多くの投資家は、ポートフォリオの一部を外国証券に投資しています。 この決定には、さまざまな投資信託、上場投資信託（ETF）、または株式と債券の提供の分析が含まれます。 しかし、投資家はしばしば国際投資のプロセスにおける重要な最初のステップを怠ります。 海外投資の決定は、検討中の国の投資環境のリスクを判断することから始めるべきです。 カントリーリスクとは、特定の国に固有の経済的、政治的、およびビジネスリスクを指し、予想外の投資損失をもたらす可能性があります。 この記事では、カントリーリスクの概念と、投資家によるカントリーリスクの分析方法について検討します。
経済的および政治的リスク
外国に投資する場合、3つの主要なリスク要因を考慮してください。
- 経済的リスク：このリスクは、債務を返済する国の能力を指します。 安定した財政と強い経済を備えた国は、弱い財政や不健全な経済を備えた国よりも信頼できる投資を提供すべきです。 政治的リスク：このリスクは、投資家に予期せぬ損失をもたらす可能性のある国内で行われた政治的決定を指します。 経済的リスクはしばしば国の借金返済 能力 と呼ばれますが、政治的リスクは国が借金を支払う 意欲 または外部投資に対する温かい雰囲気を維持する 意欲 と呼ばれることもあります。 たとえ国の経済が強いとしても、政治情勢が外部の投資家にとって友好的でない（または友好的でなくなる）場合、その国は投資の良い候補ではないかもしれません。 ソブリンリスク：これは、外国の中央銀行が外国為替規制を変更し、外国為替契約の価値を大幅に低下または無効にするリスクです。 ソブリンのリスク要因を分析することは、株式投資家と債券投資家の両方にとって有益ですが、債券投資家にとってはより直接的に有益かもしれません。 外国の特定の企業の株式に投資する場合、ソブリンリスク分析は事業環境のマクロ経済的状況の作成に役立ちますが、研究と分析の大部分は企業レベルで行う必要があります。 一方、国の債券に直接投資する場合、国の経済状況と強さを評価することは、債券への潜在的な投資を評価する良い方法です。 結局のところ、債券の原資産は国そのものであり、成長して収益を生み出す能力です。
投資時のカントリーリスクの評価
先進国、新興市場、フロンティア市場
国際投資には3つのタイプの市場があります。
- 先進国市場は、最大かつ最も工業化された経済で構成されています。 彼らの経済システムはよく発達しています。 彼らは政治的に安定しており、法の支配はしっかりと根付いています。 先進国市場は通常、最も安全な投資先と見なされますが、その経済成長率は多くの場合、初期の開発段階にある国の経済成長率に追いつきます。 先進国市場の投資分析は通常、現在の経済および市場サイクルに集中しています。 多くの場合、政治的な考慮事項はそれほど重要ではありません。 先進市場の例には、米国、カナダ、フランス、日本、およびオーストラリアが含まれます。 新興市場は急速な工業化を経験しており、しばしば非常に高いレベルの経済成長を示しています。 この強力な経済成長は、先進市場で利用可能な投資収益率よりも優れた投資収益率につながる場合があります。 ただし、新興市場への投資も先進国市場よりもリスクが高くなります。 新興市場では政治的な不確実性がしばしば存在し、それらの経済は好況と不況に陥りやすい可能性があります。 新興市場の経済と金融のファンダメンタルズを慎重に評価することに加えて、投資家は国の政治情勢と予想外の政治発展の可能性に細心の注意を払う必要があります。 中国、インド、ブラジルなど、世界で最も急成長している経済の多くは新興市場と見なされています。 フロンティア市場は、投資先の「次の波」を表しています。 これらの市場は一般に、従来の新興市場よりも小さいか、外国人の投資能力に制限を設けている国で見られます。 フロンティア市場は非常にリスクが高く、多くの場合流動性が低いことに苦しむ可能性がありますが、長期的に平均以上のリターンをもたらす可能性もあります。 また、フロンティア市場は、他の従来の投資先との相関性が低いため、バランスのとれた投資ポートフォリオで保有されている場合、追加の多様化のメリットが得られます。 新興市場と同様に、フロンティア市場の投資家は、政治的環境に加えて、経済および金融の発展にも注意を払わなければなりません。 フロンティア市場の例には、ナイジェリア、ボツワナ、クウェートが含まれます。
カントリーリスクの測定
米国の企業が債務を返済する能力を判断するために信用格付けを受け取るように、国もそうです。 実際、世界のほぼすべての投資可能国は、ムーディーズ、スタンダードアンドプアーズ（S&P）、またはその他の大手格付け機関から格付けを受けています。 信用格付けの高い国は、信用格付けの低い国よりも安全な投資と見なされます。 国の信用格付けを調べることは、潜在的な投資の分析を開始するための優れた方法です。
投資を決定する際のもう1つの重要なステップは、国の経済と金融のファンダメンタルズを調べることです。 アナリストが異なれば測定方法も異なりますが、ほとんどの専門家は国外の投資を検討する際に、国内総生産（GDP）、インフレ、消費者物価指数（CPI）の測定値に注目します。 投資家はまた、国の金融市場の構造、魅力的な投資選択肢の利用可能性、および地元の株式市場と債券市場の最近のパフォーマンスを慎重に評価したいと思うでしょう。
カントリーリスクに関する情報源
外国の経済的および政治的状況に関する多くの優れた情報源があります。 The New York Times 、 The Wall Street Journal 、 Financial Times などの新聞は、海外のイベントに大きな注目を集めています。 多くの優れた週刊誌も、国際経済と政治を扱っています。 エコノミスト は一般に、週刊誌の中で標準的な担い手と考えられています。 多くの外国の新聞や雑誌の国際版もオンラインで見つけることができます。 現地で作成されたニュースソースを確認することは、投資を検討している国の魅力について異なる視点を提供する場合があります。
エコノミストインテリジェンスユニット（EIU）と中央情報局（CIA）の「The World Factbook」は、国と地域をより詳細に網羅した客観的で包括的な国情報の2つの優れた情報源です。 これらのリソースは両方とも、国の経済的、政治的、人口統計的、社会的風土の大まかな概要を提供します。
ただし、投資家が自分で分析を行うことを許可しない時間またはリソースの制限がある投資家が使用する最も一般的な方法は、そのタイプの分析を行うためにすべての時間を費やす専門家に頼ることです。 債務返済比率、輸入/輸出比率、マネーサプライの変化、国の他の基本的な側面を計算し、それらすべてを全体像に取り入れようとすると、自分でそれを行う場合に大きなコミットメントが必要になります。 カントリーリスクの分析に焦点を当てた組織からこれらのツールを調達することで、投資により多くのエネルギーを集中させることができます。
ユーロマネーカントリーリスク調査：この調査は186か国を対象としており、国の投資リスクの全体像を示しています。 評価は100ポイントスケールで与えられ、100のスコアは事実上ゼロリスクを表します。
一般に、ECRランキングの計算は、定性的（70％重み付け）と定量的（30％重み付け）の2つの全体的な要因に分割されます。 定性的要因は、国の政治的リスク、構造、および経済的パフォーマンスを評価する専門家から導き出されます。 定量的要因は、債務指標、資本市場へのアクセス、および信用格付けに基づいています。 定性的要因と定量的要因の評価は別々に利用できるため、重み付けの重要性が70/30と異なると思われる場合は、自分で重み付けを手動で調整する柔軟性があります。
エコノミストインテリジェンスユニットのカントリーリスクサービスレポート： EIUは エコノミストの 研究部門であり、その最高のサービスの1つはカントリーリスクサービスレポートです。 これらの格付けは130か国以上を対象とし、「新興国および非常に有利な」市場に重点を置いています。 格付けは、経済的および政治的リスクなど、ECR格付けに類似した要因を分析し、100ポイントスケールで格付けを提供します。 ただし、ECRレーティングとは異なり、スコアが高いほどソブリンリスクが高いことを意味します。
EIU評価の利点は、月ごとに更新されるため、更新頻度の低い他の方法よりもはるかに早くトレンドをキャッチできることです。 さらに、EIU形式は投資家により多くの分析を提供し、国の見通しを提供するとともに、いくつかの重要な変数の2年間の予測を提供します。 したがって、特定の国が近い将来に向かっている方向の感覚を取得したい場合、これは有用なツールであることが証明されるかもしれません。
機関投資家の国別信用調査：この格付けサービスは、大手国際銀行の上級エコノミストおよびアナリストの調査に基づいています。 このアプローチの独自性は魅力的です。なぜなら、地上レベルの企業の人々を調査し、これらの国に直接資金を貸し出しているからです。 ある意味では、これは格付けにある程度の信頼性を追加します。なぜなら、主要な国際銀行は通常、特定の国に身をさらす前に相当量のデューデリジェンスを行うからです。 他のアプローチと同様に、この評価は0〜100のスケールに基づいており、100は実質的にリスクがなく、ゼロは特定のデフォルトに相当します。
海外に投資する際の重要なステップ
国の分析が完了したら、いくつかの投資決定を下す必要があります。 1つ目は、以下への投資を含む、いくつかの可能な投資アプローチの中から選択することにより、投資先を決定することです。
- 幅広い国際ポートフォリオ新興市場または先進市場のいずれかに焦点を絞ったより限定的なポートフォリオヨーロッパやラテンアメリカなどの特定の地域特定の国
国際投資の場合、国内投資の基本原則である多様化がさらに重要であることを忘れないでください。 単一の国にポートフォリオ全体を投資することを選択することは賢明ではありません。 幅広く多様化したグローバルポートフォリオでは、投資は先進国、新興国、そしておそらくフロンティア市場に配分されるべきです。 より集中したポートフォリオであっても、投資を複数の国に分散させて、分散を最大化し、リスクを最小限に抑える必要があります。
投資先は投資先を決定した後、投資する投資手段を決定する必要があります。投資オプションには、ソブリン債、選択した国に居住する会社の株式または債券、選択した国からの収益の一部、または国際的に焦点を当てたETFまたは投資信託。 投資手段の選択は、各投資家の個々の知識、経験、リスクプロファイル、およびリターンの目標に依存します。 疑わしい場合は、リスクを減らすことから始めるのが理にかなっています。 より多くのリスクは、いつでもポートフォリオに追加できます。
将来の投資を徹底的に調査することに加えて、国際的な投資家は、自分のポートフォリオを監視し、条件が示すように保有を調整する必要もあります。 米国と同様、海外の経済状況は常に変化しており、特に新興市場やフロンティア市場では、海外の政治状況が急速に変化する可能性があります。 かつて有望だった状況は、もはやそうではないかもしれません。 そして、かつてリスクが高すぎると思われていた国は、現在、実行可能な投資候補になる可能性があります。
ボトムライン
海外投資では、予期しない投資損失をもたらす可能性のある経済的、政治的、およびビジネス上のリスクを慎重に分析する必要があります。 このカントリーリスク分析は、国際ポートフォリオの構築と監視における基本的なステップです。 カントリーリスクを評価するために利用可能な多くの優れた情報源を使用する投資家は、国際ポートフォリオを構築する際によりよく準備されます。
