コンバーチブルヘッジとは
転換ヘッジは、会社の転換社債または社債でロングポジションを取ることと、基礎となる普通株式で転換額を同時にショートポジションにすることで構成される取引戦略です。 転換ヘッジ戦略は、市場に依存しないように設計されており、転換社債または社債のみを保有することで得られるよりも高い利回りを生み出します。 この戦略の重要な要件は、売り切れた株式の数が、債券または社債を転換することによって取得される株式の数（転換率と呼ばれる）と等しくなければならないことです。
重要なポイント
- 転換ヘッジは、転換社債を購入する際に、基礎となる株価の動きを相殺します。転換社債は、転換社債を購入し、その後、株式の転換額をショートさせることによって作成されます。在庫に変換されて、ショートストックポジションが相殺されます。
コンバーチブルヘッジについて
コンバーチブルヘッジは、多くの場合、ヘッジファンドマネージャーや投資専門家によって使用されます。 コンバーチブルヘッジ戦略の理論的根拠は次のとおりです。株式取引が横ばいまたはほとんど変化していない場合、投資家はコンバーチブルから利子を受け取ります。 株式が下落した場合、債券は下落する可能性が高くなりますが、投資家は依然として債券から利子を受け取ります。 株式が上昇すると、債券が増え、ショートポジションが失われますが、投資家は依然として債券の利子を受け取ります。
この戦略は、株価の変動の影響を相殺します。 また、取引のコストベースを削減します。 投資家が空売りを行うと、その売却による収益は投資家の口座に移動します。 この一時的な現金の増加（株式が買い戻されるまで）は、債券のコストの大部分を相殺し、利回りを増加させます。
たとえば、投資家が$ 100, 000相当の債券を購入し、$ 80, 000相当の株式をショートした場合、口座には$ 20, 000の資本削減のみが表示されます。 したがって、債券で得られる利子は、債券の100, 000ドルの費用ではなく、20, 000ドルに対して計算されます。 収量は5倍に増加します。
コンバーチブルヘッジでの注意事項
理論的には、投資家は現在自分の口座にある空売りから受け取った現金の利子を受け取るべきです。 現実の世界では、これは個人投資家には起こりません。 ブローカーは通常、空売りから受け取った金銭に利息を払わないため、収益がさらに増加します。 実際、マージンが使用される場合、ショートするために一般的に個人投資家にコストがかかります。 マージンが使用されている場合（およびショートのためにマージンアカウントが必要な場合）、投資家は、ショートポジションを開始するために借りた資金の利息を支払います。 これにより、債券の利子から得られる収益が削減される可能性があります。
利回りを大幅に上げることは魅力的ですが、空売りの収益は投資家ではないことを覚えておくことが重要です。 現金は空売りの結果として口座にありますが、それはある時点で閉じられなければならないオープンポジションです。 結合が変換されると、通常、戦略は閉じられます。 変換された債券は、以前は短かったのと同じ量の株式を提供し、ポジション全体がクローズされて終了します。
大企業、ヘッジファンド、および小売店で取引していない他の金融機関は、空売りからの収益で利子を得る可能性が高いか、空売りのリベートを交渉する可能性があります。 これにより、投資家は債券の利息に加えて株式の空売りからの増加した現金残高の利子を得るため、戦略全体の利益を増やすことができます（マージン残高の手数料と利子の支払いを除く）。
投資家は、ヘッジが計画どおりに機能することを確信している必要があります。 これは、転換社債のコール機能をダブルチェックし、配当の問題がないことを確認し、発行会社自体がその負債の利息を支払う信頼できる履歴を持っていることを確認することを意味します。 空売りは配当を支払う責任があるため、配当を支払う株はこの戦略を損なう可能性があります。
株式の転換ヘッジの例
ジョーンは収入を探しています。 彼女はXYZ Corp.が発行した転換社債を1000ドルで購入します。 6.5％を支払い、100株に変換します。 債券の利息は年間65ドルです。
彼女の投資の利回りを増やすために、JoanはXYZの100株をショートします（これは債券の転換額であるため）。これは1株あたり6ドルで取引されています。 ショートセールは彼女の600ドルを相殺します。つまり、Joanの投資の総コストは400ドル（1000〜600ドル）であり、彼女の利益は依然として65ドルです。 新しい投資コストを使用すると、収益は16.25％になります。
ジョーンはその収益率を保護しています。 株価が下がれば、ショートポジションは利益を生み、転換社債または社債の価格の下落を相殺します。 逆に、株価が上昇すれば、ショートポジションの損失は転換証券の利益で相殺されます。 考慮すべきその他の要因、潜在的な証拠金要件、ブローカーが請求する借入費用および/または空売り手数料などがあります。
