ヘッジファンドは、投資ビークルがプールされている（つまり、複数の投資家がマネーをマネージャーに委ねている）という点で、また上場証券に投資するという点でミューチュアルファンドに似ています。 しかし、ヘッジファンドとミューチュアルファンドには重要な違いがあります。 これらはヘッジファンドの憲章に由来し、最もよく理解されています。投資家はヘッジファンドに絶対リターン戦略を追求する自由を与えます。
ミューチュアルファンドは相対的なリターンを求めています
ほとんどの投資信託は、「スモールキャップバリュー」などの事前定義されたスタイル、またはテクノロジーなどの特定のセクターに投資します。 パフォーマンスを測定するために、投資信託の収益は、スタイル固有のインデックスまたはベンチマークと比較されます。
たとえば、スモールキャップバリューファンドを購入した場合、そのファンドのマネジャーはS&Pスモールキャップ600インデックスをアウトパフォームしようとする場合があります。 あまりアクティブでないマネージャーは、インデックスをフォローし、ストックピッキングスキルを適用して、優良株を増加（オーバーウエイト）し、魅力の低い株を減少（アンダーウエイト）することでポートフォリオを構築します。
ミューチュアルファンドの目標は、たとえ控えめであっても、インデックスを打ち負かすことです。 ミューチュアルファンドが7％しか低下していないのに、インデックスが10％低下している場合、ファンドのパフォーマンスは成功と呼ばれます。 純粋なインデックス投資が極度に受動的であるパッシブ-アクティブスペクトルでは、ミューチュアルファンドはベンチマークと比較して有利なリターンを生成することをセミアクティブに目指しているため、真ん中のどこかにあります。
ヘッジファンドは積極的に絶対収益を求めています
ヘッジファンドは、インデックスやセクターのベンチマークのパフォーマンスに関係なく、ポジティブな絶対リターンを求めているため、投資範囲のアクティブな端にあります。 「ロングオンリー」（売買のみの決定）であるミューチュアルファンドとは異なり、ヘッジファンドは空売り、オプションなどのデリバティブ商品の取引、レバレッジ（借入）などのより積極的な戦略とポジションに従事します。ベットのリスク/報酬プロファイルを強化します。
ヘッジファンドのこの活発性は、弱気市場での人気を説明しています。 強気相場では、ヘッジファンドはミューチュアルファンドよりもパフォーマンスが劣る場合がありますが、グループまたは資産クラスとして採用される弱気相場では、ショートポジションとヘッジを保有するため、ミューチュアルファンドよりも優れているはずです。 ヘッジファンドの絶対収益目標はさまざまですが、目標は「市場の状況に関係なく年率6〜9％の収益」のようなものとして表明される場合があります。
ただし、投資家は、ヘッジファンドが絶対リターンを追求するという約束により、登録、投資ポジション、流動性、手数料構造に関してヘッジファンドが「解放」されることを理解する必要があります。 まず、一般にヘッジファンドはSECに登録されていません。 投資家の数を制限し、投資家の認定を要求することで、登録を回避することができました。つまり、収入または純資産の基準を満たしています。 さらに、ヘッジファンドは、一般の聴衆への勧誘や広告が禁止されており、その禁止が神秘性を増しています。
ヘッジファンドでは、流動性は投資家にとって重要な関心事です。 流動性引当金はさまざまですが、投資された資金は「自由に」引き出すことが困難な場合があります。 たとえば、多くのファンドにはロックアウト期間があります。これは、投資家がお金を取り除けない最初の期間です。
最後に、手数料の一部がパフォーマンスに基づいていても、ヘッジファンドはより高価です。 通常、管理対象資産の1％（場合によっては最大2％）に相当する年会費を請求し、さらに投資利益の一部（通常は20％）を受け取ります。 しかし、多くのファンドのマネジャーは、ファンドの他の投資家と一緒に自分のお金を投資しているため、「自分の料理を食べる」と言われるかもしれません。
3つの幅広いカテゴリと多くの戦略
ほとんどのヘッジファンドは、独自の戦略または十分に保護された戦略を採用する起業家組織です。 3つの広範なヘッジファンドのカテゴリは、使用する戦略のタイプに基づいています。
1.アービトラージ戦略（別名、相対価値）アービトラージは、目に見える価格の非効率性を利用することであり、純粋なアービトラージはリスクがないと見なされます。 非常に簡単な例を考えてみましょう。Acmeの株式は現在10ドルで取引されており、6か月以内に期限切れになる単一の株式先物契約の価格は14ドルです。 先物契約は、所定の価格で株式を売買する約束です。 そのため、株式を購入すると同時に先物契約を売却することにより、リスクを冒すことなく、取引および借入費用の前に4ドルの利益を確定することができます。 実際には、アービトラージはより複雑ですが、投資慣行の3つの傾向により、あらゆる種類のアービトラージ戦略の可能性が開かれています：デリバティブ商品、取引ソフトウェア、およびさまざまな取引所（たとえば、電子通信ネットワークおよび外国為替「エクスチェンジアービトラージ」（異なるエクスチェンジ間での価格の裁定）を利用することができます）。 純粋なアービトラージャーであるヘッジファンドはごくわずかですが、歴史的研究では、そうである場合、低リスクで確実に中程度のリターンの良い源であることがしばしば証明されています。 しかし、目に見える価格の非効率性は非常に小さい傾向があるため、純粋な裁定取引には通常、大きなレバレッジ投資と高い売上高が必要です。 さらに、裁定取引は腐敗しやすく、自己破滅的です。戦略が成功しすぎると、複製されて次第に消えていきます。 ほとんどのいわゆる裁定戦略は、「相対価値」というラベルが付けられています。 これらの戦略は、価格差を利用しようとしますが、リスクフリーではありません。 たとえば、転換裁定は、社債を発行した同じ会社の普通株式を空売りすると同時に、普通株式に転換できる社債を購入することを伴います。 この戦略は、転換社債と株式の相対価格を利用しようとします。この戦略の裁定人は、債券は少し安く、株式は少し高いと考えます。 アイデアは、株式が上がったら債券の利回りからお金を稼ぐだけでなく、在庫が下がったら空売りからお金を稼ぐことです。 ただし、転換社債と株式は独立して動くことができるため、裁定取引人は両方で負ける可能性があります。つまり、ポジションにはリスクが伴います。 2.イベント駆動型戦略イベント駆動型戦略は、トランザクションアナウンスメントおよびその他の1回限りのイベントを利用します。 一例として、合併裁定があります。これは、買収発表の際に使用され、対象企業の株式を購入し、買収企業の株式を空売りして購入をヘッジすることを伴います。 通常、発表時に、買収企業がターゲットを購入するために支払う購入価格は、ターゲット企業の現在の取引価格を超えます。 合併裁定会社は、買収が行われることを賭け、対象企業の価格を、買収企業が支払う購入価格に収束（上昇）させます。 これも純粋な裁定ではありません。 市場が取引で眉をひそめた場合、買収は買収者の株式を解き放ち（救済）、ターゲット企業の株式を下げ（一時的なバンプを一掃）、ポジションの損失を引き起こす可能性があります。 イベント駆動型の戦略にはさまざまな種類があります。 もう1つの例は「不良証券」です。これは、再編中または不当に打ち負かされた企業への投資を伴います。 イベント駆動型ファンドのもう1つの興味深いタイプは、本質的に略奪的な活動家ファンドです。 このタイプは、小規模で欠陥のある会社でかなりの地位に就き、その所有権を使用して、経営陣の変更または貸借対照表の再構築を強制します。 3.方向性戦略または戦術戦略ヘッジファンドの最大のグループは、方向性戦略または戦術戦略を使用します。 その一例が、ジョージソロスと彼のクアンタムファンドによって有名になったマクロファンドであり、1990年代にヘッジファンドの世界と新聞の見出しを支配しました。 マクロファンドは世界規模であり、通貨、金利、商品または外国経済に「トップダウン」で賭けます。 マクロファンドは「全体像」の投資家向けであるため、多くの場合、個々の企業を分析しません。 方向性戦略または戦術戦略の他の例を次に示します。•ロング/ショート戦略は、購入（ロングポジション）と空売りを組み合わせたものです。 たとえば、ロング/ショートマネージャーは、S&P 500インデックスを占有するコア株のポートフォリオを購入し、S&P 500インデックス先物に対して（ショート）ベットすることによりヘッジする場合があります。 S&P 500がダウンした場合、ショートポジションはコアポートフォリオの損失を相殺し、全体的な損失を制限します。 •市場ニュートラル戦略は、一般的な市場の動きの影響とリスクを打ち消すことを目的とした特定のタイプのロング/ショートであり、個々の株式の純粋なリターンを分離しようとします。 このタイプの戦略は、弱気市場においてさえヘッジファンドがポジティブで絶対的なリターンを目指す方法の良い例です。 たとえば、マーケットニュートラルマネージャーがLoweを購入し、同時にHome Depotを短く購入して、前者が後者よりも優れていることを賭けます。 市場は下落し、両方の株が市場とともに下落する可能性がありますが、ロウのホームデポを上回る限り、ホームデポの空売りはポジションの純利益を生み出します。 •過大評価された証券の空売りに特化した専用のショート戦略。 ショートのみのポジションでの損失は理論的には無制限であるため（株が無期限に上昇する可能性があるため）、これらの戦略は特に危険です。 これらの専用のショートファンドの一部は、企業の倒産を最初に予測するものの1つです。これらのファンドの管理者は、企業のファンダメンタルズと財務諸表を精査して、特に注意を払うことができます。
ボトムライン
これで、ミューチュアルファンドとヘッジファンドの違いをしっかりと把握し、ヘッジファンドが絶対的なリターンを達成するために実施するさまざまな戦略を理解する必要があります。
