オレンジジュースの取引は世界的に人気となり、取引量は増加し続けています。 世界で最も人気のあるフルーツジュースの1つであるオレンジジュースの取引は、農家、加工業者、貯蔵庫、マーケットメーカー、裁定取引業者など、さまざまな市場参加者を引き付けています。 オレンジジュースの取引には、先物やオプションなどの複数の金融商品を利用できます。 この記事では、オレンジジュース契約のオプション取引、取引シナリオ、オレンジジュース取引市場と参加者プロファイル、リスク、報酬、および決定要因がオレンジジュース取引のオプション価格に与える影響について説明します。 ICE先物取引所のオレンジジュースオプションは、記事全体で引用されている例として採用されています。
綿花、ココア、オレンジジュース、コーヒー、砂糖を含むソフトコモディティは、取引可能な有価証券の代替クラスとして、活発な市場参加者の取引ポートフォリオで現在位置を見つけています。 1950年以前の貯蔵および処理能力の不足により、オレンジジュースは同日消費商品または腐敗しやすい商品と呼ばれるものに制限されていました。 1950年代、オレンジジュース業界は、冷凍濃縮オレンジジュース（FCOJ）の開発により革命を起こしました。 オレンジジュースは、加工、冷凍、および香料添加により、世界で最も人気のあるフルーツドリンクになり、今日の商品となりました。
マーケットメイキング、裁定取引、投機は取引の中心であり続けますが、ヘッジは、多くの商品が主要なグローバル取引所で取引できるようになる主要な目的です。 ヘッジは、リスク管理を達成するために生産者だけでなく消費者も効率的に使用できる先物やオプションなどの派生商品によって実現されます。
オレンジ ジュースオプション契約 とは何 ですか？
オレンジジュースオプション取引では、原資産はFCOJ-A先物契約です。 そのような先物の接触の1つは、15, 000ポンドの濃縮オレンジジュース固形分の価値があります。 これは、オレンジジュースオプション契約がインザマネー（ITM）で失効した場合、オレンジジュースコール/プットオプションの購入者は、ロング/ショートオレンジジュース先物契約を締結する権利を取得することを意味します。 その後、彼はその先物契約を使用して、先物契約の取引（販売/購入）、物理的なオレンジジュースとの交換、または契約を次の先物契約にロールオーバーします。
ヘッジに オレンジ ジュースオプションを 使用する例
それが1月であり、冷凍濃縮オレンジジュースが現在135セント/ポンド（スポット価格）で取引されているとします。 オレンジの農家は、6月（6か月以内）に自分の作物（FCOJの1単位、または15, 000ポンド）が販売可能になると予想しています。 農夫は近い将来にオレンジの価格下落に神経質になるので、収穫の準備が整ったときにオレンジの最低販売価格（約130セント/ポンド）を確保したいと考えています。 農夫は自分の作物の生け垣または価格保護を探しています。 これを行うために、彼は1つのオレンジジュースプットオプション契約を購入できます。
プットオプションは、特定の期間内に指定された売却（またはストライク）価格で原資産を売却する権利を農家に与えます。 オレンジ色の農家は、135セントの権利行使価格と6月の満期を伴うオプション契約を選択します。 彼は、1ポンドあたり4セントのオプションプレミアムを前払いします（4セントX 15, 000ポンド= 600ドル）。
プットオプションを購入すると、オレンジ農家は、オプションの満了時に135セントの所定の価格で1つのオレンジジュース先物契約でショートポジションを取る権利を与えられますが、義務ではありません。 この先物契約は、彼にこの所定の価格でオレンジを販売する権利を与えます（135セント/ポンドX 15, 000ポンド= $ 20, 2500）。
満期時のオレンジジュースプットオプションの計算
- オレンジジュースの価格が1ポンドあたり110セントに下がった場合、長いオレンジジュースのプットオプションがインザマネーになります。 これは、行使価格が市場価格よりも高いため、オプションにお金の価値があることを意味します。 農家はオプションを行使します。 農民は135セントでショート先物ポジションを取得します。 彼は先物ポジションから25セント/ポンドを獲得します（135セント/ポンド– 110セント/ポンド= 25セント/ポンド）。 彼は、4セント/ポンドの前払いオプションプレミアムを支払い、純利益を1ポンドあたり21セントにしました。 彼は、市場価格110セントでオレンジジュースを販売でき、合計販売価格は110 + 21 = 131セント/ポンドになります。 15, 000ポンドの契約の場合、彼は15, 000 * 131セント= 19, 650ドルを受け取ります。オレンジジュースの価格が満了時に同じレベル（たとえば133セント）のままである場合、オプションは行使されます。 彼は135セントで短い先物契約を取得し、133セントで二乗することができ、2セントの利益を与えます。 彼は、133セントの市場レートでオレンジ作物を販売します。 オプションプレミアムとして支払った4セントを差し引くと、彼の正味販売価格は131セント/ポンド（133 + 2-4 = 131セント/ポンド）です。 15, 000ポンドの契約の場合、彼は19, 650ドルを受け取ります。期限切れ時にオレンジジュースの価格が上昇して150セントになると、オプションは無期限に期限切れになります（現在の価格はプットオプションの行使価格よりも高いため）。 農民はこのオプションを行使できず、短期先物契約も取得できません。 ただし、彼は1ポンドあたり150セントの市場レートでオレンジ作物を販売することができます。 彼がオプションプレミアムとして支払った4セントを差し引くと、彼の純販売価格は146セント/ポンド（予想される130セント/ポンドのレベルを上回る）になります。 15, 000ポンドの契約の場合、彼は21, 900ドルを受け取ります。
考えられるすべてのシナリオで、オレンジジュース契約のプットオプションを使用すると、農家に二重の利点がもたらされます。 彼のリスクは、最低価格レベル（131セント）の保証によりマイナス面で制限されており、プラスの価格変動の恩恵を受けることができます。 これには、4セント/ポンドのオプションプレミアムがかかります。
一方、6か月で冷凍濃縮オレンジジュースを1単位購入しなければならないオレンジジュースプロセッサを考えてみましょう。 FCOJの1ユニットの現在の価格は135セントです。 プロセッサは、オレンジの価格が上昇する可能性があることを懸念しているため、購入価格を最大約140セント/ポンドに制限したいと考えています。 価格保護を得るために、プロセッサはオレンジジュースコールオプションを1つ購入できます。 彼女は、行使価格が135セントで、有効期限が6か月先のオプションを選択します。 前払いオプションのプレミアムコストは、1ポンドあたり4.5セントです（4.5セントX 15, 000ポンド= 675ドル）。 有効期限の時点で、このコールオプションは、インザマネーの場合、ロングオレンジジュース先物ポジションを取る権利を彼女に与え、既存の市場レートで二乗して購入価格をロックすることができます。
有効期限でのオレンジジュースコールオプションの計算：
- 有効期限時にオレンジジュースの価格が110セントに低下した場合、オプションは無期限に期限切れになります（現在の価格はコールオプションの行使価格よりも低いため）。 買い手はオプションを行使できず、長期先物契約を取得できません。 ただし、彼女は1ポンドあたり110セントの市場レートでオレンジを購入することができます。 彼女がコールオプションプレミアムとして支払った1ポンドあたり4.5セントを加えると、彼女の純購入価格は1ポンドあたり114.5セントになります（彼の予想レベルである1セントあたり140セントを上回る）。 彼の純費用は114.5セント* 15, 000ポンド= 17, 175ドルとなります。期限切れ時にオレンジジュースの価格が同じレベル（たとえば137セント/ポンド）のままである場合、オプションは行使されます（現在の価格が高いため）コールオプションの行使価格よりも高い）。 オレンジジュースメーカーは、所定の135セントで長期先物契約を取得し、137セントで2セント/ポンドの利益を得ることができます。 彼女は、137セントの市場レートでオレンジを購入します。 彼女がオプションプレミアムとして支払った4.5セントを差し引くと、純購入価格は134.5セント/ポンド（137 + 2-4.5 = 134.5セント）になります。 彼の純費用は134.5セント* 15, 000ポンド= 20, 175ドルになります。オレンジジュースの価格が150セント/ポンドと高くなると、長いオレンジジュースコールオプションがインザマネーとなり、行使されます。 バイヤーは135セントで長期先物ポジションを取得します。 彼女は先物ポジションから（150 – 135）= 15セントを得るため、収束価格150セントでそれを二乗することができます。 彼女は、4.5セントの前払いオプションプレミアムを支払い、純利益を1ポンドあたり10.5セントにしました。 彼女は、市場価格150セントでオレンジを購入でき、合計購入価格は139.5セント/ポンド（150 – 10.5 = 139.5セント/ポンド）になります。 彼の純費用は139.5セント* 15, 000ポンド= $ 20, 925です。
この場合も、オレンジジュースオプションを使用すると、すべてのシナリオで上限のある購入価格が保証され、市場価格が下落した場合の購入価格が低くなるという利点があります。 オプションプレミアムの形で費用の一部を支払うことにより、生産者と消費者は下振れリスクを効果的に保護しながら、上向きの利益/節約の可能性を高く保つことができます。
ヘッジシナリオとは別に、トレーダーはオレンジジュースの契約に投機的な賭けを積極的に行い、価格変更と裁定取引の機会から利益を得ます。 マーケットメーカーはまた、オプション市場で十分な流動性とタイトなスプレッドを提供することにより重要な貢献をしています。
オレンジ ジュースのオプションは先物とどう違うのですか？
理想的には、先物またはオプションをヘッジ、投機、または裁定に使用できます。 ただし、ロングオプションが先物に対して明確な利点は、ロングオプションのポジションはマージンマネーや先物のような日々の時価評価を必要としないことです。 この利便性は、返金不可のオプションプレミアムが前払いで支払われるという犠牲を払っており、時間の経過とともに低下する傾向があります。 短いオプションには証拠金が必要です。
また、ロングオプションは損失を制限します（オプションプレミアムの支払上限）、先物にはロングポジションとショートポジションの両方で無制限の損失の可能性があります。
オレンジ ジュースオプション取引の 市場プロファイルと参加者
冷凍濃縮オレンジジュースの先物取引は1945年に始まり、オレンジが米国の作物のトップスポットの1つになった理由の1つであると主張されています。 現在、冷凍濃縮オレンジジュース先物契約は、ICE取引所で取引されています。 オレンジ色の固形物15, 000ポンドに相当する1つの契約の物理的決済は、ドラム缶またはタンクでの配送を通じて行われます。 オレンジの原産国として許可されているのは、米国、ブラジル、コスタリカ、メキシコです。
ブラジルはオレンジ生産国リストのトップで、次に米国が続きます。 これら2つの国は、国際的なオレンジ価格を決定するための最も影響力のある市場です。 米国のオレンジの約98パーセントはフロリダから来ています。フロリダでは、ハリケーンや予期せぬ寒波などの季節ごとの収穫を一掃するような極端な天候の影響を受けやすくなっています。 単一の場所にほとんどの作物が集中し、極端な気象現象の可能性とブラジルの同様の状況により、オレンジ価格の不確実性が高くなり、ボラティリティが高くなりました。 このボラティリティは、オレンジオプションの評価に反映されます。
ICE交換レポートから入手可能なボラティリティグラフは次のとおりです（出典：CRB-Infotech）。
このように変動するボラティリティは、高いボラティリティスキューをもたらし、オレンジジュースオプション契約を取引比率のスプレッドに適したものにします。 オプションを使用した比率スプレッドは、ボラティリティのスキューが大きい（つまり、ITM、ATM、およびOTMオプション間のボラティリティの変動が大きい）商品に適合します。
ICE Exchangeには、ニューヨーク、ロンドン、シンガポールの各都市で取引できるFCOJ Aオプションがあり、24時間サイクル中にAPAC、ヨーロッパ、米国のすべての地理的場所を理想的にカバーします。
オレンジの価格とオレンジのオプションの評価に影響する要因：
農産物はすべて天候や病気の影響を受けます。 オレンジも例外ではありません。 実際、オレンジジュースのオレンジの大部分は、フロリダとブラジルの2つの場所で栽培されています。 これは、1つの場所で極端な天候や病気が発生すると、世界のFCOJ供給の膨大な量を妨害したり、破壊したりする可能性があることを意味します。 両国は、ハリケーンと季節外れの凍結と霜の影響を受けています。 ブラジルも5月から6月にかけて干ばつの被害を受け、オレンジの収穫に影響を与える可能性があります。 これらの気象現象はオレンジの作物に影響を及ぼし、FCOJ価格とオプション価格に影響を与えます。
オレンジジュースオプションのトレーダーは、季節と天気予報に細心の注意を払う必要があります。 ハリケーンの予測は、トレーダーがオレンジの作物への損害を予測するため、急激な価格上昇につながる可能性があります。 ハリケーンが通過すると、作物の実際の被害を反映して価格が調整されます。 冬の凍結がオレンジ色の作物に損害を与え、供給を減らすことを見込んで、価格は11月に上昇することがよくあります。 この価格の急騰は、凍結による損傷の程度が明らかになれば、12月と1月に逆転する可能性があります。 ICE交換レポート（出典：CRB-Infotech）は、次の図を提供します。
トレーダーは、消費習慣の変化がオレンジジュースの価格にどのように影響するかについても知っておく必要があります。 オレンジが栽培されている国で消費が増加すると、輸出供給が減少する可能性があります。 米国で起こっているように、消費者はオレンジジュースを健康飲料として見るのをやめ、他の飲料に移ることができました。 消費の削減は、価格の下落につながる可能性があります。
政府の政策、現地の労働法、国際貿易の発展は、オレンジの生産と供給に影響を与える可能性があります。 米国農務省からのオレンジおよびオレンジジュースの需要と供給のレポートは、米国および海外のすべてのオレンジ生産地域の推定をカバーしています。 オレンジジュースオプションのトレーダーは、人気のある市場やブルームバーグなどのニュースデータプロバイダーからのオレンジジュース取引に固有の関連ニュース項目もフォローする必要があります。
オレンジジュースのオプションを取引するには、各取引所のメンバーシップを承認した規制ブローカーとの商品取引口座が必要です。
ICEオレンジジュース先物契約#1（オープン）-1年| FindTheData
ボトムライン
関心と多様化の要件により、トレーダーは株式、債券、平凡な商品の通常の安全保障クラスを超えています。 オレンジジュースは、近年非常に揮発性の高いソフト商品であり、リスクの高い取引資産となっています。 オレンジスポット価格に影響する上記の要因とは別に、オレンジジュースオプション取引は、オプション価格設定モデルに固有の要因-行使価格または行使価格、満期までの時間、リスクのない収益率（金利）、およびボラティリティの影響も受けます。 オレンジジュースオプショントレーダーは、これらの依存関係に注意する必要があります。 オレンジジュースオプションの取引は、オプション取引に十分な知識がある経験豊富なトレーダーにのみお勧めします。
