平均的な投資家にはめったに考慮されませんが、トラッキングエラーは投資家のリターンに予期しない重大な影響を与える可能性があります。 ETFインデックスファンドのこの側面を調査してから、資金を投入することが重要です。
ETFインデックスファンドの目標は、ファンドのターゲットインデックスと呼ばれることの多い特定の市場インデックスを追跡することです。 インデックスファンドとターゲットインデックスのリターンの差は、ファンドのトラッキングエラーとして知られています。
ほとんどの場合、インデックスファンドのトラッキングエラーは小さく、おそらく1/10のほんの数分の1です。 ただし、さまざまな要因が共謀して、インデックスファンドとそのターゲットインデックスの間に数パーセントのギャップを開くことがあります。 このような歓迎されない驚きを避けるために、インデックス投資家はこれらのギャップがどのように発展するかを理解する必要があります。
重要なポイント
- インデックスファンドとベンチマークインデックスのリターンの差は、ファンドのトラッキングエラーとして知られています。ファンドのベータやR-2乗などの指標を見ると、トラッキングエラーが発生しやすいという感覚が得られます。
トラッキングエラーの原因は何ですか？
ETFインデックスファンドの運用は簡単な仕事のように思えるかもしれませんが、実際には非常に難しい場合があります。 ETFインデックスファンドマネージャーは、多くの場合、競合他社よりも少ないコストと高い精度で、ターゲットインデックスをリアルタイムで追跡するために複雑な戦略を採用しています。
多くの市場指標は、市場資本加重です。 これは、インデックス内のすべての証券の時価総額に対する時価総額の比率に応じて、インデックスに保持されている各証券の量が変動することを意味します。 時価総額は時価と発行済株式の積であるため、証券の価格の変動により、これらのインデックスの構成は絶えず変化します。
インデックスファンドは、絶えず変化するターゲットインデックスの重みに正確に比例して数百または数千の証券を保有するような方法で取引を実行しなければなりません。 理論的には、投資家がETFインデックスファンドを売買するときはいつでも、これらすべての異なる証券の取引は現在の価格で同時に実行されなければなりません。 これは現実ではありません。 これらの取引は自動化されていますが、ファンドの売買取引は、取引している証券の価格をわずかに変更するのに十分な大きさである場合があります。 さらに、取引は、取引の速度と各証券の取引量に応じて、わずかに異なるタイミングで実行されることがよくあります。
追跡エラーの種類
さまざまな要因がトラッキングエラーの原因となる場合があります。
多様化ルール
米国の証券規制では、ETFがポートフォリオの25％を1つの株式に保有することを義務付けています。 このルールは、特定の産業またはセクターの収益を再現しようとする専門ファンドに問題を引き起こします。 一部の業界インデックスを真に複製するには、特定の株式にファンドの4分の1以上を保有する必要があります。 この場合、ファンドは法的に実際のインデックスを完全に複製できないため、トラッキングエラーが発生する可能性が非常に高くなります。
資金管理および取引手数料
資金管理および取引手数料は、多くの場合、追跡エラーの最大の要因として挙げられています。 特定のファンドがインデックスを完全に追跡したとしても、ファンドのリターンから差し引かれる手数料の額だけは、そのインデックスを下回ることがわかります。 同様に、ファンドが市場で証券を取引するほど、蓄積する取引手数料が増え、リターンが減少します。
証券貸付
証券貸付は主に、他の市場参加者が株式のショートポジションを取ることができるように行われます。 空売りするためには、まず誰かからそれを借りなければなりません。 通常、株式はETFインデックスファンドを運用するような大規模な機関投資家から借り入れられます。 証券貸付に参加するマネジャーは、借りた株式に利子を請求することにより、投資家に追加のリターンを生み出すことができます。 貸付基金は、配当を含む株式の所有権を引き続き維持しています。 ただし、発生した手数料は、インデックスが実現する以上の投資家に追加のリターンを作成します。
多くの場合、投資家は最低の手数料でインデックスファンドを購入することが推奨されますが、ファンドがインデックスを予想通りに追跡しない場合、これは必ずしも有利ではないかもしれません。
スポッティングトラッキングエラー
重要なのは、投資家が購入するものを理解することです。 あなたが検討しているETFインデックスファンドがそのインデックスを追跡するのに良い仕事をしていることを確認してください。 ここで探すべき重要な指標は、ファンドのR2乗とベータです。 R-squaredは、インデックスファンドの価格変動がベンチマークインデックスとどの程度相関しているかを示す統計的尺度です。 Rの2乗が1に近いほど、インデックスファンドの上下はベンチマークの上下に一致します。
また、ファンドのベータ版がターゲットインデックスのベータ版に非常に近いことを確認する必要があります。 これは、ファンドがインデックスとほぼ同じリスクプロファイルを持っていることを意味します。 理論的には、ファンドはインデックスと密接な相関関係がありますが、それでもインデックスよりも大きいまたは小さいマージンで変動する可能性があり、これは異なるベータで示されます。 これらの2つの指標はともに、ファンドがインデックスを非常に厳密に追跡することを示しています。
最後に、ファンドのリターンとベンチマークインデックスを目視で確認することは、統計の健全性チェックに役立ちます。 さまざまな期間を見て、インデックス基金が短期的な変動と長期的な傾向の両方にわたってインデックスを十分に追跡していることを確認してください。
ボトムライン
上記の簡単な宿題を行うことにより、ETFインデックスファンドが広告どおりにターゲットインデックスを追跡することを確認でき、将来のリターンに悪影響を与える可能性のあるトラッキングエラーを回避できる可能性が高くなります。
