目次
- 内部収益率とは
- IRRの式と計算
- ExcelでIRRを計算する方法
- IRRから何がわかりますか？
- IRRを使用した例
- 内部対修正レートリターン
- IRRと複合年間成長率
- IRR対投資収益率
- IRRの制限
- IRRに基づく投資
内部収益率– IRRとは何ですか？
内部収益率（IRR）は、潜在的な投資の収益性を推定するために資本予算で使用される指標です。 内部収益率は、特定のプロジェクトからのすべてのキャッシュフローの正味現在価値（NPV）をゼロにする割引率です。 IRR計算は、NPVと同じ式に依存しています。
IRRの式と計算
企業にとって、IRRを将来の成長と拡大の計画として見ることが重要です。 この図を決定するために使用される式と計算は次のとおりです。
。。。 0 = NPV = t = 1∑T（1 + IRR）tCt −C0ここで：Ct =期間中の正味キャッシュインフローtC0 =初期投資費用の合計IRR =内部収益率t =期間
式を使用してIRRを計算するには、NPVをゼロに設定し、割引率（r）（IRR）を解きます。 ただし、式の性質上、IRRは分析的に計算することはできず、試行錯誤またはIRRを計算するようにプログラムされたソフトウェアを使用して計算する必要があります。
一般的に言えば、プロジェクトの内部収益率が高いほど、プロジェクトの実施が望ましいことです。 IRRは、さまざまなタイプの投資に対して統一されているため、IRRを使用して、複数の将来のプロジェクトを比較的均等にランク付けすることができます。 投資コストがさまざまなプロジェクト間で等しいと仮定すると、IRRが最も高いプロジェクトがおそらく最良と見なされ、最初に着手されます。
IRRは、「経済的収益率」または「割引キャッシュフロー収益率」と呼ばれることもあります。 「内部」の使用とは、資本コストやインフレなどの外部要因を計算から除外することを指します。
ExcelでIRRを計算する方法
ExcelでIRRを計算する方法
ExcelでIRRを計算する主な方法は2つあります。
- 3つの組み込みIRR Excel数式の1つを使用するコンポーネントキャッシュフローを取り出して各ステップを個別に計算し、それらの計算をIRR数式への入力として使用します（上記で説明したように、IRRは派生であるため、簡単な方法はありません手で破ります。）
財務モデリングは、透明で詳細かつ監査しやすい場合に最適に機能するため、2番目の方法が適しています。 すべての計算を数式に積み上げる際の問題は、どの数字がどこに行くのか、どの数字がユーザー入力であるか、ハードコードされているのかを簡単に確認できないことです。
以下は、既知で一貫性のある（1年離れた）キャッシュフローを使用したIRR分析の簡単な例です。 企業がプロジェクトXの収益性を評価していると仮定します。プロジェクトXは250, 000ドルの資金調達を必要とし、初年度には税引き後キャッシュフローで100, 000ドルを生成し、今後4年間で50, 000ドルずつ成長すると予想されます。
次のようにスケジュールを分割できます（画像をクリックして展開します）。
ExcelでのIRR計算。 Investoppedia
初期投資は流出を表すため、常にマイナスです。 あなたは今何かを使っており、後で戻ることを期待しています。 後続の各キャッシュフローはプラスまたはマイナスの可能性があります。これは、プロジェクトが将来提供するものの見積もりに依存します。
この場合、IRRは56.77％です。 加重平均資本コスト（WACC）が10％であると仮定すると、プロジェクトは価値を追加します。
IRRはプロジェクトの実際のドル価値ではないことに注意してください。これが、NPV計算を個別に開始した理由です。 また、IRRは、私たちが絶えず再投資して56.77％のリターンを受け取ることができると想定していることを思い出してください。 このため、リスクフリー率2％の増分リターンを想定し、33％のMIRRを提供しました。
IRRから何がわかりますか？
内部収益率は、プロジェクトが生み出す成長率と考えることができます。 特定のプロジェクトが生成する実際の収益率は、推定IRRとは異なる場合が多くありますが、他の利用可能なオプションよりも大幅に高いIRR値を持つプロジェクトでも、強力な成長の可能性がはるかに高くなります。
IRRの一般的な用途の1つは、新しいオペレーションを確立することの収益性と既存のオペレーションを拡大することの収益性を比較することです。 たとえば、エネルギー会社はIRRを使用して、新しい発電所を開設するか、既存の発電所を改修して拡張するかを決定できます。 どちらのプロジェクトも会社に価値を加える可能性が高いですが、IRRが規定するより論理的な決定になる可能性があります。
IRRは、企業が株式買戻しプログラムを評価する際にも役立ちます。 明らかに、企業がかなりの額を株式買戻しに割り当てる場合、分析は、自社の株式が他の資本プロジェクトのための資金の使用よりも優れた投資であること（IRRが高いこと）、または取得よりも高いことを示さなければなりません現在の市場価格での候補。
重要なポイント
- IRRは、プロジェクトが生成すると予想される成長率です。IRRは、プロジェクトのNPV = 0になるように割引率が設定されるという条件によって計算されます。IRRは、どのプロジェクトまたは投資を引き受けるかを決定するために資本予算に使用されます。忘れる。
IRRの使用例
理論的には、資本コストよりも大きいIRRを持つプロジェクトは収益性の高いプロジェクトであるため、そのようなプロジェクトを実施することは企業の利益になります。 投資プロジェクトを計画する際、企業は多くの場合、必要な収益率（RRR）を設定して、問題の投資が価値があるために獲得しなければならない最小許容収益率を決定します。
IRRがRRRを超えるプロジェクトは、収益性の高いプロジェクトと見なされる可能性がありますが、企業は必ずしもこれだけでプロジェクトを追求するわけではありません。 むしろ、IRRとRRRが最も収益性が高いため、IRRとRRRの差が最も大きいプロジェクトを追求する可能性があります。
IRRは、証券市場の一般的な収益率と比較することもできます。 企業が、金融市場で発生する可能性のあるリターンよりも大きなIRRを持つプロジェクトを見つけられない場合、単純に利益剰余金を市場に投資することを選択できます。 IRRは多くの人にとって魅力的な指標ですが、企業が引き受ける可能性のあるプロジェクトによって表される価値をより明確に把握するために、常にNPVと組み合わせて使用する必要があります。
NPVがゼロになるときを計算する分析方法がないため、実際のIRRは試行錯誤によって計算されます。 コンピューターやExcelなどのソフトウェアは、この試行錯誤の手順を非常に迅速に実行できます。 しかし、例として、ピザ屋を開きたいと仮定しましょう。 今後2年間のすべてのコストと収益を見積もり、さまざまな割引率でビジネスの正味現在価値を計算します。 6％の場合、NPVは2000ドルになります。
ただし、NPVはゼロである必要があるため、より高い割引率、たとえば8％の利息を試してください。8％の場合、NPV計算では-$ 1600の純損失が得られます。 今では否定的です。 たとえば、7％の利子で、2つの間の割引率を試してみます。7％の場合、NPVは15ドルになります。
それは十分にゼロに近いので、IRRは7％よりわずかに高いと推定できます。
内部収益率と修正収益率
内部収益率の指標はビジネスマネージャーの間で人気がありますが、プロジェクトの収益性を過大評価する傾向があり、過度に楽観的な見積もりに基づいて資本予算の間違いを引き起こす可能性があります。 修正された内部収益率は、この欠陥を補い、管理者に、将来のキャッシュフローから想定される再投資率をより詳細に制御できるようにします。
IRR計算は、逆複利成長率のように機能します。 再投資されたキャッシュフローに加えて、初期投資からの成長を割り引く必要があります。 ただし、IRRは、キャッシュフローが実際に将来のプロジェクトにどのように送り返されるかについての現実的な状況を示していません。
キャッシュフローは、多くの場合、最初に生成されたのと同じレートではなく、資本コストで再投資されます。 IRRは、プロジェクトごとに成長率が一定であることを前提としています。 基本的なIRRの数値を使用して、潜在的な将来価値を誇張することは非常に簡単です。
IRRのもう1つの大きな問題は、プロジェクトに異なる期間の正と負のキャッシュフローがある場合に発生します。 これらの場合、IRRは複数の数値を生成し、不確実性と混乱を引き起こします。 MIRRはこの問題も解決します。
IRR対複合年間成長率
複合年間成長率（CAGR）は、一定期間の投資収益率を測定します。 IRRは収益率でもありますが、CAGRよりも柔軟性があります。 CAGRは単純に開始値と終了値を使用しますが、IRRは複数のキャッシュフローと期間を考慮します。これは、投資に関してキャッシュの流入と流出が頻繁に発生することを反映しています。 IRRは、プロジェクトでキャッシュアウトフローを事前に必要とするが、投資が完済するにつれてキャッシュインフローが発生する場合に、コーポレートファイナンスでも使用できます。
最も重要な違いは、CAGRは手で計算できるほど単純であることです。 対照的に、より複雑な投資やプロジェクト、または多くの異なる現金の流入と流出がある投資やプロジェクトは、IRRを使用して最適に評価されます。 IRRレートに戻るには、財務計算機、Excel、またはポートフォリオ会計システムが理想的です。
IRR対投資収益率
企業とアナリストは、資本予算の決定を行う際に投資収益率（ROI）も考慮します。 ROIは、投資家に投資の総成長、開始から終了までを伝えます。 IRRは投資家に年間成長率を伝えます。 通常、2つの数値は1年間にわたって同じである必要があります（例外はあります）が、長期間同じになることはありません。
投資収益率-収益率（ROR）と呼ばれることもあります-は、一定期間における投資の増減率です。 これは、現在の（または予想される）値と元の値の差を元の値で除算し、100を掛けて計算されます。
ROIの数値は、投資が行われたほぼすべてのアクティビティについて計算でき、結果を測定できますが、ROI計算の結果は、収益と費用として含まれる数値によって異なります。 投資期間が長いほど、収益と費用、およびインフレ率や税率などのその他の要因を正確に予測または決定することが難しくなります。
また、プロジェクトベースのプログラムまたはプロセスの結果の金銭的価値とコストを測定する場合（たとえば、組織内の人事部門のROIを計算する場合）、または困難な場合があるその他のアクティビティを測定する場合、正確な推定を行うことは困難です活動やプログラムが進化し、要因が変化するにつれて、短期的に、特に長期的に定量化します。 これらの課題により、ROIは長期投資にとってあまり意味がないかもしれません。 これがIRRがしばしば好まれている理由です。
IRRの制限
IRRはプロジェクトの収益性を推定する上で非常に一般的な指標ですが、単独で使用すると誤解を招く可能性があります。 初期投資コストに応じて、プロジェクトのIRRは低いがNPVが高い可能性があります。つまり、会社がそのプロジェクトの利益を見るペースは遅いかもしれませんが、プロジェクトは会社。
同様の問題は、IRRを使用して異なる長さのプロジェクトを比較するときに発生します。 たとえば、プロジェクトの期間が短いと、IRRが高くなり、優れた投資のように見えますが、NPVも低くなります。 逆に、より長いプロジェクトではIRRが低く、ゆっくりと着実に収益を上げることができますが、時間の経過とともに企業に大きな価値をもたらす可能性があります。
IRRの別の問題は、メトリック自体に厳密に固有のものではなく、IRRの一般的な誤用です。 人々は、プロジェクトの過程で（最後ではなく）正のキャッシュフローが生成されると、プロジェクトの収益率でお金が再投資されると考えるかもしれません。 これはまれなケースです。
むしろ、正のキャッシュフローが再投資されると、資本コストにさらに似たレートになります。 この方法でIRRを使用して計算を誤ると、プロジェクトが実際よりも収益性が高いという信念につながる可能性があります。 これは、変動するキャッシュフローを持つ長いプロジェクトが複数の異なるIRR値を持つ可能性があるという事実とともに、修正内部収益率（MIRR）と呼ばれる別のメトリックの使用を促しています。
MIRRはIRRを調整してこれらの問題を修正し、資本コストをキャッシュフローが再投資されるレートとして組み込み、単一の価値として存在します。 MIRRは以前のIRRの問題を修正したため、プロジェクトのMIRRは同じプロジェクトのIRRよりも大幅に低くなることがよくあります。
IRRに基づく投資
内部収益率ルールは、プロジェクトを進めるか投資を進めるかを評価するためのガイドラインです。 IRRルールでは、プロジェクトまたは投資の内部収益率が最低必要収益率（通常は資本コスト）よりも大きい場合、プロジェクトまたは投資を追求する必要があると規定されています。 逆に、プロジェクトまたは投資のIRRが資本コストよりも低い場合、最善の対策はそれを拒否することです。
IRRにはいくつかの問題がありますが、記事の前半で言及した問題が回避されている限り、投資の良い基盤となります。 IRRを実践することに興味がある場合は、調査対象の投資を実際に購入するための仲介口座を作成する必要があります。
