今年のS&P 500の大規模な集会にもかかわらず、ファンドマネージャーのスティーブ・ロミックは、ソブリンと企業の負債が高値に急騰すると株式市場に大きな混乱をもたらす可能性があると警告しています。 ロミックには心配する正当な理由があります。 170億ドルのFPAクレセントファンド（FPACX）のヘッドとして、彼は株式に70％投資しています。 株式のメルトダウンを防ぐため、Romickは5〜7年の投資期間で株式を購入しています。AmericanInternational Group（AIG）、Jefferies Financial Group（JEF）、Charter Communications（CHTR）、Comcast Corpを含む（CMCSA）、彼がバロンに行った長いインタビューによる。
嵐をナビゲートする4つの株式
（YTD株価パフォーマンス）
・アメリカンインターナショナルグループ：11.8％
・ジェフリーズフィナンシャルグループ：17.9％
・チャーターコミュニケーションズ株式会社：19.7％
・Comcast Corp.: 9.4％
ロミックのFPAクレセントファンドは、株式、現金、債券を保有しています。 過去3年、5年、10年、および15年にわたって、中程度の資産配分ファンドはピアグループの平均を上回りました。これには、株式の資産の50％〜70％を保有し、残りを債券と現金で保有するファンドが含まれます。 FPAクレセントは、2018年のドラフト中に株式を買い取りましたが、資産の4分の1を現金で維持しています。
企業債務とソブリン債務の激変
ロミックは、多くの人が消費者と銀行が直面している高い負債に焦点を合わせているが、実際には両方が以前よりも良好な状態にあるとバロンズは主張する。 一方、企業債務とソブリン債務は、彼を夜更けさせます。 「ソブリンの債務水準は、これまで世界中の国内総生産と比較して高い」と、ロミックは、非常にレバレッジの高い米国財務省および米国の州および地方政府を引用して述べた。 tは永遠に続きます。 ある時点で、経済成長の鈍化または景気後退という形で支払う代価があります。 ソブリン債の買い手は、より高い利回りを要求する可能性があります。 企業の債務不履行は、借入コストの増加により生じる可能性があります。 経済の低迷により、キャッシュフローが低下する可能性がある」と彼は述べた。
米国の社債は9兆ドルを超える
ロミックは、米国の企業債務は歴史上最も高いレベルにあり、9兆ドルを超えており、不況と「これまで見た中で最も弱い契約の一部」以外で最高のレバレッジ比率を示しています。
より高利回りのレバレッジドローンのリスクはよりよく理解されていますが、ロミックは、投資適格債に関する理解が広く欠如していると述べました。 高利回り債とレバレッジドローンの市場は、2008年の1.3兆ドルから現在の2倍の2兆4, 000ドルに成長しました。 一方、投資適格市場は、同じ期間に2.5兆ドルから6.4兆ドルに跳ね上がりました。 レートが低くなった結果、「ゾンビ企業」は通常よりも長く生き延びています。
AIG
Romickは最後の不況の直後にAIGを買収しました。 投資家は、保険業界のベテランであるAIGの新しいCEO、ブライアンデュペローとCOO、Peter Zaffinoについて明るいです。 彼は、新しい経営陣が、損害保険の引受を改善するイニシアチブで会社を前進させることを期待しています。 AIGの株式は2019年に復活し、Romickはその評価が魅力的であると考えています。
ジェフリーズ
RomickはブローカーディーラーとマーチャントバンクJefferiesも好きです。 彼は、ジェフリーズが昨年その株式の13％を買い戻した一方、その株が35％下落したことに注目します。 その結果、株式はその簿価の80％未満で取引され、「純資産価値の保守的な低$ 20の評価の約30％から35％の割引」と彼は言った。
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ロミックの市場に対する冷静な見方は、投資家が第4四半期の急落をきっかけに新たな注意を払ったことを反映しています。 Romickや投資家が、次の市場の下降気流の中で繁栄する株を正常にハンドピックできるかどうか、そしてそれによって引き下げられることを回避するかどうかという大きな疑問が残っています。
