貸借対照表：所有者の資本の分析

バークシャー・ハサウェイ（NYSE：BRK.B）は毎年、半世紀近くにわたって、普通株の保有者に対して得た利益について議論する年次書簡を株主に提供しています。 2012年の手紙によると、その利益は241億ドルでした。 約13億ドルの利益がバークシャー株の買い戻しに使用され、228億ドルの「純資産の増加」を残しました。 50年近くにわたり、同社の株主資本、つまり簿価は毎年ほぼ20％成長しています。 以下では、株主または所有者の株式の分析が、投資家および株主にとって最も重要な演習の1つである方法について説明します。

主要所有者の持分セクションは投資家に何を伝えますか？

バークシャーハサウェイの長期にわたる簿価の伸びは、比較的簡単に測定できます。 最高経営責任者のウォーレン・バフェットが株式の買い戻しや追加株の発行を行うことはめったになく、配当金を支払ったことがないため、この数字は比較的明確です。 このため、簿価の伸びは、株主が会社の歴史を通じて得た利益の比較的良い尺度です。 2012年末の時点で、同社の総株主資本は1, 916億ドルに成長し、主に利益剰余金で構成されていました。これは1, 243億ドルに成長し、単に長年にわたって事業に再投資された利益です。

バークシャーハサウェイの株主資本セクション-2012：

上記の株式セクションの表を見ると、アナリストはいくつかの品目に精通する必要があります。

• 普通株は800万ドルで安定しており、1977年にバークシャーハサウェイの現在の化身が形成されたときに最初に発行された可能性のある金額を表します。額面金額を超える資本は払込資本とも呼ばれ、元の株式が発行されたプレミアムの過大額額面金額（800万ドル）を表します。 文字通りの意味で、それは真に初期投資家によって「支払われた」資本、または所有者によって寄付された資本を表します。 これは主に普通株の形で提供されますが、優先株や優先株などの他の関連証券も含めることができます。 また、他のビジネスの持分を取得するためなど、新しい株式が発行されると、時間とともに変化します。その他の包括利益（AOCI）の蓄積は、独自の分析に値し、非常に洞察力のある項目であり、損益計算書の純利益を報告しました。 これは、純利益にその他の包括利益を加えたもので、損益計算書に直接流れない項目をカバーしています。 たとえば、大規模な保険事業を営むバークシャーなどの金融会社の場合、AOCIは投資ポートフォリオの未実現利益と損失の詳細を提供します。 このセクションでは、企業の退職計画の影響、および外貨の変動についても説明します。 バークシャーの場合、AOCIは2012年に275億ドル、つまり株主資本の14％を超えていました。自己株式は、流通市場から買い戻しまたは買い戻した企業の株式を反映しています。 このため、報告される所有者の資本を減らすため、コントラアカウントとも呼ばれます。 前述したように、バークシャーは自社株を頻繁に買い戻すことはありませんが、その歴史上で14億ドルの調整が必要です。支配権はありません。 ただし、それらには価値があり、簿価の重要な要素です。

所有者の持分の分析

所有者持分の変動に関する声明

十分に頼っていないもう1つの洞察に満ちた財務諸表は、所有者の資本の変化に関するものです。 名前が示すように、それにより株主は所有者の資本が時間とともにどのように変化したかを見ることができます。 バークシャーの2012年の声明は3年前に遡ります。 バークシャーは払込資本を増加させる普通株式を発行し、AOCIは投資の増加により100億ドル以上増加し、利益が留保されると留保利益が増加したと述べています。 自己株式は過去2年間に購入され、他の事業の非支配持分も同様でした。

あまり一般的ではない所有者の株式明細

あまり一般的でない項目は簿価に反映されます。 たとえば、描画アカウントは法人化されていない、または公開取引されていない企業に使用されます。 抽選口座は、事業主が事業から持ち出すお金を追跡します。 ビジネスに複数のパートナーがいる場合、各パートナーは自分の描画アカウントを取得します。 民間企業は、従業員に株式を発行する従業員株式所有計画（ESOP）を持つこともできます。 最初に資金を提供するなどのESOPへの貸付は、反対勘定となり、株主資本の価値を低下させます。

株主資本セクターを分析する際に注意すべき重要事項

特にバークシャーハサウェイなどの安定した企業にとって、長期にわたる帳簿価格の企業の成長を分析および追跡することは価値のある演習です。 基本的に、これは、会社が株主が会社に投資した資本をどれだけうまく（またはひどく）管理しているかを調査します。 ただし、これは市場価値ではなく、会計および過去のコストに注目することに注意することが重要です。 市場価値は、企業の株価が長期にわたってどれだけうまく機能しているかに反映されます。 長期的に見ると、バークシャーのように簿価の伸びに似ているはずです。 ウォレンバフェット氏は、バークシャーの利益は長期にわたって課税されるため、簿価の伸びは保守的な手段であると詳述しています。株主は長期にわたって株式を保有および所有でき、未実現の長期利益が増加するにつれて税金を回避します。 しかし、短期的には大きな違いがあります。

有形普通株式の分析にも大きな価値があります。 これにより、貸借対照表上ののれんおよびその他の無形資産の価値が取り除かれます。 有形帳簿は、清算され、収益が株主に支払われた場合に、企業の価値をより詳細に分析することを目的としています。

株主資本利益率（ROE）は、企業が株主のために仕事をしているかどうかのもう1つの重要な決定要因です。 2桁のROEは、基本的に企業が株主資本をうまく管理していることを示しています。 高いほど良い。 以下は、バークシャーのROEの概要です。バークシャーのROEは、保険業界に比べて優れているが、金融セクターと比較して劣っていることを示しています。

	バークシャー	業界	セクタ
株主資本利益率（TTM）	9.44	8.76	23.52
株主資本利益率-5年 平均	7.13	2.87	22.43