満期利回り（YTM）とは何ですか？
満期利回り（YTM）は、債券が満期まで保有される場合に債券で予想されるトータルリターンです。 満期利回りは長期債券利回りと見なされますが、年利で表されます。 言い換えれば、投資家が満期まで債券を保有し、すべての支払いが予定どおりに行われ、同じレートで再投資された場合、債券への投資の内部収益率（IRR）です。
満期利回りは、「帳簿利回り」または「償還利回り」とも呼ばれます。
債券利回り：現在の利回りとYTM
満期利回り（YTM）を理解する
満期利回りは現在の利回りに似ており、債券からの年間キャッシュインフローをその債券の市場価格で除算し、債券を購入して1年間保有することで稼ぐ金額を決定します。 ただし、現在の利回りとは異なり、YTMは債券の将来のクーポン支払いの現在価値を考慮します。 言い換えれば、単純な現在の利回りの計算はそうではないのに対して、それはお金の時間価値を考慮します。 そのため、債券からのリターンを計算するより徹底的な手段と見なされることがよくあります。
クーポンを支払わない割引債のYTMは、クーポン債のより複雑な問題のいくつかを理解するための良い出発点です。 割引債のYTMを計算する式は次のとおりです。
。。。 YTM = nCurrent PriceFace Value -1-1：n =満期までの年数Face value =債券の満期値または額面
満期利回りは、債券の満期日まで一定の利率で債券からのすべてのクーポン支払いを再投資することによって投資家が得る金利であるため、すべての将来のキャッシュフローの現在価値は債券の市場価格に等しくなります。 投資家は現在の債券価格、クーポンの支払い、および満期価値を知っていますが、割引率を直接計算することはできません。 ただし、次の現在値の式を使用してYTMを見つけるには試行錯誤の方法があります。
。。。 債券価格=（1 + YTM）1クーポン1 +（1 + YTM）2クーポン2
またはこの式：
。。。 債券価格=（クーポン×YTM1−（1 + YTM）n1）
債券の将来のキャッシュフローはそれぞれ既知であり、債券の現在の価格も既知であるため、試行錯誤プロセスを式のYTM変数に適用して、支払いの流れの現在価値が債券の価格。
方程式を手動で解くには、債券の価格と利回りの関係、およびさまざまなタイプの債券の価格設定を理解する必要があります。 債券は、割引、額面、またはプレミアムで価格設定できます。 債券が額面価格の場合、債券の利率はクーポン率に等しくなります。 プレミアム債と呼ばれる額面より上の価格の債券は、実現金利より高いクーポンレートを持ち、割引債と呼ばれる額面より低い価格の債券は、実現された金利より低いクーポンレートを持っています。 投資家が額面価格以下の債券でYTMを計算している場合、問題の債券の価格に近い債券価格を見つけるまでクーポンレートよりも高いさまざまな年利を差し込むことで方程式を解きます。
満期利回り（YTM）の計算では、すべてのクーポンの支払いが債券の現在の利回りと同じレートで再投資され、債券の現在の市場価格、額面価格、クーポン利率、および満期までの期間が考慮されます。 クーポンの支払いは常に同じ金利で再投資できるわけではないため、YTMは債券のリターンのスナップショットにすぎません。 金利が上昇すると、YTMは増加します。 金利が下がると、YTMは低下します。
満期までの利回りを決定する複雑なプロセスは、正確なYTM値を計算することが困難な場合が多いことを意味します。 代わりに、債券利回りテーブル、財務計算機、またはInvestopediaのYield to Maturity Calculatorなどの他のソフトウェアを使用して、YTMを概算できます。
満期利回りは債券の年率収益率を表しますが、クーポンの支払いは通常半年ごとに行われるため、YTMも6か月ごとに計算されます。
例：試行錯誤による満期利回りの計算
たとえば、投資家が現在額面100ドルの債券を保有しているとします。 債券の現在の価格は95.92ドルの割引で、30か月で満期となり、半年ごとに5％のクーポンを支払います。 したがって、債券の現在の利回りは（5％クーポンx 100ドルの額面価格）/ 95.92ドルの市場価格= 5.21％です。
ここでYTMを計算するには、最初にキャッシュフローを決定する必要があります。 半年ごとに半年ごとに、債券保有者は（5％x $ 100）/ 2 = $ 2.50のクーポンを受け取ります。 合計で、彼または彼女は、満期時に支払われる債券の額面である100ドルに加えて、2.50ドルの支払いを5回受け取ります。 次に、このデータを数式に組み込みます。これは次のようになります。
。。。 $ 95.92 =（$ 2.5×YTM1−（1 + YTM）51）+（$ 100×（1 + YTM）51）
今、私たちは物事が困難になる金利「YTM」を解かなければなりません。 ただし、債券の価格と利回りの関係を考慮するためにしばらく停止する場合、単に乱数の推測を開始する必要はありません。 前に述べたように、債券が額面価格から割引されると、利率はクーポンレートよりも高くなります。 この例では、債券の額面価格は100ドルですが、95.92ドルの額面価格を下回っています。つまり、債券は割引価格で設定されています。 そのため、私たちが求めている年間利率は、クーポン率5％よりも必ず大きくなければなりません。
この情報を使用して、5％を超えるさまざまな年利を上記の式に代入することにより、いくつかの債券価格を計算およびテストできます。 5％を超えるいくつかの異なる金利を使用して、次の債券価格を考え出すことができます。
金利を1ポイントと2ポイント引き上げて6％と7％にすると、債券価格はそれぞれ98ドルと95ドルになります。 この例の債券価格は95.92ドルであるため、リストは、解決しようとする金利が6％から7％であることを示しています。 金利の範囲内の金利の範囲を決定したら、詳しく見て、YTM計算が一連の金利が1.0％ではなく0.1％ずつ増加する場合に生成する価格を示す別の表を作成できます。 より小さな増分の金利を使用して、計算された債券価格は次のとおりです。
ここで、YTMが6.8％の場合、債券の現在価値は95.92ドルに等しいことがわかります。 幸いなことに、6.8％は債券価格に正確に対応しているため、それ以上の計算は不要です。 この時点で、計算で6.8％のYTMを使用しても正確な債券価格が得られないことがわかった場合は、試行を続け、0.01％ずつ増加する金利をテストする必要があります。
YTMを決定するために必要な計算は非常に長く、時間がかかる可能性があるため、ほとんどの投資家が試行錯誤による計算ではなく特別なプログラムを使用して可能性のあるYTMを絞り込むことを好む理由は明らかです。
満期利回り（YTM）の使用
満期利回りは、債券の購入が良い投資であるかどうかを推定するのに非常に役立ちます。 投資家は、必要な利回り（債券を価値あるものにする債券のリターン）を決定します。 投資家が購入を検討している債券のYTMを決定したら、投資家はYTMを必要な利回りと比較して、債券が良い買いかどうかを決定できます。
YTMは、債券の満期までの期間に関係なく年率で表されるため、YTMは同じ年次期間で異なる債券の価値を表すため、異なる満期およびクーポンを持つ債券を比較するために使用できます。
満期までの利回りの変動（YTM）
満期利回りには、オプションが組み込まれた債券を説明する一般的なバリエーションがいくつかあります。
利回り（YTC）は、債券が呼び出されることを前提としています。 つまり、債券は満期に達する前に発行者によって買い戻されるため、キャッシュフロー期間が短くなります。 YTCは、債券が可能かつ財政的に実行可能になるとすぐに呼び出されるという前提で計算されます。
プットイールド（YTP）はYTCに似ていますが、プットボンドの保有者は、ボンドの条件に基づいて固定価格で債券を発行者に売り戻すことができます。 YTPは、可能な限り財政的に実行可能になるとすぐに債券が発行者に返還されるという仮定に基づいて計算されます。
イールドトゥーワースト（YTW）は、債券に複数のオプションがある場合に使用される計算です。 たとえば、投資家がコールとプットの両方の条項で債券を評価している場合、彼女は最低利回りを与えるオプション条件に基づいてYTWを計算します。
満期利回りの制限（YTM）
YTMの計算は通常、投資家が債券に支払う税金を考慮していません。 この場合、YTMは総償還利回りとして知られています。 YTM計算では、購入または販売コストも考慮されません。
YTMは、前もって知ることのできない未来についても想定しています。 投資家はすべてのクーポンを再投資できない場合があり、債券は満期まで保有されない場合があり、債券発行者は債券のデフォルトを行う場合があります。
満期利回り（YTM）サマリー
債券の満期利回り（YTM）は、債券の将来のすべてのキャッシュフロー（額面およびクーポンの支払い）の現在価値が現在の債券価格と等しくなるために必要な内部収益率です。 YTMは、すべてのクーポン支払いがYTMに等しい利回りで再投資され、債券が満期まで保有されると想定しています。
よく知られている債券投資には、地方自治体、国庫、企業、外国などがあります。 地方債、国債、および外国債は通常、地方、州、または連邦政府を通じて取得されますが、社債は証券会社を通じて購入されます。 社債に関心がある場合は、証券会社の口座が必要になります。
