投資マネジャーが長期間にわたって信じられないほど広いマージンで市場を打ち負かしたとき、彼のピックは一見の価値があります。 ニューヨーク州バッファローのサンドヒルインベストメントマネジメントの集中アルファポートフォリオは、2004年3月の創業以来、手数料を差し引いて279.4％増加しています。バロンによると、S&P 500インデックス（SPX）の133.5％のゲインの2倍以上です。 2017年には、それぞれの数値は33％と19.4％であり、これもバロンごとです。
これらは3月2日時点でポートフォリオの上位10の保有であり、サンドヒルがBarronに提供したデータごとに、その価値の42％を占めています：Adobe Systems Inc.（ADBE）、Global Payments Inc.（GPN）、Dentsply Sirona Inc.（ XRAY）、US Foods Holding Corp.（USFD）、Zoetis Inc.（ZTS）、SiteOne Landscape Supply Inc.（SITE）、Novanta Inc.（NOVT）、Gardner Denver Holdings Inc.（GDI）、Bio-Techne Corp.（ TECH）およびPresidio Inc.（PSDO）。 CoStar Group Inc.（CSGP）と同様に、Global PaymentsとBio-Techneについて以下で説明します。 （詳細については 、2018年の上位3つの成長株 も参照してください。）
「集中して報酬を得る」
サンドヒルの創設者であるエドウィン「ティム」ジョンストンは、バロンに次のように語っています。「株式市場に集中するために報酬が支払われます。平均ミューチュアルファンドには100株以上あります。なぜ平均に戻したいのですか？」 対照的に、彼の集中アルファポートフォリオは通常25〜30株しか保有していません。 また、「時価総額によって制限することは意味がありません。」と付け加えました。
ジョンストン氏は、彼の会社が「市場で認められていない構造的優位性と隠れた収益力を備えた企業を探している。多くの電話会議を聞いている。素晴らしい成果は素晴らしいCEOと非常に高い相関関係がある」と述べた。 価値のtrapを心配して、彼は「世界クラスの企業」に対して「支払い」を望み、「収益力があれば、株式はまだお買い得である」と述べています。
自分の宿題をする
ジョンストンは、ウォールストリートの研究報告にサンドヒルはあまり注意を払っていない、とバロンズに語った。 その代わりに、彼らは10-K、10-Q、および収益コールのトランスクリプトを精査し、「長期的に活用できる構造的経済的優位性」を持つ企業を探します。 次に、通常2週間から1か月かかるデューデリジェンスの一環として、彼らはCEO、CFO、または投資家との綿密な議論を行っています。
グローバル支払い
グローバルペイメントは、加盟店のクレジットカードとデビットカードの購入を処理する会社である「加盟店獲得者」です。 ジョンストンはバロンに、CEOのジェフ・スローンは「私たちがこれまで従った中で最も賢い人の一人だ」と語った。 ジョンストンは、買収と洗練された顧客固有の分析を通じて、グローバルペイメントがその分野の市場シェアで6番目に大きな企業に成長し、顧客ベースが中小規模の商人であることを付け加えました。
彼は、Global Paymentsが収益の19％をヨーロッパから、8％をアジアから得ており、どちらも成長市場であるという事実を気に入っています。 彼の目標価格は、2019年末までに153ドルで、3月14日の終値を30％上回っています（詳細については、「 5良好な成長株の特性 」も参照してください）。
バイオテクネ
バイオテックは収益の65％をタンパク質、抗体、試薬から得ており、残りはバイオテクノロジーの大企業が使用する機器と診断機器の販売によるものだとジョンストンはバロンに語った。 最近の買収の1つはAdvanced Cellular Diagnosticsであり、癌治療で使用されている特許テストが95％正確であるのに対し、現在のテストでは75％正確であると同氏は述べた。 バイオテクネの総収益の約10％に過ぎませんが、ジョンストンによると年間50％近くの収益を上げています。
バイオテクネ全体として、ジョンストンは収益性が高く、年間収益が15％増加すると述べています。 彼は2019年半ばまでに195ドルの価格目標を持っており、3月14日の終値を33％上回っています。
共演
「信じられないほどクールな会社だ」とジョンストンはバロンに語った。 1987年に設立された彼は、建物、場所、テナント、リースの有効期限、販売リストに関する膨大な数十年にわたるデータベースを尊重して、Co-Starを「不動産市場のブルームバーグ」と呼びました。 彼は、最も近い競合他社が清算を申請したばかりであり、Co-Starの価格設定力を高めていることに注目しています。 ジョンストンは、2017年の営業利益率は29％でしたが、長期目標は40％であるとジョンストンは語りました。
彼は2019年末までに455ドルの価格目標を持ち、3月14日の終値を25％上回っている。彼はCo-Starが2020年に9億ドルの純現金を保有することを予測している。
