ベンジャミン・グラハムとは
ベンジャミン・グラハムは影響力のある投資家であり、証券の研究により、今日、すべての市場参加者が株式分析で使用する徹底的な基本評価の基礎を築きました。 彼の有名な本、 The Intelligent Investorは 、バリュー投資の基礎研究として認知されています。
ベンジャミン・グラハムの分解
ベンジャミン・グラハムは、1894年に英国ロンドンで生まれました。 彼がまだ小さかったとき、彼の家族はアメリカに移り、1907年の銀行パニックで貯金を失いました。グラハムはコロンビア大学に奨学金で出席し、ニューバーガー、ヘンダーソン、ローブと共にウォールストリートを卒業した後、求人を受け入れました。 25歳までに、彼はすでに年間約500, 000ドルを稼いでいた。 1929年の株式市場の暴落は、グラハムのほとんどすべての投資を失い、投資の世界についての貴重な教訓を彼に教えました。 クラッシュ後の彼の観察により、彼は セキュリティ分析 と呼ばれる研究書をデビッド・ドッドと共に書くことになりました。 アメリカ最大の投資家の一人であるアーヴィング・カーンも、本の研究内容に貢献しました。
セキュリティ分析 は、1934年に大恐pressionの始まりに出版されましたが、グラハムはコロンビアビジネススクールの講師でした。 この本は、価値投資の基本的な基礎を説明しました。これには、時間とともに成長する可能性のある過小評価されている株式の購入が含まれます。 株式市場が投機的手段であることが知られていた時代に、 セキュリティ分析 で最初に導入された本質的価値と安全マージンの概念は、投機のない株式の基本的な分析への道を開いた。
ベンジャミン・グラハムと価値投資
グラハムとドッドによると、バリュー投資は、市場価格とは無関係に普通株式の本質的な価値を導き出しているということです。 資産、収益、配当の支払いなどの企業の要因を使用することにより、株式の本質的な価値を見つけ、その市場価値と比較することができます。 本質的な価値が現在の価格よりも高い場合、投資家は平均回帰が発生するまで買い続ける必要があります。 平均回帰とは、株価が真の価値を反映するまで、時が経つにつれて市場価格と固有価格が互いに収束するという理論です。 過小評価された株式を購入することにより、投資家は実質的にそれに対する支払いが少なくなり、価格が本来の価値で取引されているときに売らなければなりません。 この価格収束の効果は、効率的な市場でのみ発生します。
グラハムは効率的な市場の強力な支持者でした。 市場が効率的でなかった場合、価値投資の基本原則は最終的に市場の本質的な価値を修正する能力にあるため、価値投資のポイントは無意味になります。 市場の投資家の非合理性にもかかわらず、普通株はいつまでも膨らんだり底を打ったりすることはありません。
ベンジャミン・グラハムは、将来を予測できないことや株式市場の変動などの他の要因を含む投資家の不合理性により、過小評価された株式や不利な株式を購入することは安全性の余地を確保するだろうと指摘した。投資家のための、ヒューマンエラーのため。 また、投資家は、高い配当利回りと低いD / E比率を持つ企業の株式を購入し、ポートフォリオを多様化することにより、安全マージンを達成できます。 会社が破産した場合、安全マージンは投資家が被る損失を軽減します。 グラハムは通常、彼の安全クッションのマージンとして純額の3分の2で取引されている株を買いました。
株式の本質的な価値を見つけるための元のベンジャミン・グラハムの公式は次のとおりです。
。。。 V = EPS×（8.5 + 2g）ここで、V =本質的価値EPS =会社の12か月後のEPS8.5 =ゼロ成長株のP / E比率
1974年に、式は修正され、1962年のハイグレード社債の平均利回りである4.4％のリスクフリー率と、文字Yで表されるAAA社債の現在の利回りの両方が含まれるようになりました。
。。。 V = YEPS×（8.5 + 2g）×4.4
ベンジャミングラハムのインテリジェントインベスター
1949年、グラハムは絶賛された本 The Intelligent Investor：The Definitive Book on Value Investingを 書きました。 インテリジェントインベスター は、バリュー投資のバイブルと広く考えられており、グラハムの市場価格の仕組みの隠phorであるミスターマーケットとして知られるキャラクターを特徴としています。 Mr. Marketは投資家の想像上のビジネスパートナーであり、毎日投資家に自分の株を売るか、投資家から株を買おうとしています。 ミスター・マーケットはしばしば非合理的で、彼の気分が楽観的であるか悲観的であるかに応じて、異なる日に異なる価格で投資家のドアに現れます。 もちろん、投資家は買いまたは売りの申し出を受け入れる義務はありません。 グラハムは、投資家の貪欲と恐怖の感情によって実行される日々の市場センチメントに依存する代わりに、投資家は会社の経営と財政状態の報告に基づいて株式価値の独自の分析を実行する必要があると指摘します。 この分析は、Mr。Marketからオファーがあったときの投資家の判断を強化するものです。 グラハムによると、知的投資家は楽観主義者に売り、悲観主義者から購入する人です。 投資家は、景気低迷、市場の暴落、一時的な出来事、一時的な否定的な宣伝、人為的ミスに起因する価格と価値の不一致により、安値で売買する機会を探す必要があります。 そのような機会が存在しない場合、投資家は市場のノイズを無視する必要があります。
セキュリティ分析 で導入された基本をエコーしながら、 インテリジェントインベスター は、投資家に群れや群衆に従わず、50％の株式と50％の債券または現金のポートフォリオを保持するように助言することにより、読者と投資家に重要な教訓を提供しますデイトレーディング、市場の変動を利用する、好まれるという理由だけで株式を購入しない、市場のボラティリティが与えられ、投資家の利益に使用できることを理解し、企業が作成するために使用する創造的な会計手法を探すEPS値はより魅力的です。
ベンジャミン・グラハムの著名な弟子の一人は、コロンビア大学の学生の一人であったウォーレン・バフェットです。 卒業後、バフェットはグラハムが退職するまで、グラハムの会社であるグラハム・ニューマン・コーポレーションで働いていました。 バフェットは、グラハムの指導と価値投資の原則の下で、史上最も成功した投資家の1人になり、2017年現在、世界で2番目に裕福な男性は約740億ドルと評価されています。 グラハムの指導の下で勉強し、働いた他の著名な投資家には、アーヴィング・カーン、クリストファー・ブラウン、ウォルター・シュロスが含まれます。
コロンビアビジネススクールでの教えに加えて、グラハムはUCLA大学院ビジネススクールおよびニューヨーク金融研究所でも教えていました。
ベンジャミン・グラハムは1976年に亡くなりましたが、彼の作品は21世紀にも生き続け、価値と成長の企業の見通しに関する基礎を実行する価値投資家や金融アナリストによって広く使用されています。
