目次
- ユニークなショック
- パススルー効果
- 証拠を量る
- ボトムライン
2010年代半ば、世界経済は米ドルが他の主要通貨に対して上昇するのを目撃し、他のいくつかのマクロ経済的出来事とともに原油価格の下落を見ました。 従来の知識では、米ドルの健全性は輸入品の価格と反比例の関係にあり、この場合、強い米ドルは輸入品の価格を引き下げることが示唆されています。 しかし、外国企業はしばしば米国市場で価格を維持することを選択するため、消費者の裁量商品の輸入価格は常に米ドルの変動と同期して動くとは限りません。
代わりに、輸入価格と米ドルの関係は、ドルが上昇すると商品価格が下落する傾向に反映されています。 コモディティ市場は米ドルで取引されているため、ドルが上昇するとコモディティ価格が低下することは直感的に思えます。 単純に言えば、米ドルの上昇は消費財ではなく商品価格を通じてインフレに影響を与えます。 したがって、通貨がインフレにどのように影響するかを予測する際に考慮すべき重要な要素は、商品価格の振る舞いです。
重要なポイント
- 貴金属、農産物、石油&ガスなどの商品は、インフレに対するヘッジとして機能するポートフォリオの多様化としてしばしば宣伝されていますが、他の資産市場価格と商品の価格の間には負の相関関係がありますが、商品は反応する傾向があります国内のインフレ圧力ではなく、国際市場でのドルの相対的な強さの変化に対応します。商品価格は、自然災害などの特定のリスク要因に、必ずしも一般的なインフレに対応するとは限らない方法で対応する場合もあります。
ユニークなショック
商品価格は、2つの基本的なチャネルを介したインフレの先行指標であると考えられています。 先行指標は、経済全体の前に測定可能な経済変化をしばしば示す。 ある理論は、商品価格が需要の増加などの一般的な経済的ショックに迅速に反応することを示唆しています。
2つ目は、価格の変化が、農産物の供給を破壊し、その後供給コストを増加させるハリケーンなどのシステミックショックを反映していることです。 消費者に届く頃には、全体的な価格は上昇し、インフレが実現していました。 予想インフレ率の先行指標としての商品価格の最強のケースは、商品が広範な経済的ショックに迅速に対応することです。
パススルー効果
過去には、石油価格の上昇は、商品やサービスの価格の大幅な上昇の背後にありました。 その理由は、石油が経済における主要な投入物であり、家の暖房や車の燃料補給などの重要な活動に使用されているためです。 石油のコストが上昇すると、プラスチック、合成材料、または化学製品の製造コストも上昇し、消費者に転嫁されます。 この相関関係は、エネルギー危機の1970年代に明らかでした。
証拠を量る
ユニークなショックであれ一般的な価格変動であれ、商品とインフレの関係は常に成り立つわけではありません。 たとえば、最終製品とサービスの総需要の増加は、農産物に比べて製造品の需要の増加と一致する可能性があります。 これにより全体的な価格が上昇する可能性がありますが、農産物の価格は下がる可能性があります。
これらのタイプの発生は、商品インフレの動きが商品の変化を促進しているものに依存していることを示唆しています。 さらに、グローバル市場でのドル高は、外貨に比べて商品の価格を引き上げます。 外貨での商品価格の上昇は、需要の低下とドル価格の商品に役立つでしょう。 このシナリオでは、海外の商品価格の上昇が国内デフレを引き起こす可能性があります。
ボトムライン
商品価格とインフレの単純な双方向の関係は、時間の経過とともに大幅に低下しました。 1970年代には、この関係は統計的にも明らかに強固でした。 ただし、過去30年間で、相関はそれほど重要ではなくなりました。 そうは言っても、雇用や為替レートの変動など、インフレに影響する他の要因が明らかな場合、商品価格はインフレの指標として良好に機能しました。
グローバリゼーションは経済の相互連結性を高めており、商品価格がドル高から上昇すると、通常は国内のデフレにつながります。 商品価格はインフレを100％示すものではありませんが、インフレをヘッジしようとする場合の良い出発点になる可能性があります。
