目次
- ボンドとは？
- 社債の発行者
- 債券の仕組み
- 債券の特徴
- 債券のカテゴリー
- 債券の種類
- 価格債券
- 金利の逆数
- 満期利回り（YTM）
- 実世界の債券の例
ボンドとは？
債券は、投資家から借り手（通常は企業または政府）へのローンを表す債券です。 債券は、ローンとその支払いの詳細を含む、貸し手と借り手の間のIOUと考えることができます。 社債は、企業、地方自治体、州、および主権政府がプロジェクトおよび事業の資金調達に使用します。 債券の所有者は、発行者の債務者または債権者です。 債券の詳細には、ローンの元本が債券の所有者に支払われる予定の終了日が含まれ、通常、借り手が行った変動金利または固定金利の支払条件が含まれます。
重要なポイント
- 債券は、企業が発行し、取引可能な資産として証券化された社債の単位です。債券は伝統的に債券保有者に固定金利（クーポン）を支払うため、債券と呼ばれます。 現在、変動金利または変動金利も非常に一般的であり、債券価格は金利と逆相関しています：金利が上昇すると、債券価格は下落し、逆もまた同様です。リスクのデフォルト。
社債の発行者
政府（すべてのレベル）および企業は、一般的にお金を借りるために債券を使用します。 政府は道路、学校、ダムまたはその他のインフラに資金を供給する必要があります。 戦争の突然の出費は、資金調達の必要性も要求するかもしれません。
同様に、企業はビジネスを成長させたり、不動産や機器を購入したり、収益性の高いプロジェクトを実施したり、研究開発や従業員を雇ったりするために借りることがよくあります。 大規模な組織が遭遇する問題は、通常、平均的な銀行が提供できるよりもはるかに多くのお金を必要とすることです。 債券は、多くの個人投資家が貸し手の役割を引き受けることを可能にすることにより、解決策を提供します。 実際、公債市場では、数千人の投資家がそれぞれ必要な資本の一部を貸し付けています。 さらに、市場は貸し手が他の投資家に債券を販売したり、他の個人から債券を購入したりすることを可能にします。元の発行組織が資本を調達してからずっと後です。
債券の仕組み
債券は一般的に債券と呼ばれ、個人投資家が通常よく知っている3つの資産クラスの1つであり、株式（株式）および現金同等物もあります。
多くの社債が公開取引されています。 他のものは店頭（OTC）でのみ、または借り手と貸し手の間で個人的に取引されます。
企業や他の組織が新しいプロジェクトの資金調達、継続的な運営の維持、または既存の債務の借り換えのために資金を調達する必要がある場合、投資家に直接債券を発行する場合があります。 借り手（発行者）は、ローンの条件、行われる利息の支払い、およびローン資金（債券元本）を返済しなければならない時間（満期日）を含む債券を発行します。 利子の支払い（クーポン）は、債券保有者が資金を発行者に貸し付けることで得られる収益の一部です。 支払いを決定する利率はクーポン利率と呼ばれます。
通常、ほとんどの債券の初期価格は額面価格に設定され、通常は個々の債券につき額面$ 100または$ 1, 000です。 債券の実際の市場価格は、発行者の信用の質、満了までの時間の長さ、および当時の一般的な金利環境と比較したクーポン率など、いくつかの要因に依存します。 債券の額面は、債券が満期になったときに借り手に返済される額です。
ほとんどの債券は、最初の債券保有者が発行された後、他の投資家に売却できます。 言い換えれば、債券投資家は満期日まで債券を保有する必要はありません。 また、金利が低下した場合、または借り手の信用が改善した場合、借り手が債券を買い戻すことも一般的であり、新しい債券をより低コストで再発行できます。
債券の特徴
ほとんどの債券には、以下を含むいくつかの共通の基本的な特徴があります。
- 額面は、債券が満期に価値がある金額です。 また、利子の支払いを計算するときに債券発行者が使用する参照額でもあります。 たとえば、ある投資家が1, 090ドルのプレミアムで債券を購入し、後で別の投資家が980ドルの割引で取引しているときに同じ債券を購入するとします。 債券が満期になると、両方の投資家は債券の額面$ 1, 000を受け取ります。 クーポンレートは、債券発行者が債券の額面に支払う利率で、パーセンテージで表されます。 たとえば、5％のクーポンレートは、債券保有者が毎年5％x 1000ドルの額面= 50ドルを受け取ることを意味します。 クーポン日付は、債券発行者が利息を支払う日付です。 支払いは任意の間隔で行うことができますが、標準は半年ごとの支払いです。 満期日は、債券が満期となり、債券発行者が債券の額面を債券保有者に支払う日です。 発行価格は、債券発行者が最初に債券を販売する価格です。
債券の2つの特徴、つまり信用の質と満期までの時間は、債券のクーポンレートの主要な決定要因です。 発行者の信用格付けが低い場合、デフォルトのリスクが大きくなり、これらの債券はより多くの利息を支払います。 満期日が非常に長い債券も通常、より高い金利を支払います。 この高い補償は、債券保有者が長期間にわたって金利およびインフレのリスクにさらされるためです。
会社とその債券の信用格付けは、スタンダードアンドプアーズ、ムーディーズ、フィッチレーティングなどの信用格付け機関によって生成されます。 最高品質の債券は「投資適格」と呼ばれ、米国政府および多くの公益事業のような非常に安定した企業が発行した債券が含まれます。 投資適格とはみなされないが、デフォルトではない債券は、「高利回り」または「ジャンク」債と呼ばれます。 これらの債券は将来、デフォルトのリスクが高くなり、投資家はそのリスクを補うためにより高いクーポン支払いを要求します。
債券および債券ポートフォリオは、金利の変化に応じて価値が増減します。 金利環境の変化に対する感応度は「デュレーション」と呼ばれます。このコンテキストでデュレーションという用語を使用すると、債券が満期になるまでの期間を指さないため、新規債券投資家にとって混乱を招く可能性があります。 代わりに、デュレーションは、金利の変化に応じて債券の価格がどれだけ上昇または下降するかを表します。
金利に対する債券または債券ポートフォリオの変化率（デュレーション）の変化率は「凸性」と呼ばれます。 これらの要因の計算は困難であり、通常、必要な分析は専門家によって行われます。
債券のカテゴリー
市場で販売される債券には、主に4つのカテゴリがあります。 ただし、一部のプラットフォームでは、企業や政府が発行した外国債券も表示される場合があります。
- 社債は企業によって発行されます。 多くの場合、債券市場はより有利な条件とより低い金利を提供するため、企業は多くの場合、借金のために銀行ローンを求めるのではなく債券を発行します。 地方債は州および地方自治体によって発行されます。 一部の地方債は、投資家に免税クーポン収入を提供します。 米国財務省が発行した国債など。 財務省が発行する満期までの年数が1年以下の債券は、「請求書」と呼ばれます。 満期まで1〜10年で発行された債券は「ノート」と呼ばれます。 満期まで10年以上発行された債券は「債券」と呼ばれます。 政府の財務省が発行する債券の全カテゴリは、しばしば「財務省」と総称されます。 中央政府が発行した国債はソブリン債と呼ばれる場合があります。 エージェンシー債は、ファニーメイやフレディマックなどの政府関連組織が発行した債券です。
債券の種類
投資家が利用できる債券にはさまざまな種類があります。 それらは、金利または利払いのタイプまたは発行者によって回収されるか、または他の属性を持つことができます。
ゼロクーポン債はクーポンの支払いを行わず、代わりに債券の満期時に債券保有者に全額が支払われるとリターンを生成する額面価格の割引で発行されます。 米国財務省短期証券はゼロクーポン債です。
転換社債は、債券保有者が株価などの特定の条件に応じて、ある時点で負債を株式（株式）に変換できるオプションが組み込まれた債務証書です。 たとえば、新しいプロジェクトに資金を供給するために100万ドルを借りる必要がある会社を想像してください。 彼らは10年で成熟する12％のクーポンで債券を発行することで借りることができます。 ただし、株式の価格が特定の値を超えた場合に債券を株式に変換できる8％クーポンで債券を購入する投資家がいることを知っていれば、それらを発行することを好むかもしれません。
転換社債は、プロジェクトの初期段階にある間は利子の支払いが少なくなるため、会社にとって最良のソリューションになる可能性があります。 投資家が債券を変更した場合、他の株主は希薄化されますが、会社はそれ以上の利子や債券の元本を支払う必要はありません。
転換社債を購入した投資家は、プロジェクトが成功した場合に株価の上昇から利益を得ることができるため、これは素晴らしいソリューションであると考えるかもしれません。 彼らは、より低いクーポンの支払いを受け入れることでより多くのリスクを冒していますが、債券が転換された場合の潜在的な報酬は、そのトレードオフを受け入れ可能にする可能性があります。
呼び出し可能な債券にもオプションが組み込まれていますが、転換社債とは異なります。 呼び出し可能な債券は、会社が成熟する前に「コールバック」できる債券です。 会社が10年で満期となる10％クーポンの債券を発行して100万ドルを借りたと仮定します。 5年目に金利が低下した場合（または会社の信用格付けが改善した場合）、会社は8％の借入を行うことができます。
債券は、価値が上昇しているときに呼び出される可能性が高いため、債券購入者にとっては、呼び出し可能な債券はリスクが高くなります。 金利が低下すると、債券価格が上昇することを思い出してください。 このため、呼び出し可能な債券は、同じ満期、信用格付け、およびクーポンレートで呼び出し可能でない債券ほど価値がありません。
プット可能な債券を使用すると、債券保有者は、債券が満期になる前に会社に売り戻すことができます。 これは、債券の価値が低下する可能性があることを懸念している投資家にとって、または金利が上昇すると考え、債券の価値が低下する前に元本を取り戻したい投資家にとって価値があります。
債券発行者は、より低いクーポンレートの見返りとして、または債券売り手に最初のローンの作成を促すために、債券保有者に利益をもたらすプットオプションを債券に含めることができます。 プット可能な債券は、通常、プットオプションのない債券よりも高い価値で取引されますが、債券保有者にとってより価値があるため、同じ信用格付け、満期、クーポンレートで取引されます。
債券に埋め込まれたプット、コール、および転換性の権利の可能な組み合わせは無限であり、それぞれが一意です。 これらの権利のそれぞれに厳密な基準はなく、一部の債券には、比較を困難にする可能性のある複数の種類の「オプション」が含まれています。 一般的に、個人投資家は、債券の専門家に依存して、投資目標を達成する個々の債券または債券ファンドを選択します。
価格債券
市場価格は、特定の特性に基づいて債券を価格設定します。 債券の価格は、他の公開証券と同様に、日々変化します。任意の瞬間の需要と供給が、観察された価格を決定します。 しかし、債券の評価方法には論理があります。 ここまで、すべての投資家が債券を満期まで保有するかのように債券について説明してきました。 これを行うと、プリンシパルと利息を取り戻すことが保証されます。 ただし、債券を満期まで保有する必要はありません。 債券保有者はいつでも公開市場で債券を販売できます。公開市場では価格が変動することがありますが、劇的に変動する場合があります。
債券の価格は、経済の金利の変化に応じて変化します。 これは、固定金利の債券については、発行者が債券の額面に基づいてクーポンを支払うことを約束しているためです。毎年。
短期国債の金利によって決定されるように、この債券が発行された時点での実勢金利も10％であるとします。 投資家は社債または国債に無関心に投資することになります。どちらも100ドルを返すからです。 しかし、しばらくして、経済が悪化し、金利が5％に低下したと想像してください。 現在、投資家は国債から50ドルしか受け取ることができませんが、社債からは100ドルを受け取ることになります。
この違いにより、社債はより魅力的になります。 そのため、市場の投資家は、一般的な金利環境と同等のプレミアムで取引されるまで債券の価格まで入札します。この場合、債券は、2, 000ドルの価格で取引され、100ドルのクーポンは5％を表します。 。 同様に、金利が15％に上昇した場合、投資家は国債から150ドルを稼ぐことができ、100ドルを稼ぐために1, 000ドルを支払うことはありません。 この債券は、利回りを均等化する価格、この場合は666.67ドルの価格に達するまで売却されます。
金利の逆数
これが、債券の価格が金利に反比例して変化するという有名な声明が機能する理由です。 金利が上昇すると、債券の金利と債券の金利を一般的な金利と等しくするために、債券の価格が下がります。
この概念を説明する別の方法は、金利の変化ではなく、債券の利回りに価格の変化が与えられることを考慮することです。 たとえば、価格が1, 000ドルから800ドルに下がると、利回りは12.5％になります。 これは、800ドル（100ドル/ 800ドル）の価値がある資産で同じ保証100ドルを取得しているためです。 逆に、債券の価格が$ 1, 200に上がると、利回りは8.33％（$ 100 / $ 1, 200）に縮小します。
満期利回り（YTM）
債券の満期利回り（YTM）は、債券の価格を考慮するもう1つの方法です。 YTMは、債券の有効期間が終了するまで債券が保有される場合に、債券で予想されるトータルリターンです。 満期利回りは長期債券利回りと見なされますが、年利で表されます。 言い換えれば、投資家が債券を満期まで保有し、すべての支払いが予定どおりに行われた場合の債券への投資の内部収益率です。 YTMは複雑な計算ですが、市場の異なるクーポンと満期の他の債券に対する1つの債券の魅力を評価する概念として非常に便利です。 YTMの式には、次の方程式で金利を解くことが含まれますが、これは簡単な作業ではないため、YTMに関心のあるほとんどの債券投資家はコンピューターを使用します。
。。。 YTM = nPresent ValueFace Value -1
また、債券のデュレーションとして知られている指標を用いて、金利の変化を考慮した債券価格の予想される変化を測定することもできます。 期間は元々ゼロクーポン債を指していたため、期間 は 満期であるため、年数の単位で表されます。
ただし、実際には、デュレーションは、金利が1％変化した場合の債券の価格変化を表します。 この2番目のより実用的な定義を、債券の修正期間と呼びます。
デュレーションを計算して、単一の債券または多くの債券のポートフォリオの金利変更に対する価格感応度を決定できます。 一般に、満期が長い債券、およびクーポンが低い債券は、金利の変動に対して最も敏感です。 債券のデュレーションは線形リスク測定ではありません。つまり、価格とレートが変化するとデュレーション自体が変化し、コンベクシティがこの関係を測定します。
実世界の債券の例
債券は、借り手が元本と通常はローンの利子を貸し手に支払うという約束を表しています。 債券は、政府、自治体、および企業によって発行されます。 金利（クーポンレート）、元本および満期は、債券発行者（借り手）と債券買い手（貸し手）の目標を達成するために、債券ごとに異なります。 企業が発行するほとんどの債券には、その価値を増減できるオプションが含まれており、非専門家にとって比較が困難になる可能性があります。 債券は成熟する前に売買することができ、多くは公開されており、ブローカーと取引することができます。
政府は多くの債券を発行していますが、社債は証券会社から購入できます。 この投資に興味がある場合は、ブローカーを選ぶ必要があります。 Investopediaの最高のオンライン株式ブローカーのリストを見て、どのブローカーがあなたのニーズに最適かを知ることができます。
固定金利のクーポン債は、時間の経過とともに額面の同じ割合を支払うため、債券の市場価格は、そのクーポンが実勢金利と比較して多少魅力的になるにつれて変動します。
5％のクーポンレートと1, 000ドルの額面価格で発行された債券を想像してください。 債券保有者には、利息収入で年間50ドルが支払われます（ほとんどの債券クーポンは半分に分割され、半年ごとに支払われます）。 金利環境で他に何も変化しない限り、債券の価格は額面価格のままでなければなりません。
ただし、金利が低下し始め、現在4％のクーポンで同様の債券が発行されている場合、元の債券の価値が高くなります。 より高いクーポンレートを希望する投資家は、元の所有者に売却を促すために、債券に追加料金を支払う必要があります。 新しい投資家は債券を購入するために額面以上の金額を支払う必要があるため、価格の上昇により債券の総利回りは4％に低下します。
一方、金利が上昇し、このような債券のクーポン率が6％に上昇すると、5％クーポンはもはや魅力的ではなくなります。 債券の価格は低下し、実効値が6％になるまで額面価格と比較して割引価格で販売を開始します。
債券は金利が上昇すると割引きで、金利が低下するとプレミアムで取引されるため、債券市場は金利と反比例する傾向があります。
