株式共同投資とは何ですか？
株式共同投資は、投資家がプライベートエクイティファンドマネージャーまたはベンチャーキャピタル会社と一緒に行う会社への少数投資です。 株式共同投資により、投資家は、プライベートエクイティファンドが請求する通常の手数料を支払うことなく、収益性の高い投資に参加することができます。 株式の共同投資の機会は通常、プライベートエクイティファンドマネージャーと既に既存の関係を持っている大規模機関投資家に限定されており、多くの場合、小規模または個人投資家には利用できません。
株式共同投資について
Prequinの調査によると、LPの80％は、従来のファンド構造と比較して、株式共同投資のパフォーマンスが優れていると報告しました。 一般的な共同投資ファンドでは、投資家は、明確に定義されたプライベートエクイティパートナーシップを持つファンドスポンサーまたはゼネラルパートナー（GP）に支払います。 パートナーシップ契約は、GPが資本をどのように配分し、資産を分散させるかを概説しています。 共同投資では、企業に直接投資することにより、典型的な有限パートナーシップ（LP）および一般（GP）資金を回避します。
リミテッドパートナーが共同投資をもっと必要とする理由
2018年、コンサルティング会社McKinseyは、2012年以降、共同投資取引の価値が倍増して1, 040億ドルになったと述べました。PEで共同投資を行うLPの数は、過去5年間で42％から55％に増加しました。 しかし、同時期の直接投資LPは30％から31％に1％しか増加しませんでした。
なぜプライベートエクイティファンドマネージャーが有利な機会を与えるのでしょうか？
プライベートエクイティは、通常、企業のポートフォリオのLPビークルを通じて投資されます。 特定の状況では、LPの資金は既に多くの企業に完全にコミットされている可能性があります。つまり、別の主要な機会が生まれた場合、プライベートエクイティファンドマネージャーは機会を放棄するか、一部の投資家に株式として提供する必要があります-投資。
株式調達プラットフォームであるAxialによると、LPのほぼ80％が小規模から中規模の市場買収戦略と、共同投資あたり200万から1, 000万ドルを好んでいます。 簡単に言えば、これは、有名な企業投資を追いかけるのではなく、ニッチ分野の専門知識を持つ派手な企業に焦点を当てることを好むことを意味します。 スポンサーのほぼ50％が2015年の共同投資に管理料を請求しませんでした。
株式共同投資は、従来のファンド投資と比較して、金融危機以来のプライベートエクイティの資金調達における最近の成長のかなりの部分を占めています。 コンサルティング会社PwCは、LPがアドバイザーと新しいファンド契約を交渉する際に共同投資の機会をますます求めていると述べています。なぜなら、取引の選択性が高く、収益率が高い可能性があるからです。
ほとんどのLPは、GPであるファンドマネージャーに2％の管理手数料と20％の保有利息を支払いますが、共同投資家は、場合によっては手数料を低くするか、手数料なしで利益を得て、リターンを高めます。
重要なポイント
- 株式共同投資は、プライベートエクイティLPを通じて会社に行われる投資です。 投資家は通常、投資に対して割引料金または無料で請求され、投資の割合に等しい所有権を受け取ります。 投資家はポートフォリオを多様化し、シニアプライベートエクイティの専門家との関係を確立することで利益を得る一方で、彼らは資金の増加とリスクの削減という形でLPに利益を提供します。
ジェネラルパートナー向けの共同投資の魅力
一見したところ、GPは手数料収入を失い、共同投資を通じてファンドの一部の管理を放棄するように思われます。 ただし、GPは共同投資を提供することにより、資本エクスポージャーの制限または分散要件を回避できます。
たとえば、5億ドルのファンドでは、3億ドルの価値がある3つの企業を選択できます。 パートナーシップ契約により、ファンドへの投資が1億ドルに制限される可能性があります。つまり、企業は各企業に対して2億ドルのレバレッジを受けることになります。 新しい機会が350ドルの企業価値と合併した場合、GPは1億ドルしか直接投資できないため、ファンド構造外の資金調達を求める必要があります。 GPは、資金調達のために1億ドルを借り入れ、既存のLPまたは外部の当事者に共同投資の機会を提供できます。
共同投資のニュアンス
プライベートエクイティ取引への共同投資には利点がありますが、そのような取引の共同投資家は、同意する前に詳細を読む必要があります。
そのような取引の最も重要な側面は、料金の透明性がないことです。 プライベートエクイティ会社は、LPに請求する料金に関する詳細を提供していません。 共同投資のように、大規模な取引に投資するための無料サービスを提供すると言われている場合、隠れたコストが発生する可能性があります。 たとえば、彼らは数百万ドルに達するモニタリング料金を請求する場合がありますが、これは一見LPからは明らかではないかもしれません。
また、PE企業がポートフォリオ内の企業から取引を促進するために支払いを受ける可能性もあります。 このような取引は、共同投資家にとっても、取引の選択や構築について発言権がないため、リスクがあります。 基本的に、取引の成功（または失敗）は、担当するプライベートエクイティの専門家の洞察力にかかっています。 場合によっては、取引が沈む可能性があるため、それが常に最適とは限りません。
そのような例の1つは、ブラジルのデータセンター企業Aceco T1の場合です。 プライベートエクイティ会社KKR Co.は2014年に共同投資家、シンガポールの投資会社GIC、テキサス州のTeacher Retirement Systemとともに会社を買収しました。 同社は2012年から書籍を調理していることが判明し、KKRは2017年に同社への投資をゼロにまで引き下げました。
