早期償却とは
早期償却は、資産担保証券（ABS）製品を保有する投資家に対する債券元本の支払いの加速です。 早期償却は、早期コールまたはペイアウトイベントとも呼ばれます。
早期償却の内訳
早期償却により、投資家が資産担保証券（ABS）の購入から元本の返済を受け取るまでの時間が短縮されます。 通常、投資家が債券を購入すると、一定の期間にわたって、または債券の満期まで定期的に利息が支払われます。 債券の満期の時点で、投資家は債券の元本の全額を取り戻し、利息の支払いは停止します。
資産担保証券（ABS）は、ローン、リース、クレジットカード債務、その他の債権などの基礎となる資産のプールによって担保されている金融証券です。 たとえば、銀行は、利子を集めた自動車ローンをまとめて販売し、将来の自動車ローンに融資することができます。 このような資産は通常流動性が低く、単独で売却することはできません。 しかし、証券化のプロセスにより、それらは投資家に販売可能になります。
早期の償却は、資金調達が枯渇するにつれて、債券のオリジネーターにとって流動性危機を意味します。 通常、このイベントは、基礎となるローンの延滞が急増した場合にトリガーされます。 資産担保証券のその他の早期償却トリガーには以下が含まれます。
- 銀行などの債券のスポンサー、または破産を宣言しているサービサー基礎となる借り手からの支払いが不十分である過剰なスプレッドが不足している、または費用をカバーした後の証券に対する残りの利息支払いおよびその他の徴収手数料デフォルト率が許容レベルを超えている
早期償却が発生した場合、元に戻すことも取り消すこともできず、債券の満期日に関わらず、すべての債券の元利金は投資家に支払われます。
早期償却が投資家に与える影響
格付け機関は通常、資産担保証券に、債務格付けを得るための早期償却に関する契約に文言を含めることを要求します。 早期償却イベントからの支払いは、信用パフォーマンスが低下した債権への長期のエクスポージャーから投資家を保護するのに役立つため、この言葉が必要です。 投資家は、早期償却が資産担保証券への投資に伴うリスクを軽減するのに役立つ一方で、それを排除しないことに注意する必要があります。 早期償却イベントがトリガーされた場合、投資家が証券から約束された利息のすべてを獲得できないというリスクがまだあります。
資産担保証券のキャッシュフローは常に信頼できるとは限りません。 そのため、保証された満期日ではなく、平均満期で販売されます。 債券の満期が短くなった場合、早期償却は投資家の保護に役立ちます。
