2016年10月のマネーマーケットファンドの広く予想された改革は、投資家と影響を受けたファンドプロバイダーが短期現金投資の代替手段としてそれらを見る方法を大幅に変更するために実施される予定でした。 多くの投資家、特に機関は、短期資金のリスクの増加や利回りの低下に直面しましたが、ファンドプロバイダーは提供する価値を再検討しました。 2.7兆ドル以上がマネーマーケットファンドに投資されているため、投資家もプロバイダーも、変化とファンドの管理方法に多くの問題を抱えていました。 ほとんどの個人投資家や個人投資家にとっては名目ではありますが、機関投資家やファンド提供者にとっては、この変更はマネーマーケットファンドの価値を大幅に再考する必要がありました。
マネーマーケットファンド改革の背後にある理由
2008年の金融危機のピーク時に、ニューヨークに本拠を置く大手ファンドマネージャーであるリザーブプライマリーファンドは、短期の失敗により生じた大きな損失により、マネーマーケットファンドの純資産価値（NAV）を1ドル未満に下げることを余儀なくされました。リーマンブラザーズが発行したタームローン。 主要なマネーマーケットファンドが1ドルのNAVを破らなければならなかったのは初めてであり、これが機関投資家の間でパニックを引き起こし、大量の償還を開始しました。 ファンドは24時間で資産の3分の2を失い、最終的に運用を停止して清算を開始しなければなりませんでした。
6年後の2014年、証券取引委員会（SEC）は、すべてのマネーマーケットファンドの安定性と回復力を強化するために、マネーマーケットファンドの管理に関する新しい規則を発行しました。 一般的に、新しい規則は、流動性と品質の要件を強化しながら、ポートフォリオの保有に厳しい制限を課します。 最も根本的な変更は、マネーマーケットファンドが1ドルの固定株価から変動NAVに移行する要件であり、これにより、これまで存在しなかったプリンシパルのリスクが生じました。
さらに、この規則では、ファンドの提供を防止する手段として、ファンド提供者に流動性手数料と一時停止ゲートを設定することが求められました。 要件には、1または2％の流動性手数料を課す資産レベルのトリガーが含まれていました。 毎週の流動資産が総資産の10％を下回ると、1％の手数料が発生します。 30％未満では、料金は2％に増加しました。 また、基金は90日間で最大10営業日まで償還を停止しました。 これらは基本的なルールの変更でしたが、投資家が改革とそれが実施時にどのように影響するかについて知る必要があるいくつかの要因がありました。
個人投資家は完全には影響を受けない
最も重要なルール変更である変動NAVは、リテールマネーマーケットファンドに投資する投資家には影響しませんでした。 これらの資金は1ドルのNAVを維持しました。 ただし、流動性手数料の請求や償還の一時停止のために償還トリガーを設定する必要がありました。 大規模なファンドグループの多くは、償還トリガーの可能性を制限するか、要件を持たない政府のマネーマーケットファンドに資金を変換することで、償還トリガーを完全に回避するための措置を講じました。
401（k）プラン内のプライムマネーマーケットファンドに投資する人についても、同じことは言えません。これらは通常、すべての新しいルールの対象となる機関投資家のファンドです。 計画のスポンサーは、資金の選択肢を変更し、政府のマネーマーケットファンドまたはその他の代替手段を提供する必要がありました。
機関投資家にはジレンマがある
機関投資家は新しいルールの対象であるため、最も影響を受けました。 彼らにとって、それはより高い利回りまたはより高いリスクを確保する選択に帰着しました。 彼らは米国政府のマネーマーケットに投資することができましたが、それらは変動するNAVや償還トリガーの対象ではありませんでした。 しかし、彼らは低い収量を受け入れなければなりませんでした。 より高い利回りを求める機関投資家は、銀行預金証書（CD）、金利と信用リスクを制限するために主に非常に短い満期資産に投資する代替プライムファンド、またはより高い利回りを提供する超短期デュレーションファンドなど、他のオプションを検討する必要がありましたまた、より多くのボラティリティがありました。
ファンドグループは、マネーマーケットファンドを適応または脱出する必要があります
Fidelity Investments、Federated Investors Inc.（NYSE：FII）、Vanguard Groupなどの主要なファンドグループのほとんどは、投資家に実行可能な選択肢を提供することを計画していました。 フィデリティは、最大のプライムファンドを米国政府のファンドに転換しました。 Federatedは、プライムファンドの満期を短くして、1ドルのNAVを維持しやすくするための措置を講じました。 ヴァンガードは投資家に、プライムファンドには流動性手数料や償還停止のトリガーを回避するのに十分な流動性があることを保証しました。 しかし、多くの基金グループは、新しい規制への準拠コストが基金を維持する価値があるかどうかをまだ評価していました。 新しい規則を見越して、Bank of America Corp.（NYSE：BAC）は2015年にマネーマーケットビジネスをBlackRock Inc.（NYSE：BLK）に売却しました。変更とそのオプションの説明。
