リキッドオルタナティブ投資（またはリキッドオルト）は、オルタナティブ投資戦略へのエクスポージャーを通じて投資家に多様化とダウンサイドプロテクションを提供することを目的とするミューチュアルファンドまたは取引所取引ファンド（ETF）です。 これらの製品のセールスポイントは、液体であるということです。つまり、毎月または四半期ごとに流動性を提供する従来の代替品とは異なり、毎日売買できます。 彼らは典型的なヘッジファンドよりも低い最小投資で来ます、そして投資家は投資するために純資産または収入の要件を渡す必要はありません。
批評家は、いわゆる液体代替品の流動性は、より厳しい市場環境では耐えられないと主張している。 流動性の高いオルトに投資された資本のほとんどは、金融危機後の強気市場の間に市場に参入しました。 批評家はまた、液体代替品の料金が高すぎると主張します。 支持者にとっては、しかし、リキッドオルトはヘッジファンドが採用する戦略を個人投資家が利用できるようにするため、価値ある革新です。
液体代替物の分解
リキッドALTは、ミューチュアルファンドと同様に、毎日償還できる商品を通じて投資家に代替投資へのエクスポージャーを提供することにより、代替投資の欠点を解消することを目的としています。
代替投資は、原則として、長期のみの株式または債券ではないほとんどすべての資産を指す、大まかに定義された用語です。 例としては、美術、プライベートエクイティ、デリバティブ、商品、不動産、不良債権、ヘッジファンドなどがあります。 ただし、これらの投資の欠点は、流動性の欠如です。 通常の市場条件下では、Alphabet Inc.の5, 000ドルのポジションは、価格に影響を与えることなくミリ秒単位でオフロードするのに十分簡単です。 ただし、プライベートエクイティ市場が健全でない場合でも、代替投資の販売にはかなりの時間と労力がかかり、ロックアップ期間が生じる可能性があります。 また、代替投資で小さな地位を獲得することはより困難です。
液体代替品に対する批判
ヘッジファンドのような戦略を使用することで、個人投資家やアドバイザーがダウンサイドリスクからの保護に熱心になっているため、2007年に始まった金融危機以来、流動性の高い代替ファンドの数は急増しています。 2015年7月の調査で、バロンとモーニングスターは、63％のアドバイザーが今後5年以内にポートフォリオの11％以上をリキッドaltに割り当てることを計画していることを発見しました。 しかし、それ以来、リキッドALT市場ではファンドの閉鎖と統合の流入が見られ、2015年末に市場の成長が鈍化し、資産で測定すると1, 920億ドルの規模に達しました。市場の成長は一貫しておらず、戦略的洞察によれば、流動性の高い代替資産は、2015年末の1, 790億ドルから2017年第3四半期末には1, 840億ドルに回復しました。
批評家は、流動的なオルトファンドが他のアクティブに運用されているミューチュアルファンドよりも平均して高い手数料を請求することを指摘しています。 第二に、非流動資産を液体包装に詰め込むと、裏目に出る可能性があります。 ヘッジファンドは一般に、投資家が四半期または年ごとに資金を引き出すことに同意することを要求します。 流動性の高いアルトを取引する能力は人気に貢献していますが、不況がファンドの稼働を促進する場合、プロバイダーは資産を大幅に値引きした価格で売却することを余儀なくされ、その結果投資家は苦しむ可能性があります。
液体代替戦略とカテゴリーの例
2016年9月の時点で、モーニングスターは12種類の液体代替戦略を定義しました。 当時の資金の80％以上を占める最大のものは次のとおりです。
- ロングショートエクイティ：株式とデリバティブに集中し、ETF、オプション、または従来のショートストックポジションを通じてロングポジションとショートベットを組み合わせたファンド。 ショートポジションとロングポジションのバランスは、ファンドのマクロの見通しに依存します。 非伝統的債券：これらのファンドは、債券投資に対して型破りなアプローチをとり、債券市場とは無関係のリターンを達成しようとすることがよくあります。 「制約のない」ファンドは、高度な柔軟性で投資し、例えば、高利回りの対外債務のポジションを取ります。 マーケットニュートラル：特定のセクター、国、通貨などへの過剰な露出から生じる体系的なリスクを最小限に抑えるためのファンド。これらのエリア内のショートポジションとロングポジションを一致させ、低ベータを達成することを目指しています。 マネージドフューチャーズ：これらのファンドは、上場および店頭の先物、オプション、スワップ、および外国為替契約を含むデリバティブを通じて主に投資します。 ほとんどは運動量アプローチを使用しますが、他のものは平均復帰または他の戦略に従います。 マルチオルタナティブ：これらのファンドは、上記にリストされているような異なるオルタナティブ戦略を組み合わせます。 戦略を設定したり、市場の発展に応じてアプローチを変更したりするために、割り当てが固定されている場合があります。
その他のカテゴリーには、弱気市場、多通貨、ボラティリティ、および取引レバレッジ商品が含まれます（最後の商品には1つのファンドのみが含まれます）。 シティは、流動性のある代替物として分類される3つの異なるタイプのミューチュアルファンド構造をリストアップしています：シングルマネジャーファンド、マルチオルタナティブ、コモディティ（またはマネージドフューチャーズ）ファンド。 一方、ゴールドマン・サックスは、ヘッジファンドで一般的に採用されている戦略に、より密接に類似したカテゴリーのセットを考案しました。 ゴールドマンは、流動性の高いaltファンドのユニバースを、ロング/ショートのエクイティ、戦術的なトレーディング/マクロ、マルチストラテジー、イベント駆動、および相対価値アプローチに分割しています。
