企業のセキュリティ投資家のフードチェーンでは、株式投資家は営業利益に最初の亀裂がありません。 普通株主は、企業が債権者、優先株主、税務官に支払いをした後に残ったものを何でも受け取ります。 しかし、投資の世界では、多くの場合、最後の列に並ぶことが最良の場所になる可能性があり、利益の最大の部分は普通株主の所有地になる可能性があります。 続きを読んで、パイを入手して食べる方法を見つけてください。
社債保有者および優先株主は、一連の固定された現金支払いを受ける権利がありますが、これらの金額を超えるキャッシュフローは基本的に普通株主の財産です。 理論的には、普通株主が多数決により企業を閉鎖することを決定した場合、債務者と優先株主の請求を解決した後に残ったすべての権利が与えられます。 したがって、普通株式の価値は、会社に対する普通株主の残余請求の金銭的価値、つまり会社の純資産価値または普通株式に関連しています。
クレームの価値の測定
任意の時点での株主の残余請求額の適切な尺度は、1株当たり純資産（BVPS）の簿価です。 簿価は、会社の資産の会計上の価値から、普通株式の上位にあるすべての請求（会社の負債など）を差し引いたものです。
簡単に言えば、発行済み普通株式の元の価値に、利益剰余金から配当金および自己株式を差し引いたものでもあります。 BVPSは、会社の簿価を企業の発行済普通株式で割ったものです。
株式投資家はしばしば、BVPSを株式の市場価格と比較し、市場価格/ BVPS比率の形で、相対価値の尺度を株式に帰属させます。 簿価とBVPSは、会社の将来の見通しを考慮していないことに注意してください。これらは、特定の時点での普通株式請求のスナップショットにすぎません。 市場が企業の将来の見通しと株式の上昇可能性を適切に反映している場合、企業は常に1倍を超える価格/ BVPS比率で取引するべきかどうかが懸念されます。
なぜBVPSなのか？
それでは、在庫の可能性を完全に測定できないのに、なぜBVPSを分析ツールとして使用するのでしょうか？ いくつかの正当な理由があります。
1. BVPSは、株式の良好なベースライン値です。 技術的には株式の清算価値と同じではありませんが、その代用です。 多くの場合、株は簿価以下で取引できます。 会社の貸借対照表が上下逆になっておらず、事業が壊れていない場合、低価格/ BVPS比率は過小評価の良い指標となります。
2. BVPSはすばやく簡単に計算できます。 PEアプローチや割引キャッシュフローアプローチなど、他の評価アプローチの補足として使用できます。 他の複数ベースのアプローチと同様に、価格/ BVPSの傾向を経時的に評価したり、類似企業の複数の企業と比較して相対的な価値を評価したりできます。
3.会社が周期的な損失の期間を経験している場合、正の後続利益または営業キャッシュフローがない可能性があります。 したがって、P / Eアプローチの代替手段を使用して、株式の現在価値を評価することができます。 これは、アナリストが会社の将来の収益見通しの見通しが悪い場合に特に当てはまります。
BVPSの計算方法
BVPSを計算する最も簡単な方法は、会社の貸借対照表の株式セクションを見て、普通株主が実際に所有しているもの、つまり普通株式発行済および利益剰余金について考えることです。 幸いなことに、数値は明確に記載されており、通常は分析目的で調整する必要はありません。 会計士が良い仕事をしている限り（そして会社の幹部が曲がっていない限り）、分析目的で共通のエクイティ指標を使用できます。
たとえば、Walmartの2012年1月30日の貸借対照表は、株主資本の価値が713億ドルであることを示しています。 この数値は、貸借対照表の資本セクションに小計として明確に記載されています。 BVPSを計算するには、発行済み株式数を見つける必要があります。これは、通常、普通株ラベルの横に括弧付きで記載されています（Yahoo! Financeでは、キー統計にあります）。 私たちが探しているのは、単に発行されたものではなく、発行済みの株式数です。 通常、発行者が自社株を買い戻しているため、2つの数字は異なる場合があります。 この場合、発行済み株式数は33億6, 000万であるため、BVPSの数は713億ドルを33億6000万で割った値で、21.22ドルに相当します。 普通株式の各株には、簿価-または残余請求額-21.22ドルがあります。 Walmartの2012年の10-Kが発表された時点で、株式は61ドルの範囲で取引されていたため、その時点のP / BVPS倍数は約2.9倍でした。
実用的な計算を行う
ここで、計算を何かに使用します。 最初にできることは、価格/ BVPSの数値を過去の傾向と比較することです。 この場合、会社の価格/ BVPSの倍数は数年間下落しているようです。 優れたアナリストは、その理由を知りたいでしょう。 スライド価格/ BVPS倍数は、より良い相対価値を示すとは限りません。 第二に、ウォルマートの価格/ BVPSを同様の会社と比較したいと思うでしょう。 この場合、株式はおおよそ同業他社とほぼ同じ倍数で取引されているようです。 ウォルマートの巨大なサイズのため、ここでプレミアムが保証される場合があります。
さらに優れたアプローチは、企業の1株あたりの有形簿価（TBVPS）を評価することです。 有形簿価は、無形資産の価値を除外することを除き、簿価と同じものです。 のれんなどの無形資産は、見ることも触れることもできない資産です。 無形資産には価値がありますが、有形資産と同じ方法ではありません。 それらを簡単に清算することはできません。 有形の簿価を計算することで、企業のベースライン値に一歩近づくことができます。 また、貸借対照表に多数ののれんがある企業とのれんがない企業を比較するのに役立つ指標です。
有形簿価を計算するには、無形資産の貸借対照表の値を普通株式から差し引き、その結果を発行済み株式で割る必要があります。 ウォルマートの例を続けると、貸借対照表上ののれんの価値は206億ドルです（この分析の無形資産のみがのれんであると想定しています）。 TBVPSは$ 15.01になります。 Walmartの2012 10-Kがリリースされたときの価格/ TBVPS比は約4倍です。 繰り返しますが、比率の経時的な傾向を調べ、それを類似企業と比較して相対的な価値を評価したいと思います。
ボトムライン
簿価の使用は、普通株式の価値に関する意見を確立するのに役立つ1つの方法です。 他のアプローチと同様に、簿価は利益円の持分保有者の部分を調べます。 収益性やキャッシュフローのアプローチとは異なり、これらは収益性に直接関係しますが、簿価法では、特定の時点での株主の請求額を測定します。 株式投資家は、分析ツールボックスに簿価アプローチを追加することにより、投資の理論を深めることができます。
