現金は会社の生命線です。 このライフラインが悪化すると、事業の資金調達、再投資、資本要件と支払いを満たす会社の能力も低下します。 企業のキャッシュフローの健全性を理解することは、投資決定を行うために不可欠です。 企業のキャッシュフローの見通しを判断する良い方法は、運転資本管理（WCM）を調べることです。
運転資本とは
運転資本とは、企業が日常業務に必要な現金を指します。具体的には、原材料を完成品に転換するための資金調達のために会社が必要とする現金を指します。 運転資本の最も重要な項目には、在庫、売掛金、買掛金のレベルがあります。 アナリストはこれらの項目を調べて、会社の効率と財務力の兆候を探します。
単純化したケースを考えてみましょう。小さなスパゲッティソース会社が100ドルを使用して、トマト、玉ねぎ、ニンニク、スパイスなどの在庫を増やします。 1週間後、会社は材料をソースに組み立てて出荷します。 その一週間後、小切手は顧客から届きます。 2週間にわたって拘束されていた100ドルは、同社の運転資金です。 会社がスパゲッティソースを早く売れば売るほど、会社はすぐに外に出て新しい材料を買うことができます。 原料が1か月間在庫に残っている場合、会社の現金は拘束され、ビジネスの成長に使用することはできません。 さらに悪いことに、請求書の支払いと投資が必要になったときに、会社は現金に縛られたままにしておくことができます。 運転資金は、顧客が期限内に請求書を支払わなかったり、サプライヤの支払が早すぎたり、十分に速くなかったりした場合にも閉じ込められます。
企業が運転資本をうまく管理すればするほど、借りる必要が少なくなります。 余剰資金がある企業でさえ、運転資金を管理して、それらの余剰が投資家に適切な利益を生み出す方法で投資されることを保証する必要があります。
すべての会社が同じというわけではありません
一部の企業は、他の企業よりも本質的に優れた地位にあります。 たとえば、保険会社は、支払いを行う前に事前に保険料の支払いを受け取ります。 ただし、保険会社は、保険金請求が発生する際に予想外の資金流出があります。
通常、Wal-Mart Stores Inc.（WMT）のような大手小売業者は、売掛金に関してはほとんど心配していません。顧客はその場で商品の代金を支払います。 在庫は小売業者にとって最大の問題です。 そのため、厳格な在庫予測を実行する必要があります。そうしないと、短時間で廃業するリスクがあります。
支払いのタイミングとかたまりは、深刻な問題を引き起こす可能性があります。 たとえば、製造会社は、支払いを受ける前に、材料と労働のために多額の初期費用を負担します。 多くの場合、彼らは生成するよりも多くの現金を食べます。
企業の評価
投資家は、取引条件の最適化を確保するために、サプライチェーン管理に重点を置いている企業を支持すべきです。 営業日未払い、または略してDSOは、運転資金管理の実践の良い兆候です。 DSOは、販売後に会社が支払いを回収するのにかかる日数の大まかなガイドを提供します。 簡単な式を次に示します。
売掛金/年間売上高/ 365日
DSOの上昇は、会社が支払いを回収するのに時間がかかっていることを示しているため、トラブルの兆候です。 同社は、キャッシュサイクルが長くなっているため、短期債務を賄うのに十分な現金を手に入れられないことを示唆しています。 DSOの急上昇は、特に既に現金が不足している企業にとってはさらに厄介です。
在庫回転率は、WCMの有効性を評価するための別の優れた手段を提供します。 在庫率は、企業が商品を棚から完全に取り出すことができる速度を示します。 在庫率は次のようになります。
売上原価（COGS）/在庫
大まかに言って、高い在庫回転率はビジネスに適しています。 棚に置かれている製品は金をmakingけていません。 確かに、比率の増加は肯定的な兆候である可能性があります。これは、売上の増加を期待している経営陣が事前に在庫を増やしていることを示しています。
投資家にとって、企業の在庫回転率は競合他社の観点から最もよく見られます。 たとえば、企業が年に6回完全に売り切れて在庫を補充するのが普通である特定のセクターでは、4の回転率を達成する企業は不採算です。
コンピュータ大手のデルのような企業は、株主価値を強化する良い方法は運転資本管理を強化することだと早期に認識していました。 同社の世界クラスのサプライチェーン管理システムにより、DSOが低く抑えられました。 在庫回転率の改善により、キャッシュフローが増加しましたが、流動性リスクはほとんどなくなり、デルは株主またはファンドの成長計画に分配するためのバランスシート上により多くの現金を残しました。
デルの並外れた運転資本管理は、WCMの核心について十分に心配していなかった経営幹部のそれを確実に上回りました。 一部のCEOは、キャッシュフローを高める唯一の方法として、借入と株式の調達を頻繁に見ています。 また、キャッシュクランチに直面したときに、在庫の回転率をまっすぐに設定してDSOを削減する代わりに、これらの管理チームは、コストを大幅に削減し、後で問題を悪化させる可能性のあるリストラを追求します。
結論
特に資金調達がかつてないほど困難な時期には、現金が最も重要です。 それを逃すことは、投資家が許すべきではない見落としです。 企業の運転資本を分析することで、企業が現金をどれだけうまく処理しているか、成長に資金を提供し株主価値に貢献できる可能性があるかどうかについて、優れた洞察を得ることができます。
