株式市場の1つの定数は変化です。 別の言い方をすれば、ボラティリティは投資家にとって一定の相棒です。 VIXインデックスが導入されて以来、先物とオプションは後に続き、投資家は、将来のボラティリティに関する投資家のセンチメントのこの測定値を取引するオプションがありました。 同時に、ボラティリティと株式市場のパフォーマンスとの一般的な負の相関関係を認識して、多くの投資家はポートフォリオをヘッジするためにボラティリティ商品を使用することを検討しました。
残念ながら、それはそれほど単純ではなく、投資家はこれまで以上に多くの選択肢を持っていますが、クラス全体には多くの欠点があります。
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欠陥のある出発点？ VIXに関連付けられている上場ファンド（ETF）および上場ノート（ETN）を評価する際の重要な要素の1つは、VIX自体です。 VIXは、 Chicago Board Options Exchange Market Volatility Indexを指すティッカーシンボルです。 株式市場のボラティリティの指標として提示されることもありますが（「恐怖指数」と呼ばれることもあります）、完全に正確ではありません。
VIXは、S&P 500インデックスオプションのブレンドの価格の加重ミックスであり、これからインプライドボラティリティが導き出されます。 平易な（英語の）英語では、VIXは実際にS&P 500を購入または売却するために支払う意思のある人の量を測定します。 言い換えれば、これはブラックショールズモデルではなく、VIXはすべて「インプライド」ボラティリティに関するものであることを強調する必要があります。
さらに、VIXはほとんどの場合スポットで話されますが、ETFやETNはいずれもスポットVIXのボラティリティを表すものではありません。 代わりに、それらはVIXのパフォーマンスをおおよそ概算するだけのVIXの先物のコレクションです。
SEE：ボラティリティインデックス：リーディングマーケットのセンチメント
多数の選択肢 VIXの最大かつ最も成功した製品は、 iPath S&P 500 VIX Short-Term Futures ETN （ARCA：VXX）です。 このETNは、毎日ロールする最初と2番目のVIX先物契約でロングポジションを保持しています。 長期契約には保険料があるため、VXXのロール利回りはマイナスになります（基本的に、長期保有者は返品にペナルティを課すことになります）。 さらに、ボラティリティは平均復帰現象であるため、VXXはしばしば、低いボラティリティの期間中（ボラティリティの増加が予想される場合の価格設定）でそうでない場合よりも高く取引され、高いボラティリティの高い期間中は低くなります（ボラティリティの低下へのリターンの価格設定） ）。
iPath S&P 500 VIX中期先物ETN （ARCA：VXZ）は構造的にVXXに似ていますが、4、5、6、7か月のVIX先物のポジションを保持しています。 したがって、これははるかに将来のボラティリティの指標であり、ボラティリティの変動がはるかに少ない傾向があります。 通常、このETNの平均期間は約5か月で、ここで同じ負のロールイールドが適用されます。市場が安定しており、ボラティリティが低い場合、先物インデックスはお金を失います。
より多くのリスクを探している投資家には、より高度に活用された選択肢があります。 VelocityShares Dailyの2倍のVIX Short-Term ETN （ARCA：TVIX）は、VXXよりも多くのレバレッジを提供します。つまり、VIXが上昇すると、より高いリターンを意味します。 一方、このETNには同じネガティブロールイールド問題に加えてボラティリティラグの問題があります。言い換えれば、これは買い持ちおよび高価なポジションであり、TVIX州のCredit Suisse （NYSE：CS）自身の製品シートですらあります。 「ETNを長期投資として保有している場合、投資のすべてまたは大部分を失う可能性があります。」
SEE：レバレッジドETFリターンの分析
それにもかかわらず、ボラティリティコインの反対側をプレイしたい投資家向けのETFとETNもあります。 iPath Inverse S&P 500 VIX短期ETN （ARCA：XXV）は、基本的にVXXの短絡のパフォーマンスを再現するように見えますが、 VelocityShares Daily Inverse VIX Short-Term ETN （ARCA：XIV）も同様に、短期のパフォーマンスを提供しようとしています。 1か月のVIX先物の加重平均満期。
これらのETFとETNを考慮しているラグ投資家は、スポットVIXのパフォーマンスの優れたプロキシではないことを認識してください。 実際、 S&P 500 SPDR （ARCA：SPY）のボラティリティの最近の期間とスポットVIXの変化を調査すると、1か月のETNプロキシは、毎日のVIXの動きの約4分の1から2分の1を捕捉しました。長期製品はさらに悪化しました。 2倍のレバレッジを備えたTVIXは、パフォーマンスは約半分から4分の3になりましたが、通常の1か月の楽器の2倍未満のパフォーマンスを一貫して提供しました。 さらに、ETNのマイナスのロールとボラティリティラグのために、ボラティリティの期間が大幅にリターンを侵食し始めた後も長持ちしすぎています。
ボトムライン投資家が本当に株式市場のボラティリティに賭けたり、ヘッジとして使用したい場合、VIX関連のETFおよびETN製品は受け入れられますが、非常に欠陥のある商品です。 彼らは他の株のように取引するので、彼らは確かに彼らに強い利便性の側面を持っています。 とはいえ、実際にボラティリティゲームをプレイしたい投資家は、S&P 500のストラドルやストラングルなどのより高度なオプション戦略だけでなく、実際のVIXオプションと先物を考慮する必要があります。
参照：VIXオプションの紹介
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