ブラックスワンイベントの概念は、作家のナッシムニコラスタレブが著書 『ブラックスワン：影響力の非常にありそうもない』 （ペンギン、2008年）で普及しました。 彼の作品の本質は、世界がまれで予測が困難な出来事によって深刻な影響を受けていることです。 市場と投資への影響は説得力があり、真剣に考える必要があります。
黒い白鳥、市場および人間の行動
古典的なブラックスワンイベントには、インターネットとパソコンの台頭、9月11日の攻撃、および第一次世界大戦が含まれます。ただし、洪水、干ばつ、伝染病など、他の多くのイベントはありそうもない、予測不可能、またはその両方です。 結果は、人々が心理的偏見と「集団失明」を彼らにもたらすということです。 そのようなまれではあるが主要なイベントが定義上外れ値であるというまさにその事実は、それらを危険にします。
市場と投資への影響
株式およびその他の投資市場は、あらゆる種類のイベントの影響を受けます。 ブラックマンデー、1987年の株式市場の暴落、2000年のインターネットバブルなどの景気後退またはクラッシュは比較的「モデル化可能」でしたが、9月11日の攻撃はそれほど多くありませんでした。 エンロンが破裂することを本当に期待したのは誰ですか？ バーニーマドフについては、どちらの方法でも議論できます。
重要なのは、私たち全員が未来を知りたいのですが、私たちは知ることができません。 いくつかの事柄をある程度までモデル化および予測できますが、心理的および実際的な問題を引き起こすブラックスワンイベントはできません。
例えば、選挙結果や石油価格など、株式やその他の金融市場に影響を与えるものを正しく予測したとしても、自然災害や戦争などの他の出来事が予測可能な要因を無効にし、計画を完全に放棄する可能性があります。 さらに、この種のイベントはいつでも発生する可能性があり、任意の期間続くことがあります。
例として過去の戦争をいくつか考えてみましょう。 1967年には非常に短い6日間戦争がありました。スペクトルの反対側では、人々は第一次世界大戦が1914年に始まったときに「少年たちはクリスマスまでに家に帰る」と考えましたが、生き残った人は4年間家に帰りませんでした。 そして、ベトナムも計画どおりにはなりませんでした。
ブラックスワンイベント
複雑なモデルは無意味かもしれません
Gerd Gigerenzerは、いくつかの有用な入力も提供します。 彼の本「 Gut Feelings：The Intelligence Of The無意識」 （ペンギン2008）で、彼は50％以上の決定が直観的であると主張しますが、人々は正当化するのが難しいため、それらの使用を避けます。 代わりに、人々は「より安全な」、より保守的な決定を下します。 したがって、ファンドマネジャーは、フローに沿った方が簡単であるという理由だけで、よりリスクの高い投資を提案したり、行ったりすることはできません。
これは医学でも起こります。 医師は、特定の場合に少し横向きの思考、想像力、および慎重なリスクテイクが適切である場合でも、おなじみの治療法に固執します。
パレート効率などの複雑なモデルは、多くの場合直感に勝るものはありません。 このようなモデルは特定の条件でのみ機能するため、多くの場合、人間の脳はより効果的です。 より多くの情報を取得することが常に役立つとは限らず、それを取得するのは高価で時間がかかる可能性があります。 実験室の状況は非常に異なりますが、投資において、複雑さを処理および制御できます。
逆に、ブラックスワンイベントが発生する可能性を単に無視することは、非常に不満足で非常に危険です。 私たちがそれらを予測することはできないという見解を取るために、彼らなしで私たちの経済的未来を計画し、モデル化することは、トラブルを探しています。 しかし、これは多くの場合、企業、個人、さらには政府によっても正確に行われます。
多様化とハリー・マルコウィッツ
ギゲレンツァーは、多様化に関するハリー・マルコウィッツのノーベル賞受賞作品を検討しています。 ギゲレンツァーは、それが機能するためには500年以上にわたるデータが本当に必要だと主張しています。 彼は、マルコウィッツ型の多様化に基づいて戦略を推進した銀行が、500年も早く手紙を送り出したと、ひどくコメントしています。 ノーベル賞を受賞した後、マルコウィッツ自身は実際には直観に頼っていました。
2008年と2009年の危機の年には、標準的な資産配分モデルはまったくうまくいきませんでした。 多様化する必要がありますが、直感的なアプローチは間違いなく複雑なモデルと同じくらい優れています。
その他の影響
Talebは、インセンティブボーナスを持っている人に原子力発電所またはあなたのお金を管理させないように警告しています。 財務の複雑さと単純さのバランスをとってください。 混合ファンドは、これを行う1つの方法です。 確かに、これらは品質が大きく異なりますが、良いものを見つけた場合、その多様化を1つのサプライヤーに任せることができます。
後知恵の偏見を避けてください。 あなたがその当時本当に知っていたことについて現実的になり、それが再び起こるのを絶対に避けてください。確かにまったく同じ方法ではありません。 不確実性を真剣に受け止めましょう。それが世界の道です。 コンピュータプログラムはそれを予測できません。 予測に過度の信頼を置かないでください。 市場は明らかに高すぎたり低すぎたりする可能性がありますが、信頼できる正確な予測は、単なる幻想にすぎません。
ボトムライン
金融市場を予測することはできますが、その正確さはスキルと洗練されたモデリングと同じくらい幸運と直観の問題です。 ブラックスワンイベントが多すぎると、最も複雑なモデリングでさえも無効になります。 これは、モデリングと予測を行うことができない、またはすべきではないことを意味するものではありません。 しかし、直観、常識、シンプルさに頼る必要もあります。
さらに、投資ポートフォリオは、できるだけ危機に耐え、ブラックスワンに耐えるようにする必要があります。 多様化、継続的なモニタリング、リバランスなど、私たちの昔からの友人は、すべてを考慮に入れることが基本的に不可能なモデルよりも私たちを失望させそうにありません。 実際、最も信頼できる予測は、少なくとも部分的には未来が謎のままであるということでしょう。
