米国連邦政府が発行した債務の需要は、利回りの上昇にもかかわらず急落しており、これは一部のオブザーバーにとって心配な兆候です。 2018年、米国財務省は2.4兆ドルに相当する債券を発行しましたが、受け取った入札の価値を財務省のオークションで実際に売却された負債の価値と比較する入札対カバー率は、金融危機の年以来最低でした2008年、Business Insiderが報告したBloombergのデータごと（下記参照）。 「すべての金融危機は、入札対カバー率の低下から始まります」と、ドイツ銀行のチーフ国際経済学者であるTorsten Slokは警告します。
点滅する警告灯
- 2018年、米国債の入札額は提供された値の2.6倍に過ぎなかった2008年以降の最低需要2012年後半の最近のピーク時の4.0倍から減少米国が成長する連邦赤字の資金調達を困難にする可能性がある
投資家にとっての意義
ベンチマーク10年米国債の利回りが2011年以来最高水準に達したため、入札対カバー率の低下は、投資家にとって実質的にリスクのない安全な避難所としての米国連邦政府の義務に対する信頼の低下を示唆しています。 これは、米国の財政赤字が急速に増加する中、特に厄介です。
「すべての金融危機は、入札対カバー率の低下から始まります。」 -ドイツ銀行チーフ国際エコノミストTorsten Slok
ニューヨークタイムズ紙によると、9月30日に終了した直近の会計年度の連邦政府の赤字額は、前年度から17％増加して7779億ドルでした。 トランプ政権と外部のアナリストからの予測は、2020会計年度までに1兆ドルに膨れ上がることを示しており、次の大統領選挙の直前に終了すると、同じ報告書が示している。 増税と減税を組み合わせることで、格差が拡大しています。
一方、米国企業の過去最大の債務負担は、大手多国籍銀行であるHSBCによって2019年の主要なリスクとして挙げられています。同様に、調査会社CLSAは、近年の企業債務の大規模な発行も、 BIごとに資産価格の突然の崩壊を引き起こす可能性のある過剰なレバレッジ。
米国連邦政府の債務に対するカバー・ツー・レシオの低下は、金融市場の急落する流動性のもう一つの現れかもしれません。 ドイツ銀行の報告書によると、流動性の急激な縮小は2008年の金融危機の初期段階を示した。
より楽観的な見方が、ドイツに本拠を置く保険および投資管理会社のアリアンツSEのチーフエコノミーアドバイザーであるモハメドエルエリアンによって進められました。 「米国での景気後退は景気後退または金融危機を意味するというこの概念は、まさに間違っている」と彼はCNBCに語った。 「2008年に起こったことは非常に特別でした。それは銀行システムが危険にさらされたためです。そして、銀行システムを危険にさらした瞬間に、支払いと決済システムを危険にさらしました。
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米国連邦政府の債務など、安全な避難場所と思われる資産に対する需要の低下を含む流動性の低下は、公的および私的両方の債務の供給が急増しているため、特に心配です。 これらの傾向が続く場合、市場と経済が圧力に耐えられるかどうかは不明です。
