逆利回り曲線とは何ですか？
反転イールドカーブは、同じ信用の質の短期債務証書よりも長期債務証書の利回りが低い状況を表します。 利回り曲線は、さまざまな満期にわたる類似債券の利回りをグラフで表したものです。 通常の利回り曲線は上向きに傾斜します。これは、通常、短期金利が長期金利よりも低いことを反映しています。 これは、長期投資のリスクプレミアムが増加した結果です。
利回り曲線が反転すると、短期金利は長期金利よりも高くなります。 このタイプの利回り曲線は、3つの主要な曲線タイプの中で最もまれであり、景気後退の予測因子と見なされます。 利回り曲線の反転はまれであるため、通常は金融業界のあらゆる部分から注目を集めています。
逆利回り曲線
重要なテイクアウェイ
- 逆利回り曲線は、短期債券が長期債よりも高い利回りを持っているシナリオを反映しています。差し迫った景気後退：利回り曲線の反転が不足しているため、金融メディアで大きな注目を集める傾向があります。
倒立イールドカーブを理解する
歴史的に、米国ではイールドカーブの反転が多くの不況に先行していました。この歴史的な相関関係により、イールドカーブはしばしば景気循環の転換点を予測する方法と見なされています。 逆イールドカーブが本当に意味することは、ほとんどの投資家が金利が下がると信じているということです。 実際問題として、景気後退は通常、金利を低下させます。 常にではありませんが、多くの場合、逆イールドカーブの後に不況が続きます。
常にではありませんが、多くの場合、逆イールドカーブの後に不況が続きます。
簡単にするために、エコノミストは、10年国債と2年国債の利回りのスプレッドを頻繁に使用して、利回り曲線が反転しているかどうかを判断します。 連邦準備制度はこのスプレッドのチャートを維持しており、ほとんどの営業日に更新されます。
部分的な反転は、短期国債の一部のみが長期国債よりも利回りが高い場合に発生します。 逆利回り曲線は、負の利回り曲線と呼ばれることもあります。
逆イールドカーブ。 画像：Julie Bang©Investopedia 2019
成熟度に関する考慮事項
利回りは通常、満期日が長い確定利付証券の方が高くなります。 長期証券のより高い利回りは、満期リスクプレミアムの結果です。 他のすべての条件が等しい場合、満期がより長い債券の価格は、特定の金利の変化に対してより大きく変化します。 これにより、長期債のリスクが高くなるため、投資家は通常、より高い利回りでそのリスクを補償する必要があります。
投資家が利回りが低下していると考えている場合、より長い満期の債券を購入することは論理的です。 そうすれば、投資家は今日のより高い金利を維持することができます。 より多くの投資家が長期債を購入するにつれて価格が上昇し、それが利回りを低下させます。 長期債の利回りが十分に低下すると、逆利回り曲線が作成されます。
経済的考察
イールドカーブの形状は、経済の状態によって変化します。 経済が成長しているとき、通常または上方に傾斜するイールドカーブが発生します。 投資家が景気後退を期待するとき、彼らは金利の低下も期待します。 私たちが知っているように、金利は下がるだろうという信念がイールドカーブを反転させます。
不況時に金利が低下すると予想するのは完全に合理的です。 不況が発生すると、株式の魅力が低下し、弱気市場に参入する可能性があります。 これにより債券の需要が高まり、債券の価格が上昇し、利回りが低下します。 また、連邦準備制度は一般に、景気後退時に経済を刺激するために短期金利を引き下げます。 これにより、債券の魅力が高まり、価格がさらに上昇し、利回りが低下します。
逆利回り曲線の歴史的な例
- 2019年、イールドカーブは一時的に反転しました。 2018年の連邦準備制度による一連の金利引き上げにより、景気後退への期待が高まった。 これらの期待により、FRBは最終的に金利の上昇に戻りました。 金利が下がるという信念は正しいことが証明され、債券投資家は利益を得ました。 2019年11月現在、景気後退が発生するかどうかは明確ではありませんでした。 長期国債は2007年に株価を上回りました。2008年には、株式市場の暴落により長期国債が急騰しました。 この場合、大不況が到来し、予想よりも悪化したことが判明しました。1998年に、イールドカーブは一時的に反転しました。 数週間、ロシアの債務不履行後、米国債の価格は急騰しました。 連邦準備制度による迅速な金利引き下げは、米国の景気後退を防ぐのに役立ちました。 ただし、FRBの行動がドットコムバブルに貢献した可能性があります。
