでなく、長期にわたる資産クラスのエクスポージャーです。 これは非常に重要な概念です。なぜなら、ミューチュアルファンドマネージャーに、資産配分ポリシーで定められたエクスポージャーを確実に満たしてほしいからです。 疑いもなく、特定の資産クラスのエクスポージャーを確実に取得する最良の方法は、インデックスETFまたはミューチュアルファンドを使用することです。
インデックスファンドを超える個々の株式
個人投資家は、チャンスが与えられれば優秀な株式ピッカーが市場を転覆できるため、インデックスファンドがテーブルにたくさんのお金を残すと信じがちです。 はい、それは素晴らしい株式ピッカーが市場を破っている多くの例があることは事実ですが、これらの人々を前もって見つけるための証明された方法が全くないことも事実です。つまり、そのような予測的な金融モデルは存在しません。
さらに、ほとんどのプロのマネーマネージャーは、手数料を差し引いてもインデックスを打ち負かすことができないことが調査により示されています。 モーニングスターの2007年9月のレポートによると、過去10年間に米国のすべての大型株のマネーマネージャーを調べた場合、実際にS&P 500の手数料を上回るのは36％だけです。 アクティブな管理が成功する可能性は、あまり効率的ではない資産クラスで増加しますが、それほどではありません。 例えば、新興市場の最も効率の低い株式資産クラスでさえ、モーニングスターは、過去10年間でマネーマネージャーの約半分しかインデックスを破っていないことを発見しました。
インデックス作成の反論の余地のないもう1つの利点は、非常に安価であることです。 平均的な投資家が利用できる投資信託の種類は、1〜2％の範囲で簡単に請求できますが、インデックスファンドは、ほぼすべての資産クラスのエクスポージャーに対して約0.2〜0.5％を請求します。
それでもあなたはベストを知っていると思う？
個人投資家が陥る大きな落とし穴の1つは、上記のポイントの多くを既に認識している場合でも、それらを有意義な方法で実装できないことです。
多くの場合、これはファイナンシャルアドバイザーが個人投資家の忍耐力が非常に短い傾向があり、米国外の投資を恐れ、S&P 500に業績評価を固定する傾向があることを認識しているためです。これは米国の株式だけでなく、S&P 500によっても支配されています。この間違いを避けるために、資産を有意義な方法で広めるようにしてください。 この点について説明するために、次の一般的なガイドラインに留意してください。
- 米国の大型株は米国市場の約70％を占め、米国の中小型株は米国市場の約30％を占め、米国の株式は全体として世界の株式市場の半分未満を占めています。国際、小規模、新興市場の株式は、国際株式市場の約30％を占めています。
株式の多様化のパズルには多くの要素がありますが、かなり単純なガイドラインを順守していれば簡単です。 数十株または少数のミューチュアルファンドを保有することで、あなたが多様化しているとは思わないでください。 真の株式多様化には、複数の株式資産クラス内で株式を保有し、世界中で有意義な配分で保有することが含まれます。
ポートフォリオの多様化に失敗するコストは、損失の観点だけでなく、機会の損失の観点でも莫大になる可能性があります。 説明のために、2000年の最後の弱気相場の開始以降、S&Pのパフォーマンスと世界的に分散された株式インデックスを検討してください。
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