銀行の収益と収益が増加している場合でも、銀行株は1株当たり簿価を下回る価格で取引することで有名です。 銀行が大きくなり、非伝統的な金融活動、特に取引に拡大するにつれて、銀行のリスクプロファイルは多次元になり、構築が難しくなり、ビジネスと投資の不確実性が増大します。 これがおそらく、銀行の隠れたリスク・エクスポージャーを心配しなければならない投資家によって銀行株が保守的に評価される傾向がある主な理由です。 さまざまな金融デリバティブ市場のディーラーとして自分の口座を取引することで、銀行は潜在的に大規模な損失にさらされます。
一株当たり簿価
一株当たり簿価は、銀行の株式を評価するための優れた尺度です。 このシナリオでは、いわゆる一株当たりの価格（P / B）比率が、1株当たり株式簿価と比較した銀行の株価に適用されます。 銀行の収益は予測できないために四半期ごとに大きな変動を簡単に行ったり来たりする可能性があるため、株価と収益または株価収益率（P / E）を比較する代替手段は、信頼できない評価結果を生み出す可能性があります、複雑な銀行業務。 1株当たり簿価を使用すると、株式のベースがはるかに大きいため、四半期の収益よりも継続的なボラティリティが低い株式に評価が参照され、より安定した評価測定が提供されます。
割引P / B比率を持つ銀行
P / Bレシオは、株式が1株当たりの簿価を上回るまたは下回る価格で取引されているかどうかに応じて、1より上または下になります。 P / B比が1を超えると、株価は株式簿価に対する市場のプレミアムで評価され、P / B比が1を下回ると、株式は株式簿価に対する割引で評価されます。 たとえば、2018年第3四半期現在、Capital One Financial（NYSE：COF）およびCitigroup（NYSE：C）のP / B比率はそれぞれ0.92および0.91でした。
多くの銀行は、コアファイナンシャルパフォーマンスを向上させるためにトレーディングオペレーションに依存しており、年間ディーラートレーディングアカウントの利益はすべて数十億ドルです。 ただし、取引活動は固有のリスクにさらされており、すぐに下振れする可能性があります。 対照的に、時価総額で米国最大の銀行であるウェルズ・ファーゴ・アンド・カンパニー（NYSE：WFC）は、1株当たりの純資産額により、Q3時点のP / B比率が1.42であるため、株式取引がプレミアムであると見ています2018.この理由の1つは、Wells Fargoが同業他社よりも取引活動に比較的重点を置いておらず、リスクへのエクスポージャーを減らす可能性があることです。 バンクオブアメリカ（NYSE：BAC）の2018年6月30日時点の1株当たり簿価は17.19ドルでした。 したがって、期間中のバンクオブアメリカコーポレーションの価格対帳簿比率は1.64でした。
評価リスク
デリバティブ取引の大部分は銀行にとって最大の利益を生み出す可能性がありますが、同時に破滅的なリスクにさらされる可能性もあります。 銀行の取引口座資産への投資は、数千億ドルに達する可能性があり、その総資産の大部分を占めています。 2018年10月15日に終了する第4四半期のバンクオブアメリカの株式取引収益は3％増加して10億ドルでしたが、債券取引は5％減少して21億ドルになりました。 最もデリバティブを保有している銀行はJPモルガン・チェース（NYSE：JPM）であり、2018年には2, 000億ドルをわずかに上回っています。それらはバランスシートから外れています。
たとえば、2017年末時点で、バンクオブアメリカのデリバティブリスクのエクスポージャーは30兆ドルを超え、シティグループは44兆ドルを超えました。 潜在的な取引損失のこれらの成層圏の数値は、2つの銀行のそれぞれの時価総額の合計2, 822億ドルと1, 727億ドルを下回っています。 このようなリスクの不確実性に直面している投資家は、銀行のデリバティブ取引から生じる収益を割り引くのに最適です。 2008年の市場暴落の程度については部分的に責任を負っていますが、銀行規制は過去数年間で最小限に抑えられており、銀行はリスクの増大、トレーディングブックの拡大、デリバティブポジションの活用を行っています。
ボトムライン
銀行や他の金融会社は、魅力的な価格対帳簿比率を持っている可能性があり、一部のバリュー投資家の注目を集めています。 ただし、綿密な調査を行った上で、これらの銀行が保有する膨大なデリバティブのエクスポージャーに注意を払う必要があります。 もちろん、これらのデリバティブのポジションの多くは互いに相殺していますが、それでも慎重な分析を行う必要があります。
