金利が低い場合、債券投資家は、余分な収入を得るための創造的で、時にはリスクの高い方法を探します。 このため、変動利付ミューチュアルファンドは、利回りに飢えた投資家とそれらを養うことを愛するミューチュアルファンド会社の両方の注目を集めています。 最初に噛む前に、変動金利のミューチュアルファンドと考慮すべき重要なポイントの詳細をお読みください。
変動金利ミューチュアルファンドは、オープンエンドとクローズドエンドの両方が可能です。 買い手は注意してください：変動金利ファンドの中には、毎日株式を購入できるものがありますが、毎月または四半期ごとにのみ株式を償還できます。 変動金利ファンドは通常、保有する投資の少なくとも70〜80％を変動金利銀行ローンに投資します。 ファンドの残りの20〜30％は、一般的に現金、投資適格およびジャンク債、デリバティブなどに投資されます。 これらのファンドの多くは、財務レバレッジを使用して利回りを高めようとします。 クローズドエンドの変動金利ファンドでは、オープンエンドのファンドよりも大量の財務レバレッジが使用される可能性が高くなります。
変動金利ファンドが提供する利回りは通常、投資適格債ファンドと高利回り債ファンドの利回りの間のどこかにあります。 すべての投資信託は、レバレッジの使用、投資戦略、費用、および株式の購入と償還の両方のルールに関して異なる構造になっています。 いつものように、投資する前に投資信託の目論見書を注意深く読むことが重要です。
変動金利銀行ローン101
変動金利ファンドに投資する場合、変動金利ローンの基本を理解することが重要です。 変動金利ローンは、一般的に信用の質が低いと考えられている企業に対して金融機関が行う変動金利ローンです。 また、シンジケートローンまたはシニアバンクローンとも呼ばれます。 借り手は、これらのローンを利用して、資本増強、借金の借り換え、または買収を行うための資金を調達します。 銀行は融資を開始した後、それらをヘッジファンド、担保付ローン債務（CLO）およびミューチュアルファンドに売却します。
ローンに支払われる利子は、LIBORなどの広く受け入れられている参照レートの変化に加えて、参照レートに対する所定のクレジットスプレッドに基づいて、通常30〜90日ごとに定期的に調整されるため、ローンは「変動レート」と呼ばれます。 信用スプレッドの規模は、借り手の信用の質、ローンを担保する担保の価値、ローンに関連する契約条項などに依存します。 変動金利ローンは、優先債務として分類され、通常、借り手の在庫、債権、資産などの特定の資産によって担保されています。
ここでは、「シニア債務」という言葉が特に重要です。 これは、通常、ローンが債券保有者、優先株式保有者、および借り手の資本構造の普通株式保有者よりも上位であることを意味します。 すべての変動金利ローンが常に「変動」するわけではありません。 ローンの一部は、金利の下限などのオプションで発生する可能性があり、ローンの所有に伴う金利リスクに影響を与える可能性があります。
変動金利ファンドの主な資質
- ジャンクステータスと年功序列： 彼らは一般に信用度の低い借り手の債務に投資するため、変動金利のファンドはポートフォリオのリスクの高い部分と見なされるべきです。 資金によって得られる収入のほとんどは、信用リスクの補償になります。 信用度の低い企業の負債への投資に伴う信用リスクの一部は、変動金利ローンの資本構造「シニア」とそれを担保する担保によって相殺されます。 歴史的に、変動金利ローンのデフォルトの回収率は高利回り債のそれよりも高く、これは投資家の潜在的な信用損失の低下を意味していました。 経済が回復し、信用スプレッドが縮小している場合、変動金利ローンの多様なポートフォリオは良好に機能するはずです。
限られた期間： 変動金利ファンドの純資産価値（NAV）は、長期債券ファンドのような他の収入を生み出すミューチュアルファンドよりも、短期借入金利の変動に敏感ではないはずです。 変動金利ローンの満期は約7年ですが、ほとんどのローンの基礎金利は、参照金利の変化に基づいて30〜90日ごとに調整されます。 このため、変動金利ローンの市場価値は、ほとんどの固定金利投資と比較して、短期借入金利の変化にそれほど敏感ではありません。 これにより、景気が回復しており、短期借入金利が上昇すると予想される期間に、変動金利ファンドが所得投資家にとって魅力的なものになります。
多様化とニッチ市場： 変動金利ファンドは、所得投資家に多様化のメリットを提供できます。 変動金利ローンは独自に構成されているため、伝統的に、株式、国債、高格付けの社債、地方債などのほとんどの主要な資産クラスとの相関が低くなっています。
ただし、変動金利ローンとその他のリスクの高い資産クラスとの価格相関は、金融市場のストレス期間中に収束することが知られています。 変動金利ローン市場は、ほとんどの投資家が直接アクセスできないかなり未開拓のニッチ市場です。 これらのあまり精査されていない市場には利点があります。 市場の効率が低ければ低いほど、優れたファンドマネージャーが優れたリスク調整後リターンを生み出す機会が大きくなります。 このため、投資マネージャーのパフォーマンスの実績、ファンドでの在職期間、変動金利ファンドへの投資前に代替資産への投資経験を確認することが特に重要です。
ボトムライン
低金利環境は、投資家が想定しているリスクをほとんど理解することなく、追加の利回りに到達することを奨励できます。 変動金利ファンドのような収入を生み出す金融商品の人気の高まりにより、投資家が代替資産クラスの基本に精通することが重要になります。 変動金利ファンドは、投資家に多様化と金利リスクからのある程度の保護を提供できます。 これらは、利回りが不足しているポートフォリオに収入を追加するための（よりリスクは高いものの）代替方法となります。 リスクに満足していることを確認し、噛むことができる以上に噛み付いてはいけません。
