通常、投資家は企業の健全性と価値の基本的な尺度として、キャッシュフロー、純利益、収益に焦点を当てています。 しかし、近年、別の指標が四半期ごとのレポートとアカウントに忍び込んできました。利子、税金、減価償却費および償却前利益（EBITDA）です。 EBITDAを使用して企業と業界の収益性を分析および比較することはできますが、投資家は、メトリックが企業について伝えることができるものには重大な制限があることを理解する必要があります。 ここでは、なぜこのメジャーが一般的になったのか、多くの場合、慎重に扱う必要がある理由を見ていきます。
EBITDA：クイックレビュー
EBITDAは利益の尺度です。 企業がEBITDAを開示する法的要件はありませんが、米国の一般に認められた会計原則（GAAP）によると、企業の財務諸表に記載されている情報を使用して、それを解決および報告できます。
EBITDAを計算するための通常のショートカットは、営業利益（利子および税引前利益（EBIT）とも呼ばれます）から開始し、減価償却費を加算することです。 ただし、EBITDAを計算するためのより簡単で簡単な公式は次のとおりです。
。。。 EBITDA = NP + Interest + Taxes + D + Awhere：NP =純利益D =減価償却A =償却
収益、税、および利息の数値は損益計算書に記載されていますが、減価償却および償却の数値は通常、営業利益への注記またはキャッシュフロー計算書に記載されています。
EBITDAを無視する必要がありますか？
EBITDAの背後にある理論的根拠
EBITDAは、レバレッジドバイアウト投資家が財政再編を必要とする不良企業を調査したため、1980年代半ばに初めて有名になりました。 彼らは、EBITDAを使用して、これらの企業がこれらの融資済み取引の利息を返済できるかどうかを迅速に計算しました。
レバレッジドバイアウトバンカーは、企業が短期、たとえば1〜2年で債務を返済できるかどうかを判断するためのツールとしてEBITDAを宣伝しました。 同社のEBITDA対利子率を見ると、投資家は、企業がリストラ後に直面するより重い利払いに対応できるかどうかの感覚を得ることができます。
それ以来、EBITDAの使用は幅広いビジネスに広がっています。 その支持者は、EBITDAが会社の実際の業績を不明瞭にする可能性のある費用を取り除くことにより、業務のより明確な反映を提供すると主張します。
会社の財務状態を簡単に理解した
主に経営者の資金調達の選択の関数である利子は無視されます。 税金は、過去数年間の買収と損失に応じて大きく異なるため、除外されています。 この変動により、純利益が歪む可能性があります。 最後に、EBITDAは、耐用年数、残存価額、さまざまな減価償却方法など、減価償却費の計算に使用される可能性があるarbitrary意的かつ主観的な判断を削除します。
これらの項目を削除することにより、EBITDAはさまざまな企業の財務状態の比較を容易にします。 また、異なる資本構造、税率、減価償却方針を持つ企業の評価にも役立ちます。 同時に、EBITDAは投資家に、若い会社や再編された会社が債権者や税務署に支払いを引き渡す前にどれだけのお金を生み出すかという感覚を与えます。
それでも、EBITDAの人気の最大の理由の1つは、EBITDAが単なる営業利益よりも高い利益数を示していることです。 これは、ケーブルや電気通信などの資本集約的な業界で、レバレッジの高い企業に最適なメトリックになりました。
欠点
EBITDAは、広く受け入れられているパフォーマンス指標ですが、収益やキャッシュフローの単一の指標として使用することは、非常に誤解を招く可能性があります。 企業は、EBITDAのパフォーマンスを宣伝し、投資家の注意を高い負債レベルや見苦しい収益に対する支出から遠ざけることにより、財務状況をより魅力的にすることができます。 他の考慮事項がない場合、EBITDAは金融の健全性に関する不完全で危険な状況を提供します。 EBITDAに注意する4つの理由があります。
キャッシュフローの代替なし：一部のアナリストやジャーナリストは、投資家にキャッシュフローの指標としてEBITDAを使用するように勧めています。 このアドバイスは投資家にとって非論理的で危険です。まず、課税と利子は実際の現金項目であるため、オプションではありません。 政府の税金を支払わない、またはローンを提供しない会社は、長い間ビジネスにとどまりません。 キャッシュフローの適切な測定とは異なり、EBITDAは、日常業務をカバーするために必要な運転資本の変化を無視します。 これは、成長率を売り上げに変換するために売掛金と在庫への投資を増やす必要がある急成長企業の場合に最も問題となります。 これらの運転資本投資は現金を消費しますが、EBITDAによって無視されます。 企業がEBITDAベースでさえも破綻したとしても、ビジネスで使用される基本的な資本資産を置き換えるのに十分な現金を生み出しません。 EBITDAをキャッシュフローの代替として扱うことは、投資家に現金費用に関する不完全な情報を提供するため、危険な場合があります。 営業活動からの現金を知りたい場合は、会社のキャッシュフロー計算書をご覧ください。
スキューの利子カバレッジ： EBITDAは、会社に利子の支払いを行うためのより多くのお金があるように簡単に見せることができます。 営業利益が1, 000万ドル、利息が1500万ドルの会社を考えてみましょう。 800万ドルの減価償却費と償却費を追加すると、会社は突然1800万ドルのEBITDAを持ち、利息の支払いをカバーするのに十分なお金があるように見えます。
これらの費用は回避可能であるという欠陥のある仮定に基づいて、減価償却費が戻されます。 減価償却費は非現金項目ですが、無期限に延期することはできません。 必然的に機器は消耗し、交換またはアップグレードするには資金が必要になります。
収益の質を無視する：利子の支払い、税金、減価償却、および償却を収益から差し引くのは簡単に思えるかもしれませんが、企業ごとに異なる収益の数値をEBITDAの出発点として使用します。 言い換えれば、EBITDAは損益計算書に記載されている収益計算方法の影響を受けやすいということです。 利子、課税、減価償却、および償却に起因する歪みを考慮しても、EBITDAの収益の数値は依然として信頼できません。
企業を現在よりも安く見せます：最悪なことに、EBITDAは企業を実際よりも安く見せることができます。 アナリストは、最終利益ではなくEBITDAの株価の倍数を見ると、低い倍数を生成します。 無線通信事業者のSprint Nextelについて考えてみましょう。 2006年4月1日、株式は予測EBITDAの7.3倍で取引されていました。 それは低い倍数のように聞こえるかもしれませんが、それは会社がお買い得であることを意味しません。 予測営業利益の倍数として、Sprint Nextelははるかに高い20倍で取引されました。 同社は推定純利益の48倍で取引しました。 投資家は、会社の価値を評価する際に、EBITDA以外の価格の倍数を考慮する必要があります。
ボトムライン
EBITDAは広く使用されていますが、一般に認められている会計原則（GAAP）では定義されていません。 その結果、企業は希望どおりにEBITDAを報告できます。 これを行う際の問題は、EBITDAが会社のパフォーマンスの完全な全体像を提供しないことです。 多くの場合、投資家はEBITDAを避けるか、他のより意味のある指標と組み合わせて使用する方が良いでしょう。
