価格収益率（P / E）は、企業価値を評価するための非常にシンプルなツールです。 ウォール街のアナリスト、金融メディア、オフィスのウォータークーラーの同僚がP / E比を宣伝する頻度から判断すると、賢明な株式投資の選択を行うための絶対確実なツールだと思われがちです。 もう一度考えてください。P/ E比は常に信頼できるとは限りません。 P / Eベースの株式評価を警戒する理由はたくさんあります。
P / E比の計算：クイックレビュー
表面的には、収益に対する価格の計算はかなり簡単です。 P / E比率を生成する最初のステップは、1株当たり利益（EPS）を計算することです。 通常、EPSは、会社の税引後利益を発行済み株式数で割ったものです。
。。。 EPS =株式数税引き後利益
EPSから、P / E比を計算できます。 P / Eレシオは、会社の現在の市場株価を前年の1株当たり利益で割ったものです。
。。。 EP = EPSシェア価格
P / Eレシオは、現在の市場シェア値に到達するために、企業が現在の利益の何年分を生産する必要があるかを投資家に伝えることになっています。 想像上の会社のWidget Corp.が過去1年間に1株当たり1ドルを獲得し、1株当たり10.00ドルで取引しているとします。 P / Eレシオは$ 10 / $ 1 = 10になります。これは、市場が収益の10倍で価格設定していることを示しています。 言い換えれば、購入したすべての株式について、現在の株価と同等になるには10年間の累積収益が必要になります。 当然、投資家は、支払うすべてのドルに対してより多くの収益を購入できるようにしたいので、P / Eレシオが低いほど、株式の価格は下がります。
比率は十分に単純に聞こえますが、P / E比率を額面どおりに取得することに関連する危険のいくつかを見てみましょう。
P / E方程式の最初の部分である価格は簡単です。 市場価格が何であるかをかなり確信できます。 一方、適切な収益の数字を見つけるのは難しい場合があります。 収益の定義方法については、多くの決定を行う必要があります。
それらの収益には何がありますか？
まず第一に、収益は必ずしも明確ではありません。 収益は、収益指標の本質をあいまいにすることがある異常な利益または損失の影響を受ける可能性があります。 さらに、報告された収益は企業の経営陣によって操作され、収益の期待に応えることができます。一方、減価償却ポリシーの変更または非経常的な利益と費用の増減による創造的な会計選択により、最終的な収益の数値を大きくすることができます。比率は小さく、在庫は安く見える。 投資家は、企業が報告されたEPS数に到達する方法に注意する必要があります。 貸借対照表に報告されているものよりも正確な収益の測定値を取得するために、適切な調整を行う必要があります。
トレーリングまたはフォワード収益？
次に、後続の収益を使用するか、将来の収益を使用するかという問題があります。
同社の最新の公表された損益計算書に直接記載されているため、過去の収益は簡単に見つかります。 残念なことに、彼らは投資家にとってあまり役に立たない。何年先の利益が何に蓄積されているかについてほとんど語っていないからだ。 株式の将来の見通しを反映しているため、投資家が最も関心を持っているのは会社の将来の収益です。
将来の収益（将来の収益とも呼ばれます）は、ウォール街のアナリストの意見に基づいています。 アナリスト（存在する場合）は、通常、仮定と経験に基づいた推測が過度に楽観的である傾向があります。 結局のところ、先物利益は過去の利益よりもはるかに有用であるが、不正確になりやすいという問題を抱えています。
成長はどうですか？
P / E比率の最大の制限：投資家に会社のEPS成長見通しについてほとんど何も告げません。 会社が急速に成長している場合、高いP / E比率があったとしても、EPSの成長がP / Eをより低いレベルに戻すことを知っているので、あなたはそれを購入することに満足するでしょう。 急成長していない場合は、P / E比の低い銘柄を探し回ることがあります。 高いP / E倍数が予想される成長の結果なのか、在庫が単純に過大評価されているのかを判断することは、しばしば困難です。
AP / Eレシオは、先物収益予測を使用して計算されたものであっても、P / Eが会社の予測成長率に適切かどうかを常に示すわけではありません。 したがって、この制限に対処するために、別の比率であるPEG比率に切り替えます。
。。。 PEG =今後12か月間の予測EPS成長率P / E
一言で言えば、PEG比が低いほど優れています。 1のPEGは、P / Eが成長と一致していることを示しています。 1未満の場合、EPSの成長を比較的少ない額で購入していることを意味します。 PEGが1より大きい場合、在庫が高すぎることを意味する場合があります。 ただし、P / E比率が成長のために標準化されている場合でも、投資判断は外部の見積もりに基づいているため、間違っている可能性があります。
負債はどうですか？
最後に、企業の債務負担という厄介な問題があります。 P / Eレシオは、企業が貸借対照表に計上している負債の金額を考慮に入れません。 債務レベルは財務パフォーマンスと評価に影響を及ぼしますが、P / Eでは、投資家が債務のない企業と未払いの貸付金と負債で行き詰まった企業とを比較することはできません。
この制限に対処する1つの方法は、価格（P）の代わりに企業の企業価値またはEVを考慮することです。
。。。 （簡体字）EV = MC +純負債どこ：
たとえば、1株あたり10ドルの市場株価であるWidget Corp.も、貸借対照表で純負債の1株あたり3ドルに相当する金額を保有しているとしましょう。 その場合、企業の1株あたりの企業価値は13ドルになります。 Widget Corp.が今年1ドルのEPSを作成した場合、P / Eレシオは10になります。しかし、より洗練された投資家は、分子に企業価値、分母にEBITDAを使用して計算を実行します。
ボトムライン
確かに、P / E比は人気があり、計算が簡単です。 しかし、株価を評価するために投資家がそれを使用する際に考慮する必要がある大きな欠点があります。 慎重に使用してください。 単一の比率では、株式について知る必要があるすべてを伝えることはできません。 さまざまな比率を使用して、財務パフォーマンスと株式評価の全体像を把握してください。
