倍数アプローチとは何ですか？
倍数アプローチは、類似の資産が類似の価格で販売されるという考えに基づいた評価理論です。 営業利益率やキャッシュフローなどの企業固有の変数と値を比較する比率は、類似する企業間で同じであると想定しています。
投資家は、倍数アプローチを倍数分析または評価倍数とも呼びます。
重要なポイント
- 倍数アプローチは、同じ財務指標を使用して類似企業を評価する比較分析方法です。企業価値倍数と株式倍数は、評価倍数の2つのカテゴリです。 一般的に使用される株式の倍数には、P / E比、PEG比、価格対書籍比、価格対売上比が含まれます。
倍数アプローチの基本
一般に、倍数は、株価を評価するために使用できるさまざまな指標のクラスの総称です。 倍数とは、単に資産の市場価値または推定価値を財務諸表の特定の項目で割ることによって計算される比率です。 倍数アプローチは、同じ財務指標を使用して同様の企業を評価しようとする比較分析法です。
評価アプローチを使用するアナリストは、特定の比率が適用可能であり、同じ事業分野または業界内で営業しているさまざまな企業に適用されると想定しています。 言い換えると、倍数分析の背後にある考え方は、企業が比較可能である場合、倍数アプローチを使用して、ある企業の価値を別の企業の価値に基づいて決定できるということです。 倍数アプローチは、企業の価値を生み出すために特定の財務指標（EBITDAなど）を掛けることができる単一の数値で、企業の営業および財務特性（予想成長率など）の多くを捕捉しようとします。
倍数アプローチで使用される一般的な比率
企業価値倍数と株式倍数は、評価倍数の2つのカテゴリです。 企業価値の倍数には、企業価値と販売の比率（EV /販売）、EV / EBIT、およびEV / EBITDAが含まれます。 株式の倍数化には、企業の株価と、収益、売上、簿価などの基礎となる企業のパフォーマンスの要素との比率を調べることが含まれます。 一般的な株式の倍数には、価格収益率（P / E）比率、価格収益率対成長率（PEG）比率、価格対書籍比率、および価格対販売比率が含まれます。
企業価値（EV）に変化がない場合でも、資本構造の変化によって株式の倍数が人為的に影響を受ける可能性があります。 企業価値の倍数は、資本構造に関係なく、異なる企業の直接比較を可能にするため、株式の倍数よりも優れた評価モデルと言われています。 さらに、分母は損益計算書の上位で計算されるため、企業評価の倍数は通常、会計上の差異による影響が少なくなります。 しかし、株式の倍数は、簡単に計算でき、ほとんどの金融ウェブサイトや新聞から簡単に入手できるため、投資家によってより一般的に使用されます。
倍数アプローチの使用
投資家は、類似の企業を特定し、その市場価値を評価することにより、倍数アプローチを開始します。 次に、比較可能な企業の倍数が計算され、平均や中央値などの主要な統計指標を使用して標準化された数値に集約されます。 さまざまな企業の中でキーとなる倍数として識別された値は、分析中の企業の対応する値に適用され、その値を推定します。 複数を構築する場合、分母は過去の利益ではなく、利益の予測を使用する必要があります。 後向きの倍数とは異なり、前向きの倍数は評価の原則と一致します。特に、企業の価値は過去の利益や埋没費用ではなく、将来のキャッシュフローの現在価値と等しくなります。
倍数アプローチの実際の使用例
デビッドが複数のアプローチを実施して、主要な銀行株が収益に関連して取引する場所を比較したいとします。 次の例のように、各銀行のP / E比率を含むS&P 500の4つの最大の銀行株のウォッチリストを作成することにより、これを簡単に行うことができます。
デビッドは、シティグループインク（C）がその収益に関して他の3つの銀行に対して割引価格で取引しており、グループのP / E比が9.57で最も低いことをすぐに確認できます。 彼は4つの銘柄のP / E比の平均または平均を計算し、それらを足し合わせてその数を4で割った。
（11.84 + 10.37 + 10.02 + 9.57）/ 4 = 10.45平均P / E比
彼は現在、バンクオブアメリカコーポレーション（BAC）、ウェルズファーゴ&カンパニー（WFC）、およびシティグループがすべて、主要銀行のP / E比率を割り引いて取引することは、倍数アプローチを使用することを意味します。
