キャッシュフロー計算書は、会社の財務諸表の中で最も重要ですが、見過ごされがちなものの1つです。 全体として、アナリスト、投資家、クレジットプロバイダー、監査人のいずれであっても、個人は会社の現金の源泉と用途を学ぶことができます。 適切な現金管理がなければ、また企業の売り上げや損益計算書で報告された利益がどれだけ速く成長しているかにかかわらず、企業はドアを送るよりも多くの現金を確実に取り入れなければ生き残れません。
重要なポイント
- 資金調達からのキャッシュフローは、3つのカテゴリのキャッシュフロー計算書の1つです。企業の事業運営がプラスのキャッシュフローを生成できる場合、マイナスのキャッシュフローは必ずしも悪いわけではありません。債務の発行による収入。
企業のキャッシュフロー計算書を分析する場合、キャッシュポジションの全体的な変化に寄与するさまざまなセクションのそれぞれを考慮することが重要です。 多くの場合、企業は特定の四半期の全体的なキャッシュフローがマイナスになる可能性がありますが、企業が事業運営からプラスのキャッシュフローを生み出すことができれば、マイナスの全体的なキャッシュフローは必ずしも悪いことではありません。
以下では、キャッシュフロー計算書の3つの主要カテゴリの1つである財務活動からのキャッシュフローについて説明します。 （他の2つのセクションは、営業活動からのキャッシュフローと投資活動からのキャッシュフローです。キャッシュフロー計算書の資金調達セクションからのキャッシュフローは、通常、営業活動および投資活動セクションに従います。）
負の全体的なキャッシュフローは必ずしも悪いことではありません。
資金調達活動からのキャッシュフローとは何ですか？
キャッシュフロー計算書の財務活動は、企業が資本を調達し、資本市場を通じて投資家にそれを返済する方法に焦点を当てています。 これらの活動には、現金配当の支払い、ローンの追加または変更、または株式の発行と売却も含まれます。 キャッシュフロー計算書のこのセクションでは、企業とその所有者および債権者との間のキャッシュフローを測定します。
正の数は、現金が会社に入ってきたことを示し、これにより資産レベルが上昇します。 負の数値は、企業が長期債務の引渡しや返済、株主への配当支払いなどの資本をいつ支払ったかを示します。
企業の財務活動から生じるより一般的なキャッシュフロー項目の例は次のとおりです。
- 株式の発行からの現金の受け取り、または株式の買戻しのための現金の支払い債務の発行からの現金の受け取り、または債務の返済株主への現金配当の支払いストックオプションを行使する従業員からの収入転換社債などのハイブリッド証券の発行からの現金の受け取り
ステートメントを調べる
より明確に説明するために、以下は、資本市場および資本調達で非常に活発な廃棄物からエネルギーへの企業Covanta Holdings（CVA）の3年間の財務活動をカバーする実際のキャッシュフローのステートメントです。
2012年の証券取引委員会（SEC）への10-K提出で、コバンタは流動性と資本リソース活動の概要を提供します。 同社は、1株当たり平均16.55ドルのコストで530万株の自社株を買い戻したことにより、上記の資金調達キャッシュフロースケジュールの8800万ドルに追加されると詳述しています。 また、株主への配当として9, 000万ドルを支払いました。これには、2013年に配当に対する税金が増加したため、株主を支援するための2013年第1四半期の配当の早期支払いが含まれます。
上記からわかるように、2017年に期限が到来するシニアの信用枠と2019年に期限が到来するタームローンが混在しているため、10億ドル以上の長期債務を調達しました。過去のタームローン。 2012年に使用された正味現金は1億1500万ドルであり、「主に普通株式買戻しの減少によるもので、株主への現金配当の増加と2012年の社債の借り換えとプロジェクトの借り換えにより部分的に相殺されました」。
追加の例
資金調達活動は、企業が事業にどのように資金を提供しているかを投資家に正確に示します。 事業を拡大または維持するために追加の資本が必要な場合、負債または資本の発行を通じて資本市場にアクセスします。 負債とエクイティの資金調達の決定は、資本コスト、既存の債務制限、財務健全性比率などの要因によって導かれます。
成長の見通しが限られている大規模で成熟した企業は、配当の形で投資家に資本を還元することにより、株主価値を最大化することをしばしば決定します。 投資家に価値を還元したい企業は、配当を支払うのではなく、株式買戻しプログラムを選択できます。 企業は自社の株式を購入できるため、将来の収入と1株当たりの現金リターンが増加します。 経営陣が公開市場で株式が過小評価されていると感じている場合、買い戻しは株主価値を最大化する魅力的な方法です。
Apple（AAPL）2014 10-Kファイリングを検討してください。 財務部門からのキャッシュフローの最大の項目は、支払配当金、普通株式の買戻し、および債券の発行による収入です。 支払われた配当金および普通株式の買戻しは現金の使用であり、債務の発行による収入は現金の源泉です。 成熟した会社として、Appleは、負債の引退や資金成長のイニシアチブに使用するのではなく、手持ちの現金を株主に返還することで、株主価値を最大化することを決定しました。 Appleは2014年には高成長段階にありませんでしたが、経営陣は低金利環境を、それらの資産の予想収益率を下回る資本コストで資金調達を行う機会であると特定した可能性があります。
Kindred Healthcare（KND）2014 10-Kファイリングを検討してください。 当社は、他の事業を買収する意向を発表した後、2014年に多くの資金調達活動に従事しました。 財務セクションからのキャッシュフローの注目すべき項目には、リボルビングクレジットでの借入による収入、ノートの発行による収入、株式募集からの収入、リボルビングクレジットでの借入金の返済、タームローンの返済、および支払配当が含まれます。
Kindred Healthcareは配当を支払いますが、株式の提供と債務の拡大は、財務活動の大きな要素です。 Kindred Healthcareの経営管理チームは、追加の資本を必要とする成長機会を特定し、資金調達活動を通じて会社を活用できるように位置付けました。
IFRSとGAAP
米国に拠点を置く企業は、一般に認められた会計原則またはGAAPに基づいて報告する必要があります。 国際財務報告基準（IFRS）は米国以外の企業に依存しています。以下は、キャッシュフロー項目のいくつかの異なるカテゴリ選択に要約される2つの基準の重要な違いの一部です。 これらは単にカテゴリの違いであり、投資家は米国に拠点を置く会社と海外の会社のキャッシュフロー計算書を分析および比較する際に注意する必要があります。
バランスシートの内訳
キャッシュフロー計算書の分析は、貸借対照表上の開始および終了の現金の調整を提供するため、非常に貴重です。 ほとんどの株式公開企業にとって、この分析は財務諸表に入れることができる何千もの明細のために困難ですが、理論は理解することが重要です。 財務活動による企業のキャッシュフローは、通常、貸借対照表の株式および長期債務セクションに関連しています。 キャッシュフローからの財務セクションの変化を観察するのに適した場所の1つは、連結資本計算書です。 コバンタの番号は次のとおりです。
先ほど見たキャッシュフロー計算書にも記載されている普通株式の買い戻し88百万ドルは、資本金と累積利益の減少に分けられ、自己株式が100万ドル減少しました。 コバンタの貸借対照表では、自己株式残高が100万ドル減少し、すべての主要な財務諸表の相互作用を示しています。
企業の貸借対照表と財務活動からのキャッシュフローとの間の他の関連性を要約するために、長期債務の変化は貸借対照表および財務諸表の注記に記載されています。 支払われる配当金は、貸借対照表から利益剰余金の期首残高を取得し、純利益を加算し、貸借対照表上の利益剰余金の終了価額を差し引くことで計算できます。 これは、年度中に支払われた配当に相当します。これは、財務活動のキャッシュフロー計算書に記載されています。
探すべきもの
投資家は、企業が資本とその資金源を調達する量と頻度を綿密に分析したいと考えています。 たとえば、2007年の信用危機のときのように、資本市場が占領された場合、頻繁に大量の現金を外部投資家に大きく依存している企業は問題を抱えることがあります。調達した債務の満期スケジュールを決定することも重要です。 一般的に、株式の調達は、安定した長期資本へのアクセスを獲得するものと見られています。 長期債務についても同じことが言えます。これにより、企業は長期にわたって債務を返済（または返済）する柔軟性を得ることができます。 短期債務は、より早く返済しなければならないため、より大きな負担になる可能性があります。
再びコバンタに戻ると、同社は、建設する廃棄物からエネルギーへの施設が数百万ドルを費やし、10年以上続くことができる地方自治体や自治体との契約下にあるため、安定した長期資本へのアクセスが必要です。 提供されるエネルギー（ほとんどの場合、蒸気はゴミや関連廃棄物の燃焼から生成されます）は、長期エネルギー契約の下で販売されています。 そのため、キャッシュフロー計算書の資金調達の部分は、長年にわたって工場を建設し、そのための資金を調達する方法に非常に関連しています。
ボトムライン
会社のCFF活動とは、債務の発行、資本の発行、配当の支払い、および既存の株式の買戻しから生じるキャッシュインフローおよびキャッシュアウトのことです。 投資家や債権者にとって重要なのは、企業のキャッシュフローのどれだけが負債による資金調達または株式による資金調達に起因するか、および利息、配当金、その他の義務の支払いの実績を示しているためです。 財務活動による企業のキャッシュフローは、資本市場や投資家との関係に関連しています。
キャッシュフロー計算書のこのセクションを通じて、企業が負債および株式源から資本を調達する頻度（および金額）、およびこれらの項目を長期にわたって返済する方法を学習できます。 投資家は会社の現金がどこから来ているのかを理解することに興味があります。 それが通常の事業運営から来ている場合、それは良い投資の兆候です。 会社が一貫して新しい株式を発行している、または借金をしている場合、魅力のない投資機会になる可能性があります。
債権者は、負債を返済するための会社の実績を理解することに興味があり、また、会社がすでに借金をした金額を理解することに興味があります。 会社のレバレッジが高く、毎月の利払いを満たしていない場合、債権者はお金を貸すべきではありません。 あるいは、企業の負債が少なく、債務返済の実績がある場合、債権者は融資を検討する必要があります。
