強気の投資家は火曜日に安のため息をついたが、月曜日の株価が急激な下落から反発したため、クマはまだ工場に十分な材料を持っている。 ブルームバーグによると、特に、6つの主要なマイナス要因が市場をオーバーハングさせ続けています。 これらの力には次のものが含まれます。 高い在庫評価を記録します。 債券利回りの上昇; 迫り来る連邦準備制度の利上げ; インフレ圧力; 企業の利益に対するコスト圧力。 適切な手段として、第7の力、いわゆるショートボリュームトレーディングプレッシャーを投げることができます。 （関連資料について は、2018年の強気市場が成長する5つの理由 も参照してください。）
2月6日、S&P 500指数（SPX）は当日1.74％上昇し、ダウ・ジョーンズ工業平均（DJIA）は2.33％上昇しました。 それにもかかわらず、上記および以下に詳述する力は、2018年を通じて在庫を圧迫する可能性があります。
ショートボリューム圧力
近年、CBOEボラティリティインデックス（VIX）は、長期間にわたって史上最低を記録しています。 Barron'sが説明したように、多くのトレーダーは2017年に彼らが確実にお金を稼ぐ確実な方法だと思ったものを見つけました。 この戦略には、VIXで現在測定されているものよりも高い将来の市場ボラティリティを意味するVIXで先物契約の空売りを実行することが含まれていました。 したがって、これらの先物契約の価値は、先物市場の専門用語ではコンタンゴと呼ばれる状況であるVIXの現在のスポット価格を上回ります。 VIXが低いままである限り、これらの契約の価値はスポット価格を満たすために低下し、投機家は利益でショートベットをカバーすることができます。
2017年の大部分、および2018年1月まで、VIXが低水準で比較的安定していたため、この短期ボラティリティ、つまり短期ボラの戦略が勝利の賭けとなりました。 VIXが最近の取引で急上昇し、それらの空売りが入る将来の価値を超えたとき、このゲームをプレイしている投機家は大きな損失を被りました。 損失を出してポジションをクローズするために現金を調達することは、株式の売りに寄与し、これらのポジションの非常にレバレッジされた性質が効果を拡大しました。
ブルームバーグによると、ショートボル戦略の解体は、コンピューター化された取引アルゴリズムからの販売の波に触れたようです。 バロンは、ブラックマンデーと1987年の株式市場の衝突のエコーを見ます。そこでは、コンピューター化されたプログラム取引といわゆるポートフォリオ保険が売りの大きな波を解き放ち、わずかな売りがあったかもしれないものを22％の急落に変えました。 バロンズはまた、2007年のサブプライム危機、2008年の金融危機、それに付随する弱気市場にもデリバティブが根付いていないことを指摘しています。
ポジティブトレンド
確かに、強気相場は依然として悲観論のすべての理由を無視しています。 彼らは次のような肯定的な要因を見ています。 世界的に強力で調整されたGDP成長。 安定した市場評価。 そして、最近の増加と予想される増加にもかかわらず、歴史的な基準ではまだ非常に低い金利です。 （詳細については、「 1987年のように株価がクラッシュしない理由：ゴールドマンサックス 」も参照してください。）
負の力が残る
株式市場への短期的な圧力は一時的ですが、他の6つのマイナス要因は残っています。 ブルームバーグによると、週単位の相対強度指数（RSI）は、1月25日時点でS&P 500指数（SPX）のこれまでで最も買われ過ぎの状態を示していました。最近のトレンドラインに対するRSI。 10％の減少は是正の受け入れられた定義ですが、20％の引き下げは通常弱気市場を示します。 シティグループが正しい場合、現在の株価の下落は中途半端です。
一方、S&P 500の株式の評価は、2つの大きな市場バブル、1929年の株式市場暴落に先行する1920年代の株式市場ブーム、および1990年代後半のドットコムバブルの水準に匹敵するレベルです。 ブルームバーグは、CAPE比率またはShiller P / E比率としても知られる周期的に調整された価格/収益比率を使用して、この評価指標が前世紀の平均を2標準偏差以上上回ることを指摘しています。前述の2つの例では、前に2回到達しました。
一方、債券利回りは上昇しており、連邦準備制度が今年4回金利を引き上げる可能性があるという憶測が広がっています。 経済見通しは堅調で、失業率が低く、雇用創出率が高く、賃金圧力が高まっています。これらはすべて、インフレに対する懸念を高めており、FRBは利上げにより抑制することを約束しています。 一方、金利の上昇は株価を押し下げるでしょう。
最後に、最近の減税は企業の利益を増やしていますが、インフレ圧力と金利の上昇の一因となるため、いくつかの負のフィードバックループがあるかもしれません。 これらは、順番に、企業の人件費およびその他の投入物のコスト、ならびにそれらの資金コストを上昇させ、それにより利益および報告された1株当たり利益（EPS）に食い込みます。
