S&P 500は先週順調に回復し、2800ドル前後の範囲で過去の短期高値に挑戦しています。 ラッセル2000などの小型株指数は、残念ながらそれほどうまくいきませんでした。 通常、投資家はトレーダーがより多くのリスクを引き受けようとしていることを示しているため、中小企業のパフォーマンスが向上することを望んでいます。
ラージキャップ（安全）インデックスとスモールキャップ（リスク）インデックスの価格パフォーマンスを見るだけでは、トレーダーの全体像が必ずしも明らかになりません。 価格の上昇とそれらの資産に投資されている金額を比較すると、市場センチメントのより完全な理解が得られます。
たとえば、大型株の価格が上昇しており、投資家が大型株を追跡する資金に多額の資金を投入している場合、大型株の傾向が強いと確信できます。 同様に、小型株の価値が上昇している一方で小型株のファンドが投資家を失っている場合、価格が上昇し傾向が弱いにもかかわらず、投資家はそれらの資産を懸念していると想定できます。 債券や商品などの他の資産クラスについても同様の分析を行い、市場のマネーフローと投資家のセンチメントを完全に把握することができます。
残念ながら、市場の最大のETFへの資金流入は最近、大型株と小型株の相対的な価格パフォーマンスを反映しており、投資家が依然として慎重であることを示しています。 市場はまだまだ弱気ではありませんが、より安全な投資を支持する同様のバイアスは、債券とコモディティのマネーフローでも明らかです。
安全のための好み
明るい面では、投資家は債券よりも先週の株式ファンドにはるかに興味を持っていました。 しかし、最高の成績を収めている株式ファンドの種類は少し懸念されています。 たとえば、iShares Select Dividend ETF（DVY）は、3月15日に終了した週で3番目に人気のあるETFでした。さらに3つの配当重視ETFも今週のトップ10ファンドにあり、残りのスポットは取り上げられました。 S&P 500ファンドまたは類似品。
過去2週間の安全性への焦点は、新興市場ETFが資金フローを支配していた1月と2月からの逆転です。 ただし、その期間中であっても、新興市場（EM）ファンドは、iShares 7-10 Year Treasury Bond ETF（IEF）やその20年カウンターパート（TLT）など、主に投資適格のさまざまな債券ファンドとスポットライトを共有しました。 1月と2月に最も多くの資本フローを集めた10ファンドのうち7ファンドは、比較的低い価格パフォーマンスにもかかわらず債券ファンドでした。
投資家が債券とEMファンドにお金を注いでいる間に傷害にinjury辱を加えた一方で、SPDRのS&P 500 ETF（SPY）は最大の流出を経験しました。 SPYは年初から12.56％増加していますが、管理下の総資金は6.9％しか増加していません。 この違いは下のチャートで確認できます。 これらの資金の流れは表面上は矛盾しているように聞こえるかもしれませんが、原資産市場に対する興味深い圧力を明らかにしています。
- 新興市場への投資は、いわゆる「ホットマネー」によって支配されています。これは、短期的な利益を活用するために迅速に投資され、その後すぐに撤回される資金を意味します。 したがって、EMへの関心は通常、強気の兆候ですが、本質的には短期的なシグナルです。債券価格は金利に反比例して動きます。 金利が低下すると予想される場合、債券と債券ファンドは高く評価されるはずです。 したがって、投資家が金利の低下を予測する場合、投資家は資本を債券ファンドおよびETFに移動します。 また、金利の低下は経済成長率の低下と非常に相関しているため、債券ファンドのフローは投資家の間の低成長の推定値に対するバイアスを示しています。 金利が低下した場合、所得株によって支払われる将来の配当の価値も上昇するはずです。 投資家のセンチメントは先週改善したように見えたが、配当支払ETFに有利なバイアスは、債券ETFですでに明らかであった同じ慎重な見通しを確認している。
間違った方向に進む商品
株式ファンドのフローで起こっていることは、商品ファンドに反映されています。 たとえば、市場で最大の商品中心のファンドの1つであるiShares GSCI Commodity ETF（GSG）は、12月24日の安値から14.5％上昇していますが、運用資産総額は6.78％の半分未満です。
GSGの資金フローは、コモディティセクター全体で発生していることを表しており、ETFの価格が14.41％上昇し、資金フローが108.8％増加した2016-2017年とは逆です。 2019年の変化は、投資家が最近の商品ラリーの背後に投資する意思がないことを示しています。
価格パフォーマンスと資金フローの間のこの相違は、エネルギーのような商品の個々のグループの中を見るとさらに劇的です。 人気のある米国石油基金（USO）は前年同期比で26.29％増加していますが、基金フローは同期間でわずか2.98％しか追加されていないため、グループ内の基金フローベースで最悪のパフォーマンスを達成しています。 次のグラフで、USOの価格パフォーマンスと管理下の総資産の違いを確認できます。
枯渇した資金の商品への流れは、投資家のセンチメントについて何を教えてくれますか？
- 商品と新興市場は同じ方向に進む傾向があります。 投資家が新興国の短期的な勢いにのみ関心があり、プラスの根本的な変化を期待していない場合、価格が上昇しても商品へのエクスポージャーを回避します。 。 たとえば、英国の経済は、British Petroleum（BP）のような商品生産者にとって過体重です。 BPは、英国の250人の雇用ごとに1つを直接または間接的にサポートします。これは、石油市場の混乱が、英国のBrexitによって既に打撃を受けているマイナスの経済的驚きの触媒になる可能性があることを意味します
ボトムライン
資金の流れは確かにまだ弱気ではありませんが、安全性と商品への関心の欠如は、投資家が2019年の経済成長に自信がないことを示しています。資金の流れの背後にある投資家は予測が完全ではないことに注意してください将来のため、推定値は新しいデータの暫定値である必要があります。 ただし、将来は不透明なままですが、投資家にとっては、資金フローがより決定的な強気の方向に動き始めるまで、多様性と保守性を維持することは理にかなっています。 小型株および非所得株へのより大きな流入は、成長予測が底に達し、改善し始めていることを確信させるのに大いに役立つでしょう。
