デュポン分析のデコード

株主資本利益率（ROE）は、知識のある投資家の間で注目されている数字です。これは、企業の経営陣が株主に対してどの程度価値を生み出しているかを示す強力な尺度です。ただし、その数値は、その価値を高める一方で株式のリスクを高める措置に対して脆弱であるため、誤解を招く可能性があります。 ROEのコンポーネントを分解する方法がなければ、投資家は、会社がそうでない場合でも良い投資であると信じ込ませられる可能性があります。デュポン分析を使用してROEを分解し、ROEの動きがどこから来ているのかをより深く理解する方法を学びます。

ROEの利点は、計算に2つの数値（純利益と株主資本）のみを必要とする重要な指標であるということです。

。。。 $\begin{matrix} 卵 = \frac{当期純利益}{自己資本} \end{matrix} \ begin {aligned}&\ text {ROE} = \ frac { text {Net Income}} { text {Shareholder Equity}} \ \ end {aligned}$ ROE =株主資本純利益

この数字が上がると、株主資本の利益率が上昇していることを示しているため、会社にとって一般的に良い兆候です。問題は、会社がより多くの負債を引き受けると、この数も単純に増加する可能性があり、それによって株主資本が減少することです。これは会社のレバレッジを高めることになりますが、それは良いことかもしれませんが、それはまた株式のリスクを高めます。

スリーステップデュポン

誤った仮定を避けるために、ROEのより深い知識が必要です。 1920年代に、デュポン社はROEをより複雑な方程式に分解することにより、このニーズを満たす分析方法を作成しました。デュポン分析は、数値のシフトの原因を示しています。

DuPont分析には、元の3ステップ式と拡張5ステップ式の2つのバリアントがあります。 3段階の方程式は、ROEを3つの非常に重要なコンポーネントに分割します。

。。。 $\begin{matrix} 卵 = NPM \times 資産回転率 \times 株式乗数 \\ どこ： \\ NPM = 純利益率、営業指標 \\ 効率 \\ 資産回転率 = 資産使用効率の尺度 \\ 株式乗数 = 財務レバレッジの尺度 \end{matrix} \ begin {aligned}&\ text {ROE} = \ text {NPM} times \ text {Asset Turnover} times \ text {Equity Multiplier} \&\ textbf {where：} \&\ text {NPM} = \ text {純利益率、営業指標} \&\ text {効率} \&\ text {資産回転率} = \ text {資産使用効率の測定} \&\ text {Equity Multiplier} = \ text {財務レバレッジの測定} \ \ end {aligned}$ ROE = NPM×資産回転率×株式乗数ここで：NPM =純利益率、営業効率の測定資産回転率=資産使用効率の測定Equity Multiplier =財務レバレッジの測定

デュポン分析

三段階デュポン計算

ROE方程式を採用します。ROE=純利益/株主資本と、方程式に（販売/売上）を掛けると、次のようになります。

。。。 $\begin{matrix} 卵 = \frac{当期純利益}{売上高} \times \frac{売上高}{株主資本} \end{matrix} \ begin {aligned}&\ text {ROE} = \ frac { text {Net Income}} { text {Sales}} times \ frac { text {Sales}} { text {株主資本}} \ {{aligned}$ ROE =売上純利益×株主資本売上高

ROEは2つのコンポーネントに分かれています。1つ目は純利益率で、2つ目は自己資本回転率です。（資産/資産）を掛け合わせることで、3段階のデュポンIDになります。

。。。 $\begin{matrix} 卵 = \frac{当期純利益}{売上高} \times \frac{売上高}{資産} \times \frac{資産}{株主資本} \end{matrix} \ begin {aligned}&\ text {ROE} = \ frac { text {Net Income}} { text {Sales}} times \ frac { text {Sales}} { text {Assets}} times \ frac { text {Assets}} { text {株主資本}} \ \ end {aligned}$ ROE = SalesNet Income×AssetsSales×株主資本

ROEのこの式は、広く使用され、研究されている3つのコンポーネントに分けられます。

。。。 $\begin{matrix} 卵 = NPM \times 資産回転率 \times 株式乗数 \end{matrix} \ begin {aligned}&\ text {ROE} = \ text {NPM} times \ text {Asset Turnover} times \ text {Equity Multiplier} \ \ end {aligned}$ ROE = NPM×資産回転率×株式乗数

ROEには、純利益率（会社が収益からどれだけの利益を得るか）、資産回転率（会社がその資産をどの程度有効に活用するか）、および株式乗数（会社がどの程度レバレッジされているかの尺度）に分けられますこれで、有用性がより明確になります。

純利益率または資産回転率の増加により企業のROEが上昇した場合、これは企業にとって非常に前向きな兆候です。ただし、株式乗数が上昇の原因であり、会社がすでに適切にレバレッジされている場合、これは単に物事をよりリスクの高いものにしています。会社のレバレッジが過剰になっている場合、ROEが上昇しているにも関わらず、株式はより多くの割引に値する可能性があります。会社もレバレッジが不足する可能性があります。この場合、それは前向きであり、会社がより良く管理されていることを示している可能性があります。

企業のROEが変わらない場合でも、この方法での調査は非常に役立ちます。会社が数値をリリースし、ROEが変更されていないとします。デュポンの分析による調査では、純利益率と資産回転率の両方が減少し、会社にとって2つのマイナスの兆候があり、ROEが同じままであった唯一の理由はレバレッジの大幅な増加でした。会社の最初の状況がどうであれ、これは悪い兆候でしょう。

5ステップデュポン

5段階の、または拡張されたDuPontの方程式は、純利益率をさらに分解します。 3段階の式から、一般に、純利益率、資産回転率、レバレッジの上昇によりROEが増加することがわかりました。 5段階の式は、レバレッジの増加が必ずしもROEの増加を示すとは限らないことを示しています。

5段階の計算

純利益率の分子は純利益であるため、3段階の式に1から会社の税率を引いて、これを税引前利益（EBT）にすることができます。

。。。 $\begin{matrix} 卵 = \frac{EBT}{S} \times \frac{S}{A} \times \frac{A}{E} \times （ 1 - TR ） \\ どこ： \\ EBT = 税引前利益 \\ S = 売上高 \\ A = 資産 \\ E = 純資産 \\ TR = 税率 \end{matrix} \ begin {aligned}&\ text {ROE} = \ frac { text {EBT}} { text {S}} times \ frac { text {S}} { text {A}} times \ frac { text {A}} { text {E}} times（1-\ text {TR}）\\&\ textbf {where：} \&\ text {EBT} = \ text {税引き前利益} \&\ text {S} = \ text {Sales} \&\ text {A} = \ text {Assets} \&\ text {E} = \ text {Equity} \&\ text {TR} = \ text {税率} \ \ end {aligned}$ ROE = SEBT×AS×EA×（1−TR）ここで、EBT =税引前利益S = SalesA = AssetsE = EquityTR =税率

税引前利益は単に利子税控除前利益（EBIT）から会社の支払利息を差し引いたものであるため、これをもう一度分解できます。したがって、支払利息の代替がある場合、次のようになります。

。。。 $\begin{matrix} 卵 = （ \frac{EBIT}{S} \times \frac{S}{A} - \frac{IE}{A} ） \times \frac{A}{E} \times （ 1 - TR ） \\ どこ： \\ IE = 支払利息 \end{matrix} \ begin {aligned}&\ text {ROE} = \ left（\ frac { text {EBIT}} { text {S}} times \ frac { text {S}} { text {A}}- \ frac { text {IE}} { text {A}} right）\ times \ frac { text {A}} { text {E}} times（1-\ text {TR}）\\ &\ textbf {where：} \&\ text {IE} = \ text {Interest Expense} \ \ end {aligned}$ ROE =（SEBIT×AS −AIE）×EA×（1-TR）ここで、IE =支払利息

この内訳の実用性は3つのステップほど明確ではありませんが、このアイデンティティは以下を提供します。

。。。 $\begin{matrix} 卵 = （ OPM \times AT - IER ） \times EM \times TRR \\ どこ： \\ OPM = 営業利益率 \\ AT = 資産回転率 \\ IER = 支払利子率 \\ EM = 株式乗数 \\ TRR = 税留保率 \end{matrix} \ begin {aligned}&\ text {ROE} =（\ text {OPM} times \ text {AT}-\ text {IER}）\ times \ text {EM} times \ text {TRR} \&\ textbf {where：} \&\ text {OPM} = \ text {営業利益率} \&\ text {AT} = \ text {資産回転率} \&\ text {IER} = \ text {利息レート} \&\ text {EM} = \ text {エクイティ乗数} \&\ text {TRR} = \ text {Tax retention rate} \ \ end {aligned}$ ROE =（OPM×AT-IER）×EM×TRRここで：OPM =営業利益率AT =資産回転率IER =支払利子率EM =資本乗数TRR =税留保率

会社の借入コストが高い場合、より多くの負債に対する支払利息がレバレッジのプラス効果を弱める可能性があります。

効果の背後にある原因を学ぶ

3つのステップと5つのステップの両方の方程式は、1つの単純な比率を調べるのではなく、企業の変化を調べることにより、企業のROEをより深く理解します。財務諸表の比率と同様に、それらは会社の歴史と競合他社と比較する必要があります。

たとえば、2つの同業他社を見ると、一方のROEが低い場合があります。 5段階の式を使用すると、債権者が会社をよりリスクが高いと認識し、より高い利子を請求している、会社の管理が不十分でレバレッジが低すぎる、または会社のコストが高いためにこれが低いかどうかを確認できます営業利益率。このようなソースを特定することで、会社とその価値をよりよく知ることができます。

ボトムライン

ROEの簡単な計算は簡単で、かなりわかりやすいかもしれませんが、全体像を提供するわけではありません。会社のROEが同業他社よりも低い場合、3段階または5段階のIDを使用して、会社のどこが遅れているかを示すことができます。また、企業がROEをどのように上げているか、支えているかを明らかにすることもできます。デュポン分析は、ROEの理解を大幅に広げるのに役立ちます。

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