上場ファンド（ETF）の場合、超過リターンは、金融商品のベンチマークまたは年間経費率を超えるリスク調整済み（またはベータ）指標に等しくなければなりません。 ベンチマークインデックスに対してインデックスミューチュアルファンドを評価するのは簡単です。ファンドの純資産価値からベンチマークの総収益を差し引くだけで、超過収益を見つけることができます。 ミューチュアルファンドの費用により、インデックスファンドの超過リターンは通常負です。
一般的なルールとして、投資家は、ベンチマークをアウトパフォームし、プラスの超過リターンを持つインデックスミューチュアルファンドとETFを好みます。 一部の投資家とアナリストは、高い手数料と市場の不確実性が原因で、マネージドミューチュアルファンドの長期にわたって過剰なリターンを生み出すことはほとんど不可能だと考えています。 （関連資料については、「インデックス投資信託とインデックスETF」を参照してください。）
取引所上場ファンドの超過リターンの計算
ほとんどのインデックスミューチュアルファンドと同様に、ほとんどのETFはベンチマークインデックスに比べてパフォーマンスが劣っています。 ETFは、インデックスミューチュアルファンドよりも平均して超過リターンが高い傾向があります。
ETFの期待収益率は、特定の価格およびリスクプロファイルに対するETFのアルファと考えてください。 ETFとベンチマークを組み合わせるために、いくつかの異なるリスク測定を使用できます。 一般的な例の1つは、加重平均資本コストを使用することです。 ETFの超過収益率を計算する際に年間経費率または単純なベンチマークを使用したくない、または使用したくない場合は、資本資産価格設定モデル式に基づいて期待収益率を超える総収益率を使用します。
CAPMの式は次のように記述できます。
。。。 TEFTR = RFRR +（ETFb×（MR-RFRR））+ ERここで：TEFTR = ETF総収益率RFRR =無リスク収益率ETFb = ETF betaMR =市場収益率ER =超過収益率
再配置すると、式は次のようになります。
。。。 ER = RFRR +（ETFb×（MR-RFRR））− TEFTR
CAPMメソッドを使用すると、同等または非常に類似したリスクプロファイル（ベータ）を持つ2つのポートフォリオまたはETFを比較して、どちらが最も過剰なリターンを生み出すかを確認できます。 （関連資料については、「資本資産価格モデル：概要」を参照してください。）
インデックスファンドの超過リターンの計算
インデックスファンドは、インデックスに対して大きなプラスまたはマイナスの超過リターンを回避するように設計されています。 インデックスファンドの作成者は、リスク管理手法と受動的管理を使用して、ベンチマークからの予想される逸脱を最小限に抑えます。
インデックスファンドの超過リターンの計算は簡単です。 簡単なケースとして、S&P 500インデックスのミューチュアルファンドのトータルリターンをS&P 500のパフォーマンスと比較します。 可能性は低いものの、インデックスファンドがS&P 500を上回る可能性があります。この場合、超過リターンはプラスになります。 ミューチュアルファンドに関連する管理手数料がわずかにマイナスの超過リターンを生み出す可能性が高くなります。
（関連資料については、「投資信託の収益について」を参照してください。）
