終日取引とは何ですか？
終日取引とは、ミューチュアルファンドが日々の純資産価値（NAV）を計算する前に発生した取引を、営業時間後に記録する違法な行為です。 これは通常、現在の期間（通常は毎日）のNAVが公式に計算された後、ミューチュアルファンドの株式を購入または償還する注文を行うヘッジファンドに関連付けられますが、前の期間のNAVに基づいて、通常より有利な価格を受け取りますそれはすでに文書化されています。
重要なポイント
- 終日取引は、投資信託が日々の純資産価値（NAV）を計算する前に数時間後に行われた取引を記録する違法な慣行です。通常、取引は、購入または償還を注文するヘッジファンドに関連しています。 、現在の期間の（通常は毎日の）NAVが公式に計算された後のミューチュアルファンドの株式ですが、すでに文書化されている前の期間のNAVに基づいて価格を受け取ります。営業時間外取引の完全に合法的かつ許容可能な慣行と混同されています。
終日取引について
終日取引とは、純資産価値が既に計算された後、投資信託の株式を購入または償還する注文を出すことです。 これらの取引により、購入者は、ミューチュアルファンドの価格が毎日固定された後、翌日に調整される前にリリースされた情報から利益を得ることができます。
たとえば、ミューチュアルファンドの大部分は、営業時間外に収益を発表する可能性があり、翌日にはファンドの価値に重大な影響を及ぼす可能性があります。 昨日の取引は、ミューチュアルファンドの株式の価値を薄め、長期投資家に損害を与える可能性があります。 深夜の取引を、時間外取引の完全に合法的かつ許容可能な慣行と混同しないように注意することが重要です。
違法な遅めの取引スキームには、通常、ヘッジファンドがミューチュアルファンドと特別な関係を構築して、数時間後にミューチュアルファンドの株式を売買しますが、そのミューチュアルファンドのNAVが計算される前に取引が実行されたと記録されます（通常4： 00pm東部時間）。 この慣行は、ヘッジファンドにすべての投資家が利用できない機会を提供し、市場閉鎖後に発生するイベントから利益を得る可能性があります。 これらのヘッジファンドは、協力の見返りとして、違法利益の一部をミューチュアルファンドと共有する場合があります。
昨日の取引は、ミューチュアルファンドの株式を購入または償還しなければならない価格に関する連邦証券法に違反しています。 SECは、この種の活動が、他の投資家には利用できない深夜のトレーダーに利点を与えることにより、それらのミューチュアルファンドの無実の投資家を詐欺すると結論付けました。
終日取引規制
1933年の証券法のセクション17（a）、1934年の証券取引法のセクション10（b）、および規則10B-5を含む、いくつかの連邦証券法の下では、終日取引は違法です。
元の深夜取引ルールでは、ブローカーディーラーと投資アドバイザーが取引がいつ行われたかを確認する必要がありました。 投資信託がその日のNAVを計算した後に注文を受け取った場合、それらが以前に配置されたと認定されていれば、事後的に取引を実行できます。 アイデアは、顧客がバッチ取引を行えるようにすることでしたが、欠点は、ミューチュアルファンドが不正取引が行われているかどうかを知る方法がないことでした。
これらのルールは、過去に多くの問題を引き起こしました。 たとえば、Geek Securitiesは、東部時間午後4時以降に顧客から取引指示を受け取り、それ以前に取引指示を受け取ったかのようにそれらの取引を実行したとして起訴されたブローカーディーラーおよび投資顧問です。 アドバイザーは、タイムスタンプマシンを使用して、遅い取引活動を隠し、文書化されていない電話での会話を使用しました。
証券取引委員会は、2003年と2004年に提案された修正案の最終日の取引ルールを大幅に変更しました。新しいルールでは、純資産価値と相互の増加を計算する前にファンドがミューチュアルファンドの購入と償還の注文を受け取る必要がありました市場のタイミングに関するファンドの目論見書の開示。 これらの規則は、執行を確実にするために責任を投資信託に移しました。
終日取引のSEC罰金の例
2001年2月から2003年9月の間に発生した深夜の取引違反に対して、元英国ヘッジファンドのペンタゴンキャピタルマネジメントは、証券取引委員会により数百万ドルの罰金を科されました。 Co.、ミューチュアルファンドの価格が毎日の終わりに固定された後にリリースされた情報から違法に利益を得るために。
ヘッジファンドは、取引には連邦証券法に基づく詐欺や詐欺が含まれておらず、ミューチュアルファンドと直接通信していないため、投資顧問として責任を負わないと主張した。 しかし、裁判所は、「詐欺的な意図は取引の遅れに内在する」と判断し、ブローカーディーラーが最終的に取引を行う責任を負っていたにもかかわらず、通信の同意について最終的な判断を下した。
ボトムライン
終日取引とは、純資産価値が既に計算された後、投資信託の株式を購入または償還する注文を出すことです。 この慣行は、いくつかの異なる連邦証券規制の下で違法であり、遅刻取引に起因する起訴および罰金のいくつかの文書化された事例がありました。
