株に投資することで一貫して強気な支持者の1人は、ペンシルベニア大学ウォートン校の長年の教授であり、 Stocks for the Long Runの 著者であるJeremy Siegelです。 今、彼は用心深い。 「私はかなり中立的です」と彼は月曜日にCNBCに語った。「昨年12月、この市場は苦戦するだろうと言った。正直に言って、その予測を変更する理由はない。 」 金利の上昇と税制改革による利益の減少は、彼の注意の主な理由です。 （詳細については、「 2018年に1929年の株式市場の暴落が発生する理由 」も参照してください。）
「収益と金利の衝突」
「良好な収益がFRBと米国債市場の両方で金利が高くなると思われるものと衝突するため、今年は横ばいからやや上昇傾向にある」とシーゲルはCNBCに指摘した。 彼は、10年物米国債の利回りが4月18日の終値2.875％から3.25％に達すると予想しています。
わずかなサンプルですが、CNBCは、S&P 500インデックス（SPX）の企業の約10％が月曜日の終値を通じて第1四半期の収益を報告し、アナリストの推定を71％上回ると述べています。 報告されたEPSは前年比33％増加しています（CNYによる）。
「フロントロード」減税
「この法人税の減税は前倒しです」とシーゲルはCNBCで観察し、設備投資の加速した支出にはマイナス面があると指摘しました。 彼が詳しく述べたように、「企業は実際には将来の減価償却控除を失うことになる。だから、2018年には素晴らしいものになるだろう。2019年-あなたは利益を生み出すために成長する経済を持たなければならないだろう。今年と同じくらい簡単です。」
つまり、減価償却の加速は、2018年と2017年を比較すると、大幅なワンショットYOY EPSの増加をもたらします。2019年にこのような利益の繰り返しを見たい投資家は失望するに違いありません。 彼は、一部のアナリストは2019年に10％の利益の増加を予測していると指摘しましたが、CNBCに5％のような何かを期待していることを示しました。 （詳細について は、2018年の市場に対する8つの脅威 も参照してください。）
一方、米国の大手銀行は、税制改革による第1四半期の収益を25億ドル押し上げています。 そうでなければ、Wells Fargo&Co.（WFC）は前年比EPSの減少を報告したであろう、と同誌は示している。
「売り切れません」
しかし、シーゲルは投資家に株を投棄することを勧めていません。 また、CNBCに次のように語っています。「弱気相場は予測していません。長期投資家にとって評価は依然として非常に魅力的です。今年の収益の約18倍を売り上げています。ここでは売り切れません。」
S&P 500のフォワードP / Eレシオは、2013年初頭の約13倍の収益から、Yardeni Research Inc.による4月17日時点の16.6に上昇しました。シーゲルはそうではないと考えていますが、弱気なオブザーバーは両方の事実を株価の危険な泡の兆候と見なしています。
金利：問題なし
JPモルガンは、金利と株式市場への影響に関して、シーゲルよりもいくらか楽観的です。 別のCNBCの話によると、彼らは歴史的に、2年物米国債の利回りが3.5％を超えた場合にのみ株価が圧力を受けることを発見した。 4月18日の終値の時点で、その利回りは2.431％でした。 「金利は今年の経済や株式市場に問題をもたらすとは予想されていません」と、CNBCが引用したように、JPMorgan Asset Managementのグローバル市場ストラテジストであるMike Bellが火曜日に発表したメモの結論です。
ベルは、金利の上昇が金融株に役立つと付け加えた。 金利が上昇すると、銀行やその他の貸し手は金利スプレッドを拡大し、利益率を高めることができます。
