一連のset折に見舞われた後、Allergan PLC（AGN）の株式は、2015年半ばの最高値から50％以上低下しています、とバロンは報告しています。 投資家にとっての最大の懸念は、その主力製品の競争、しわ治療ボトックス、およびドライアイ治療薬レスタシスの特許期限の保留中の期限でした、とバロンは述べています。
「懸念は過剰になっている」とバロンのカウンターは「有望な新薬のパイプライン」を示し、「評価は十分に低く、アラガンを取り巻く悪いニュースのほとんどはすでに値を付けられているように見える」と付け加えた。
アラガンを大切にする
Allerganは3月21日に163.70ドルで取引を終えました。この1年で、その株は30％下落しました。 アラガンは、S&Pダウジョーンズインデックスごとに、年間4.5％上昇したS&Pファーマシューティカルズセレクトインダストリーインデックス（SPSIPH）の市場規模で上位10に入る銘柄の1つです。
2018年と2019年にBarronが報告したEPSのコンセンサス推定値である15.58ドルと16.51ドルを使用すると、3月21日の終値に基づくフォワードP / Eは、それぞれ10.5と9.9になります。 バロンは、競合他社は収益の12倍または13倍で取引していると述べています。
2019年の12倍の収益でAllerganを評価すると、価格は198.12ドル、つまり3月21日の終値を21％上回ります。 Roosevelt InvestmentsのポートフォリオマネージャーであるJason Benowitzは、Barron'sに2019 EPSで13.5のP / Eを使用して会社を評価していることを伝えています。
悪いニュース
2017年のAllerganの収益の約19％（159億ドルのうち30億ドル）は、2020年までに特許の独占権を失う可能性のある医薬品によって生み出された、とバロンは述べています。 この数字のうち、約半分（15億ドル）はドライアイ治療薬Restasisによるものです。 一般的な代替品は、今年後半に発売される可能性があります。 同じ問題に直面している他の大売り手は、血圧薬Bystolicとアルツハイマー病の治療Namenda XRです、とBarronは付け加えます。
ボトックスは、2017年に32億ドルの売上を生み出しました。これは、バロンの売上高の20％です。 Revance Therapeutics Inc.（RVNC）は、現在RT002と呼ばれている同様の治療法で有望な臨床試験を実施しており、Mylan NV（MYL）とライセンス契約を締結して商業化しました。
「ボトックスの周りの堀」
しかし、RT002による治療は、ボトックスによる3、4か月ではなく6か月続き、はるかに高い用量で、Barron'sの発言で、アラガンへの長年の投資家であるGolub GroupのポートフォリオマネージャーであるMichael Konによると。 Konはこれらの理由で競争上の脅威を却下し、さらに重要な理由である、顔に注入される実証済みの製品に関して患者と医師の間に築かれた信頼。 これは、特許よりも「ボトックス周辺の堀」のほうが大きいことを示しています。
さらに、バロンは、Cowen Inc.の研究を引用して、ボトックスの市場シェアは70％であり、割引価格競争の出現にもかかわらず、売上は約2桁の成長率で成長していることを示しています。 RT002に関しては、バロンズによると、早くても2020年まで市場に到達する可能性は低い。
クロスセリングの利点
アラガンにとってもう一つのプラスは、バロンの用語がクロスセリングと流通の利点であることです。 たとえば、同社は、ボトックスと一緒に割引価格で医師に販売できる他の皮膚用製剤を販売しています。 それだけでは不十分な場合、バロンは、そのような美的製品は保険の対象ではないため、価格は消費者が支払おうとするものによって完全に左右されると考えています。
製品パイプライン
Barron'sは、開発の後期段階にあるか、今後数年間で市場に出る可能性のあるAllerganの15の有望な新薬のパイプラインも引用しています。 同社は、2020年に発売予定の片頭痛治療薬の年間売上高を5億ドルと予測しており、双極性障害治療薬Vraylarは、他の用途の承認が得られると大ヒットになる可能性があると述べています。 全体的に、同社は開発中の製品が6つあることを示しており、将来的には年間40億ドル以上の売上を上げる可能性があるとBarron氏は付け加えます。
「価値を創造するすべてのオプション」
アラガンはまた、株式の買戻しに今年15億ドルを費やし、負債を40億ドル削減するとともに、いわゆるボルトオン買収を通じて成長を高める計画だ、とバロンは述べている。 既存の医薬品の中で、2017年には8から10％から20％の収益成長があり、2018年には会社全体の成長の80％を生み出すはずです。
最後に、バロンのCEOのブレント・サンダースは、会社の分裂の可能性について次のように述べています。「すべてのオプションを検討し、価値を創造する機会があるかどうかを確認します。切迫感でそれをするために。」 バロンが提供するシナリオは、アラガンを高成長企業と低成長企業に分割します。 前者には、特に審美性とアイケア製品が含まれます。
再びターゲットを引き継ぐ？
バロンは、ファイザー社（PFE）が2015年にアラーガンを363ドルで取得することを申し出たと述べています。取得。 最近の米国法人税率の引き下げにより、アラガンは再び活躍するかもしれません。 バロンズあたりの時価総額は536億ドルで、ファイターの2, 161億ドルなど、求職者候補は大きくなければなりません。
