ゴールドマン・サックスには、近年の市場を上回る投資テーマと戦略に基づいた多くのモデルポートフォリオがあります。 現在のマクロ環境で特に魅力的に見えるのは、人件費の安い50株のバスケットです。 現在の経済拡大の中で、賃金はこれまでのところ最も速いペースで上昇しており、企業収益に大きな抵抗をもたらしています。 したがって、売上に占める人件費の割合が平均を下回っている企業は、堅実な利益率を維持する平均を上回るオッズを持っているはずです。
ゴールドマンの低人件費バスケットには、Discover Financial Services（DFS）、Anthem Inc.（ANTM）、Align Technology（ALGN）、AO Smith Corp.（AOS）、Masco Corp.（MAS）、Avery Dennison Corpの7つの株式が含まれています。 （AVY）、およびAES Corp.（AES）。 これは、そのポートフォリオに関する2つの記事の2番目であり、以前のレポートでは、他の7つの株式、ゴールドマンの方法論、およびこの投資テーマの最近の業績について説明しました。
7低コストのアウトパフォーマー
（株価上昇、YTD 2019）
- 発見：+ 18.2％国歌：+ 17.3％アラインテクノロジー：+ 19.7％AOスミス：+ 20.2％マスコ：+ 27.9％エイブリィデニソン：+ 15.7％AES Corp.: + 19.0％S&P 500インデックス（SPX）：+ 9.5％
投資家にとっての意義
S&P 500企業の収益予測は2019年に急速に悪化しており、実際には利益が2018年よりも低くなる不況の懸念を高めています。モルガンスタンレーは数か月間この警告を発しており、他の企業のコンセンサス推定値は現在下にも移動します。
前回のレポートで要約したように、最近のビジネスエコノミストの調査では、賃金率の上昇が企業にとって重要な問題であると指摘し、過去最高の58％を記録しました。より高い価格による顧客へのより高いコスト。 価格決定力がない場合、収入に比べて賃金が低い企業は、急激な賃金上昇による損害を最小限に抑えられます。
Anthemは、大手の健康保険および医療給付管理会社です。 ゴールドマンによると、S&P 500企業の中央値に対していくつかの側面で優れた指標を提供しています。 2019年に予測される収益成長率、10％対4％。 2019年の予想EPS成長率、19％対7％。 フォワードP / E比、16倍対17倍。 国歌はまた、最初の3つの措置でバスケットの中央値企業を破り、最後の措置でそれに匹敵します。 ゴールドマンは、収益とEPSの成長に関するコンセンサス推定を使用しました。
Discoverは、DiscoverおよびDiners Clubの名前のクレジットカードを発行し、米国で3番目に大きいデビットカードおよびATMネットワークであるPULSEの親であり、オンラインバンキングおよび貸出サービスも提供しています。 人件費は収益の7％です。 8xのフォワードP / Eや0.5未満のPEG比など、いくつかのメトリックに基づいて、Discoverはバリューストックとして広く見られています。 しかし、シーキングアルファによると、電子決済の活況を呈している市場では、顧客基盤と受け入れられる場所のフットプリントも拡大している大手プレーヤーとして、大きな成長機会を持っています。
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低人件費のテーマは現在のマクロ環境に適合していますが、他の多くの要因もこれらの株式の収益性を高めています。 たとえば、AnthemとDiscoverの両方は、公共政策が大きな最終的な影響を与える高度に規制された市場にあります。 一方、ディスカバーなどの金融会社の利益は、金利が上昇するにつれて増加する傾向があるため、最近の連邦準備制度によるハトの転換はマイナスの展開になるはずです。 投資家は、特定の企業の全体像における人件費の重要性を評価する必要があります。
