長期的な成功のために、企業が自身の負債とエクイティのミックスを再構築したい場合、負債/エクイティまたはエクイティ/デットスワップの発行を検討できます。
エクイティ/デットスワップの場合、指定されたすべての株主には、同じ会社の所定の負債額と株式を交換する権利が与えられます。 債券は通常、提供される債務の種類です。
負債/株式スワップは反対の方法で機能します。 債務は、所定量の株式と交換されます。
スワップが行われた後、1つの資産クラスの一部またはすべてが段階的に廃止され、スワップに参加した全員が、段階的に導入される新しいまたは成長している資産クラスに参加するようになります。
スワップの理由
経営陣が企業の財務を再構築する理由は多くあります。
理由の1つは、会社が目標の負債/自己資本比率を維持するなど、特定の契約上の義務を果たす必要がある場合があることです。 契約上の義務は、貸出機関によって課された資金調達要件の結果である可能性があり、または目論見書に詳述されているように会社によって自己課される可能性があります。 会社は、必要に応じて信用/債務に関して良好な条件を取得できるように、または必要に応じて株式募集を通じて現金を調達できるように、債務/自己資本比率を目標範囲に維持したい場合があります。 比率が偏りすぎると、将来現金を調達するためにできることを制限する可能性があります。
会社は、将来、クーポンの支払いを回避し、債務の額面支払いを行うために、株式を債務と交換する場合があります。 債務返済のために多額の現金を支払う代わりに、彼らは会社に債務保有者の株式を提供します。
スワップの評価
エクイティ/デットおよびデット/エクイティの両方のスワップは、通常、現在の市場レートで評価されますが、経営陣は、より高い交換価値を提供して、スワップおよび債務保有者をスワップに参加させます。
たとえば、ZXC Corp株の合計1, 500ドルを所有する投資家がいると仮定します。 ZXCは、すべての株主に、株式を1対1のレートで、または1ドルのレートで負債と交換するオプションを提供しています。 この例では、投資家はスワップを取ることを選択した場合、1, 500ドル相当の負債を受け取ります。 会社が投資家に株式を債券と交換することを本当に望んでいた場合、1：1.5のスワップ比率を提供することで取引を甘くすることができます。 投資家は2, 250ドル（1.5 * 1, 500ドル）の負債を受け取るため、資産クラスを切り替えるだけで本質的に750ドルを獲得しました。 ただし、投資家が自己資本を負債と交換した場合、議決権など、株主としてのそれぞれの権利をすべて失うことになります。
負債/株式スワップの意味
より多くの株式が発行されると、これにより現在の株主が希薄化されます。 これは通常、株価の低下効果をもたらします。これは、会社が稼ぐ額がより多くの株主に広がっているためです。
理論上、企業は負債の支払いを避けるために株式を発行することができますが、企業が財政難に陥っている場合、この動きは株価をさらに傷つける可能性があります。 スワップは株主を希薄化するだけでなく、会社がいかに資金不足に陥っているかを示しています。 反対に、負債が少なくなり、手持ちの現金が増えたため、会社はより良い立場に立つことができます。
より多くの負債を発行することは、より大きな支払利子を意味します。 負債は比較的安くなる可能性があるため、株主を希釈する代わりに、これは実行可能なオプションである可能性があります。 一定の負債は、株主の内部レバレッジとして機能するため、良好です。 ただし、収益が減少し始めた場合、利子の支払いのエスカレートが会社を傷つける可能性があるため、多すぎる負債は問題です。
さまざまな状況で負債と株式の両方を発行することには長所と短所があるため、企業のバランスを保つためにスワップが必要になることがあり、そうすることで長期的な成功を収めることができます。 詳細については、「 ファンダメンタル分析チュートリアル 」を参照してください。
