ジュニアセキュリティとは
ジュニア証券とは、発行者の収入または資産に関して他の証券よりも優先権が低い証券です。
たとえば、普通株は社債と比較して下位証券です。 したがって、発行会社が破産した場合、債券保有者は株主よりも先に支払われます。
重要なポイント
- ジュニア証券は、シニア証券と比較して、資産または収入に対する請求の優先順位が低くなっています（たとえば、普通株式はジュニア証券であるのに対し、債券はシニア証券です）。他のすべての資本プロバイダーが返済された場合に返済されます。
ジュニア証券について
破産が発生した場合、会社のすべての利害関係者は、できるだけ多くの投資を返済しようとします。 ただし、さまざまなタイプの利害関係者に返済する順序を決定する明確なルールが用意されています。
リストの一番上には、シニア証券の保有者がいます。 問題の会社の資本構造に応じて、最も上位の証券は債券、債券、銀行ローン、優先株式、またはその他の種類の証券です。 しかし、典型的な資本構造では、債券保有者と他の貸し手が最初に返済される一方、普通株主は最優先事項です。
破産時の資産の返済を注文するこの方法は、絶対優先権の原則として知られています。 これは、米国破産法のセクション1129（b）（2）に基づいています。 また、「清算選好」の原則と呼ばれることもあります。
ある種の証券が他の証券よりも優先される理由は、すべての証券が同じリスク報酬プロファイルを持つわけではないためです。 たとえば、社債保有者は今日の市場で3.5％の金利を受け取ることを期待するかもしれませんが、株主は理論的に無制限のアップサイドポテンシャルおよび配当支払いを得ることができます。 社債に関連する控えめなリターンを考えると、債券保有者はより低いリスクの形で補償されなければなりません。 会社が債務不履行に陥った場合、彼らは株主よりも優先されることにより、この報酬を受け取ります。
ジュニアセキュリティの実世界の例
あなたはXYZ Industriesという製造会社の所有者です。 会社を立ち上げるには、株主から100万ドルを調達し、工場の不動産を購入するために50万ドルの住宅ローンを借りました。 次に、運転資金のニーズを満たすために、銀行から500, 000ドルのクレジットを確保しました。
10年後、あなたのビジネスは行き詰まり、破産手続きを余儀なくされました。 貸借対照表を見ると、信用限度額を超えており、住宅ローンの未払い残高が350, 000ドルであることがわかります。 すべての機器およびその他の資産を清算した後、合計90万ドルを調達できます。
このシナリオでは、最初にシニア債権者、つまりあなたに住宅ローンと信用枠を貸した銀行を支払う必要があります。 したがって、資産を売却して調達した90万ドルのうち、350, 000ドルは住宅ローンの支払いに、50万ドルは信用枠の支払いになります。 残りの50, 000ドルは投資家に分配されます。投資家は、ジュニアセキュリティである普通株に投資したため、最後に並んでいます。
これは株主にとって95％の非常に激しい損失を意味しますが、ビジネスが成功した場合、享受できる投資利益率に上限はないことを忘れないでください。
