フルキャリーとは何ですか？
フルキャリーとは、先物市場に適用される用語です。 この用語は、所定量の商品の利子の保存、保証、支払いのコストが、今月と比較して契約の後半の月に完全に計上されたことを意味します。
重要なポイント
- 完全キャリーとは、商品の利子、保管、および保険のコストです。これらのコストは、後の契約がより高価になる理由を説明します。
フルキャリーを理解する
フルキャリーは「フルキャリーマーケット」または「フルキャリングチャージマーケット」とも呼ばれ、トレーダーはこれらのフレーズを使用して、後の配達月契約の価格が近い配達月の価格に満額を加えたものに等しい状況を説明します基礎となる商品を月間で運ぶコスト。
完全な運送費には、利息、保険、保管が含まれます。 これにより、商品に縛られたお金が他の場所で利子やキャピタルゲインを獲得できないため、トレーダーは機会費用を計算できます。
先物市場がより近い配達のための契約よりも高い価格でより長い配達のための契約を持っていることを期待することは合理的です。 後の契約のより高い価格を表す用語はコンタンゴです。 コンタンゴの自然発生は、保管と利息に関連するコストが高い商品に予想されます。 ただし、後の月に予想される需要は、キャリーコストとは完全に無関係に、後の契約価格にプレミアムをかける可能性があります。
たとえば、商品Xの5月の先物価格が1ユニットあたり10ドルであるとします。 商品Xのキャリーコストが0.50ドル/月で、6月の契約が10.50ドル/ユニットで取引されている場合。 この価格は、フルキャリーを示します。つまり、契約は、商品を1か月間保持することに関連する全コストを表します。 しかし、後の契約の価格が$ 10.50を超えて上昇した場合、市場参加者はキャリーコスト以外の理由で、後の月に商品のより高い評価を予想することを意味します。
運賃は時間の経過とともに変化する場合があります。 倉庫の保管コストは増加する可能性がありますが、基礎となる資金を調達するための金利は増加または減少する可能性があります。 言い換えれば、投資家はこれらの費用を長期にわたって監視して、保有する資産の価格が適切であることを確認する必要があります。
潜在的な裁定取引
フルキャリーは理想的な概念です。なぜなら、市場価格がより長い先物契約の場合、スポット価格にキャリーのコストを加えた正確な値とは限らないからです。 これは、株式の取引価格と、基礎となる企業の将来のキャッシュフローの正味現在価値を使用した評価との差と同じです。 在庫または先物契約の需要と供給は絶えず変化するため、価格は理想的な値を中心に変動します。
先物市場では、バックワードと呼ばれる条件で、より長い配達契約がほぼ配達契約以下で取引される可能性があります。 潜在的な理由のいくつかは、短期的な不足、地政学的なイベント、および保留中の気象イベントである可能性があります。
しかし、たとえ長い月が短い月よりも高く取引されたとしても、それらは正確なフルキャリーを表さないかもしれません。 これにより、取引の機会が設定され、差異が活用されます。 1つの契約月を購入し、もう1つの契約月を販売する戦略は、カレンダースプレッドと呼ばれます。 どの取引先が購入され、どの取引先が売却されるかは、アービトラージアーが市場の価格が過大評価または過小評価のどちらであると考えているかによって異なります。
