全能のヘッジファンドは、何十年もの間、贅沢な投資の成功（および善と悪の両方の意味合い）と同義でした。 ヘッジファンドは、アルフレッド・ウィンスロー・ジョーンズの会社であるAWジョーンズ・アンド・カンパニーに遡ります。AWジョーンズは、1949年に資金をプールした最初の代替投資ビークルを発売しました。 1960年代に最も強力な投資オプションの一部としてヘッジファンドが出現し、その後の数年間で追いついたパフォーマンスに由来しています。 1970年代初頭の弱気相場のように数十年間、この優勢の期間は続きましたが、ヘッジファンドが頂点に達したのは過去20年ほどです。 Preqin Global Hedge Fund Reportによると、2016年、ヘッジファンド業界全体の評価額は3.2兆ドルを超えました。
それでもなお、存在するヘッジファンドの数は2002年から2015年の間に5倍以上増加しましたが、ここ数年でヘッジファンドの時代は衰退しつつあるように見え始めました。 確かに、ヘッジファンド全般と、私たちが数十年間知っていたように、ヘッジファンドは永久に終わったと信じる理由さえあるかもしれません。 変化したこと？ これらの投資家はどこに転向しますか？
ヘッジファンドとは何ですか？
ヘッジファンドが近年どのように減少したかを探る前に、まずステップをバックアップして、歴史的にヘッジファンドが投資家にどのような目的を果たしてきたかを調べなければなりません。 ヘッジファンドは、投資家が資金をプールするときに得られる追加の投資力を利用します。 ヘッジファンドは、簡単に言えば、収益を最大化するためにクライアントの資産をプールする金融会社の包括的な用語です。 ヘッジファンドの世界には、さまざまな投資戦略があり、一部の企業はクライアントの資産を非常に積極的に管理することを選択し、他の企業はレバレッジを利用しています。 いくつかのヘッジファンドの投資スタイルがあり、それらはスペース内で独自のサブカテゴリーになるほど十分に人気があります。 たとえば、ロング/ショート株式モデルは、1950年代のAWジョーンズの最初のヘッジファンドから派生したものです。 しかし、投資アプローチの幅は非常に広いため、この方法でヘッジファンドを分類することは難しい場合があります。
ヘッジファンドは伝統的に、他の投資手段とは一線を画すいくつかの他の特性も維持しています。 プールされた資金の使用は別として、ほとんどのヘッジファンドは民間投資有限責任組合であり、本質的に少数の厳選され認定された投資家に開かれ、参加のための非常に高い投資閾値を持っています。 ヘッジファンドが数百万ドルの最小投資を必要とすることは非常に一般的です。 高い投資要件に加えて、ほとんどのヘッジファンドは、クライアントがかなり長い期間、通常は少なくとも1年間、資産をファンドに保持することを要求しています。 投資家は、四半期ごとに1回など、特定の間隔でのみ資産を引き出すことに同意します。 この理由の1つは、ヘッジファンドがさまざまな投資関連タスクを実行できるように、膨大な資金を手元に用意しなければならないことです。
ヘッジファンド業界のもう1つの長年の定番は、手数料システムです。 ほとんどのヘッジファンドは、伝統的に「2つおよび20」の手数料として知られているもので運営されてきました。 この手数料システムでは、クライアントは総資産の2％の管理手数料をヘッジファンドの管理者に支払います。 さらに、ファンドのパフォーマンスに基づいてインセンティブ料金があります。 これは、料金の「20」部分を構成します。 多くのファンドは、初期投資で発生したすべてのリターンのさらに20％をクライアントに請求しています。 これは、ヘッジファンドマネジャーが可能な限り実行するインセンティブとして機能します。
すべてのことを言えば、これらの特性は、何十年もの間、ヘッジファンドを他のほとんどの投資手段と区別してきました。 確かに、ピーク時のグループとしてのヘッジファンドは信じられないほど成功しています。 成功した時期のヘッジファンドは、毎年2桁のリターンを生み出すことが一般的で、S&P 500のようなベンチマークをはるかに上回っています。もちろん、リターンが大きすぎると、リスクも増大し、多くのヘッジ資金も失敗しました。 それでも、業界は一般にこれらの衰退期を乗り切るのに何十年も費やしました。 では、ここ数年で何が変わったのでしょうか？
劣悪な収益、投資家の不満
特にここ数年、ヘッジファンドは新たな圧力に直面しています。 ヘッジファンドの評判への害はさまざまなソースから来ている可能性があります。 トップファンドの多くはかつて可能だった例外的なリターンを提供するのに苦労しており、投資家の欲求はインデックスファンドや取引所上場ファンド（ETF）などのより受動的に管理される機会にシフトしています。 ヘッジファンドは存在し続けており、いくつかの厳選された企業が非常に優れた業績を上げています。 しかし、業界全体としてはその魅力の一部を失っているようです。
ヘッジファンドが繁栄している限り、投資の世界では、最高の状態で懐疑的な見方をし、最悪の場合は完全な敵意で見ている人たちがいました。 億万長者の投資の第一人者ウォーレン・バフェットは、ヘッジファンドを誇大宣伝していると長い間非難してきました。 実際、2007年に、彼はVanguard S&P 500インデックスファンドが10年間で第三者企業によって選択された5つのヘッジファンドのグループを上回ると100万ドルを賭けました。 2017年12月に10年の終わりが来たとき、彼は正しいことが明らかになりました：インデックスファンドは期間中に85％を獲得しましたが、総計のヘッジファンドはわずか22％を獲得しました。 そして、それはヘッジファンドの高い費用さえ考慮していませんでした！
バフェットの賭けは、多くの理由で生じた投資家の関心の変化の非常に公表された例でした。 業界が約束した異常なリターンを提供することができなかったヘッジファンドは常に存在していました。 通常、これらの資金は最終的に閉鎖されました。 しかし、その一方で、投資家が期待する信じられないほどのリターンを提供できる資金も常にありました。 今、それを行うことができる資金はますます少なくなっています。 そして、ファンドのパフォーマンスが遅れるにつれて、多くの場合、S&P 500ベンチマークに遅れをとって、投資家は抵抗し始めました。 なぜ彼らはそうしないのでしょうか？ ヘッジファンドで受動的に運用されているファンドほど多くのお金を稼いでいないのなら、なぜわざわざ？ 多くのファンドが貧弱なリターンに加えて2つおよび20の手数料モデルを保持しているという事実は、近年の投資家資産の大量流出を促しています。
Money Manager Woes; ファミリーオフィスとは
モデルをあきらめるのはヘッジファンド投資家だけではありません。 実際、資金管理の世界で最も有名な企業の一部は、ヘッジファンドに不満を募らせています。 カリスマ的で、すべてを知っている億万長者のマネーマネージャーが成功の重要な指標と見なされているヘッジファンドの世界にとって、これは重大な問題を引き起こします。 ますます、これらの有名な投資リーダーは、ヘッジファンドゲームを完全にあきらめています。 しかし、彼らが行うとき、彼らは数十億ドルを投資し続ける傾向がありますが、代わりに彼らはファミリーオフィスとして知られているものを通してそうします。
ファミリーオフィスは事実上、個人のお金を投資するように設計された個人向けの資産管理会社です。 成功したヘッジファンドDuquesneの億万長者リーダーであるStanley Druckenmillerは、2010年にそれを断念する前に、ヘッジファンドで約30年のキャリアを楽しんでいます。 デュケンヌを閉鎖することを決めたとき、ドリュッケンミラーは、その理由の少なくとも一部は、ヘッジファンドのパフォーマンスに対する彼自身の高い期待に応えることができなかったことであると述べました。
最近では、オメガアドバイザーズのマネージャーレオンクーパーマンも、ヘッジファンドを閉鎖する計画を発表しています。 2018年末には、投資家の資産が返還され、ファンドはクーパーマンの家族事務所に変わります。 ブルームバーグによると、クーパーマンはクライアントへの手紙の中で、「S&P 500を追いかけて残りの時間を使い、投資家の資本から利益を生み出すことに注力したくない」と説明した。 1990年代後半、クーパーマンのファンドは世界でトップ3のヘッジファンドの1つでした。
ヘッジファンドは終了しましたか？ 言うのは難しいです。 いくつかのトップファンドはその後、ドアを閉めたり、家族のオフィスに変えたり、圧倒的なリターンを提供しながら歩き回ったりしていますが、成功するヘッジファンドは常に存在する可能性があります。 それにもかかわらず、ヘッジファンドの懐疑論者が、業界の全盛期は現在ではなく過去であったと主張することは常に容易になっています。
