2008年の金融危機をきっかけに、多くの人々が支配的な経済理論と市場の展望に挑戦しました。 特に、効率的な市場仮説（EMH）は、危機の説明に欠けています。 EMHによると、投資家からの合理的な期待と市場の効率性を考えると、投資家は市場に勝ち、一貫した利益を得ることができません。 さらに、投資家は過小評価された株式を購入したり、過小評価された株式を売却することはできません。 平均的な市場リターンを超えるリターンを達成するために、投資家は不安定な資産に関連するリスクを負う必要があります。
一方、著名なエコノミストのロバート・シラーは、資産価格は本質的に不安定であるため、市場の効率性と合理的な期待の仮定を立てることはできないと主張しています。 EMHは依然として現代の金融理論の最前線にありますが、市場のより正確な表現を提供する代替理論が登場しています。 たとえば、フラクタル市場仮説では、EMHの枠組みで制限されている要因である、投資範囲と市場および投資家の流動性に焦点を当てています。 フラクタル市場の理論的枠組みは、危機と安定期における投資家の行動を明確に説明できます。
概要
エドガー・ピーターズは、1991年にカオス理論の枠組みの中で1991年にFMHを公式化し、投資の範囲に関する投資家の異質性を説明しました。 フラクタルの概念は数学に由来し、完全にまたはほぼ複製される小さな部分に分割できる断片化された幾何学的形状を指します 全体。
直観的に、テクニカル分析はフラクタルのコンテキストに含まれます。テクニカル分析の基盤は、歴史が繰り返されるという信念のもとで資産の価格変動に焦点を当てています。 このフレームワークに従って、FMHは、投資家の視野、流動性の役割、および完全なビジネスサイクル全体の情報の影響を分析します。 （詳細については、 テクニカル分析の基本を 参照してください。）
投資地平線
投資期間は、投資家が資産または有価証券を保有する予定の期間として定義されます。 投資の範囲は、リスクへのエクスポージャーの程度や望ましい投資収益率など、投資家のニーズを効果的に表すことができます。 FMHのコンテキスト内では、安定期間中の投資期間は、短期と長期のバランスを取る傾向があります。
短期投資家は、長期投資家と比較して、資産の毎日の高低に大きな価値を置きます。 ただし、危機が発生した場合、または危機が迫っている場合、FMHは一方の投資期間が他方を支配することになると述べています。 危機の前および危機の間、短期の取引活動は長期よりも増加する傾向があります。 通常、長期的な投資家は、金融危機で見られるように価格が下落し続けるため、投資期間を短縮します。 投資家が投資範囲を変更すると、これにより市場の流動性が低下し、不安定になります。
流動性の役割
流動性は、FMHでは市場流動性と呼ばれます。 市場の流動性とは、行動が市場価格に影響を与えることなく、投資家が証券を容易に売買できることです。 流動性は投資家が互いに取引するたびに生成されるため、2人の投資家は資産と有価証券の価値について異なる見方を持たなければなりません。 危機のとき、仮説は長期的な視野が縮小されると述べています。 その結果、投資家が均質化するにつれて流動性が消滅し、誰も取引の反対側を引き受けようとはしません。 フラクタル構造では、情報の解釈が異なると、市場の流動性と秩序ある価格の動きを保証するさまざまな期間が生じます。 （詳細については、 金融流動性の理解を 参照してください。）
情報の影響
情報の役割は、あらゆる種類の投資戦略で適切な意思決定を行う上で重要です。 FMHのフレームワーク内では、情報の可用性の影響により、期間と流動性が変化する可能性があります。 安定期には、FMHはすべての投資家が同じ情報を共有していると述べています。 情報がどのように認識されるかは、個々の投資決定につながります。デイトレーダーは価格変動を認識して売却することを決定しますが、年金基金マネージャーは価格変動をあまり重視しません。
ただし、投資家が以前の期間からの価格の極端な下落を目撃した場合、長期投資家は期間を短縮して売り始める傾向があるかもしれません。 その結果、前の期間からの価格の下落により、今期の価格がさらに下落する可能性があります。 FMHで述べられているように、投資の視野を変える情報は、市場の不安定性と非流動性をもたらします。
ボトムライン
金融理論の分析において、効率的市場仮説が支配的であり、経済文学を支配し続けています。 EMHは、投資家が合理的に行動することで市場の効率性を主張します。 ただし、この枠組みでは、危機などの現象は説明できません。 EMHの支持者は、2008年の金融危機と住宅バブルを説明する際の要因として、投資家間の非合理性を示唆しています。 ただし、定義により、金融市場は入手可能なすべての情報を効率的に分散し、これは市場価格と合理的に行動する投資家に反映されます。
市場の非効率性を認識しないと、ノイズの多い市場仮説、適応市場仮説、フラクタル市場仮説など、市場の代替理論に信gives性が与えられます。 EMHとは異なり、FMHは、投資期間の動き、流動性の役割、危機および安定した市場における情報の影響を分析します。 FMHの枠組みの中で、安定した市場は流動性の高い資産をもたらします。 市場の流動性と呼ばれる流動性は、投資家がさまざまな投資期間を保有している結果、投資家が互いに取引できるときに生まれます。
FMHの下での安定性には、さまざまな異なる投資範囲と流動資産が必要です。 情報が売買を指示する場合、不安定が発生します。 危機の時代には、投資の範囲が短くなり、非流動資産を売る投資家の数が増えます。 EMHとは根本的に異なりますが、どちらの市場理論も主に情報の影響に依存して投資家の行動を理解しています。
