ボーイング社（NYSE：BA）は、2015年9月に終了した12か月で52.9％の自己資本利益率（ROE）を達成し、総収益56億ドル、平均株主資本106億ドルでした。 ボーイングの最近のROEは、その歴史的範囲内に収まり、同業他社と比較しても有利です。 純利益率と財務レバレッジはROEのボラティリティを左右する最大の要因であり、高い資産回転率と高い株式乗数により、同社の狭い純利益率にもかかわらずボーイングのROEは同業他社のROEを上回っています。
履歴とピアの比較
ボーイングのROE 52.9％は、ROEが83.1％であった2012年通年以来の最高値です。 過去10年間で、同社のROEは23％から314.6％の範囲でした。 ボーイングは、防衛および民間産業の航空宇宙企業を含む同業他社グループで最も高いROEの1つを保有していました。 2015年9月までの12か月間で、ロッキードマーティンの96.82％ROEのみが高かった。 エアバスは38.1％で次に高いROEを達成しました。 グループROEの中央値は26.13％で、ボーイングの最新の数値を大きく下回っています。 過去10年間でボーイングの最も低いROEでさえ、大規模な航空宇宙および防衛産業の参加者の平均に匹敵し、この点で同業他社と比較して企業が有利である範囲を示しています。
デュポン分析
デュポン分析は、ROEに寄与するさまざまな要因を分離するための便利なツールです。 ROEは、純利益率、資産回転率、資本乗数を乗算することで計算できるため、ROEは、観察のために構成財務指標に分解できます。 ボーイングの純利益率は、2015年9月までの12か月間で5.79％でした。過去10年間、純利益率は1.92％から6.14％の範囲であったため、現在の値はこの比較的狭い分布の上限近くになります。 ボーイングは、同業他社の中で最も低い純利益率を誇っています。 ピアグループの中央値は9.04％で、エアバスのみが4.5％の低い数字を報告しています。
ボーイングの資産回転率は、2015年9月に終了する12か月間で1.01でした。これは、比率が1.2に上昇した過去10年間での会社の最低資産回転率です。 これは、在庫の拡大が資産の成長を促進する主な要因である一方で、売上高が貸借対照表の資産ほど急速に成長していないことを示しています。 歴史的な文脈では低いにもかかわらず、ボーイングの2015年9月の資産回転率は、ロッキードマーティンの1.2を除いて、すべての同業他社よりも高かった。 ピアの資産回転率の中央値は0.86でした。 ボーイングの民間旅客機市場でのライバルであるエアバスは、この期間に0.64の資産回転率しか管理していませんでした。 他の航空宇宙企業と比較して、ボーイングは資産ベースを効率的に使用して収益を生み出しています。
平均総資産を平均資本で割って計算したボーイングの株式乗数は、2015年9月までの12か月間で14.7でした。これは、2012年以来の会社の資本乗数の最高値であり、その割合は過去10年間で5.4から29.2の範囲でした。 ボーイングの株式乗数は、ピアグループの平均値よりもはるかに高く、中央値は3.9です。 ただし、ボーイングに最も近いエアバスとロッキードマーティンの株式乗数はそれぞれ16.4と14.0です。 高い資本乗数は、ボーイングが高い財務レバレッジで資本構造を維持していることを示していますが、その資本構造は最も近い競合他社の資本構造と類似しています。
結論
ピアに対するボーイングの高いROEは、主に高い財務レバレッジによって促進されていますが、資産回転率も高い要因となっています。 ROEの過去の変動は、デュポン分析の3つの要素すべてに起因する可能性がありますが、株式乗数は最も不安定でした。 ボーイングの資本構造における財務レバレッジが比較的高いということは、会社が大部分が負債によって資金調達されていることを意味します。 動作原理のわずかな変更がROEの比較的大きな変動を引き起こす可能性があります。
