内部見積りとは何ですか？
インサイドクォートは、競合するマーケットメーカーの間で証券を売買するために提供される最高の入札価格と売値です。 すべての見積が注文帳に表示されるわけではありません。 したがって、個人投資家が見る引用の「内側」の引用があるかもしれません。 とはいえ、レギュレーションナショナルマーケットシステム（NMS）では、投資家は公開された注文に関連する最高の価格を入手する必要があると述べています。 言い換えれば、投資家の注文は、注文帳に表示されているよりも悪い価格で満たすことはできません。
重要なポイント
- インサイドクォートは、インサイドビッドが表示されているビッドよりも高く、インサイドアスクが表示されているアスク価格よりも低い非表示注文です。インサイドクォートは一般にマーケットメーカーに関連付けられていますが、特定の高度な注文タイプ、ダークプール、または非表示注文はインサイドオーダーを作成する可能性があります。インサイドクォートはオーダーブックには表示されませんが、インサイドクォート価格で取引がある場合、時間と売り上げに表示されます。
内部見積りを理解する
インサイドクォートは、買い買い売り取引を入札/売り取引プロセスで結び付けようとするマーケットメーカー間で伝達されます。 一般的に、内部相場はマーケットメーカーと洗練されたトレーダーのみが見ることができます。 ただし、これらの相場は取引が発生する価格に反映されます。
個人投資家が直接市場にアクセスでき、取引手数料が安い現代の電子取引時代では、マーケットメーカーの役割は縮小されました。 通常、時間と売り上げの印刷は入札とオファーに一致します。 例外は、ダークプールまたは電子通信ネットワーク（ECN）が注文と価格改善を一致させている場合です。 これは内部の引用と見なすことができますが、必ずしもマーケットメーカーによって扇動される必要はありません。 高度な注文とECN機能を備えた一部の小売業者も、これらの注文を開始できます。
しばらくの間、注文帳に125.65ドルの入札と125.75ドルのオファーが表示されているとします。 125.75ドルで株式を購入しますが、実際には注文は125.70ドルで約定します。 誰かが125.70ドルで販売するために非表示の注文を投稿しました。 注文は注文帳に表示されないため、通常の意味ではNMSの規制の対象にはなりません。 公開されていないため、特定のECNまたは注文タイプが使用されている場合にのみヒットする場合があります。 これらの注文タイプには、市場マーカー、自動取引プラットフォーム、または高度な投資家のみがアクセスできます。 これは本質的に内部引用です。
内部見積は、公には表示されない価格ですが、注文帳の見積内にあります。 たとえば、内部入札は注文帳の入札よりも高く、内部入札は注文帳の入札よりも低くなります。
ほとんどの場合、そして多くの株では、内部引用符はありません。 オーダーブックの見積もりは、利用可能な最高の価格です。 上記で説明したように、インサイドオーダーまたはダークオーダーがある場合、これらのオーダーが実行されている価格が時間と売上に表示されます。
入札依頼プロセス
内側の相場は買値と売値の取引プロセスの一部であり、常に2つの価格があります：買値と売値です。
最良入札価格は、購入を希望する人が表示する最高価格です。 低価格で追加の入札が行われます。 最高の売りは、売りたい人が表示する最低価格です。 最良売値を超える追加の売注文があります。
トレーダーは現在のビッドとアスクを表示し、その後の進め方を決定できます。 彼らは、売りから購入するか、入札して売ることができます。 これはスプレッドの支払いと呼ばれます。
また、その価格で買い注文を投稿することで入札に参加することも、その価格で売り（または空売り）注文を投稿することで売りに参加することもできます。 また、最高入札額を下回る買い注文、または最高売値を上回る売り注文を投稿することもできます。
トレーダーは常にビッドとアスクを入れ替え、他のトレーダーは注文とやり取りすることで価格が変動します。 活発に取引されている株式では、ビッド価格とアスク価格、およびそれらの価格で利用可能な株式の量は、秒単位で変化します。
NMSの規制により、注文は最高の入札または最高のオファーで取引することはできません。 つまり、誰かが購入する場合、目に見える価格で最高の売値で埋めなければなりません。 $ 36.50で100株のオファーがある場合、たとえば$ 36.55ではなく、100株以下の買い注文をまずその価格で満たす必要があります（注文が取引所に届いたときにその価格がまだ利用可能な場合）。
有効在庫の内部見積の例
活発に取引されている株式は、多くの場合、買いと売りの間に0.01ドルのスプレッドを持っています。 たとえば、入札は27.25ドルで購入する2, 000株で、売りは27.26ドルの価格で3, 000株です。
暗いプールが27.255ドルで販売することを提案している場合があります。 これは内部引用の形式です。 すべての人がその注文を購入できるわけではありません。 また、多くの小売トレーダーは、注文が注文帳に掲載されていないため、注文が存在することすら知らない場合があります。注文は「ダーク」です。
人々が注文を知る唯一の方法は、27.255ドルの取引が時間と売上に現れるためです。 あるいは、共通の注文タイプがダークプールまたは非表示の注文を介してルーティングされる場合、小売トレーダーは購入注文の価格の改善に気付くでしょう。 彼らは27.26ドルで購入することを期待していましたが、代わりに隠し注文またはインサイドオファーによって25.255ドルでいっぱいになりました。
